20170102-兴业证券-兴证建筑每周观点_展望2017_把握建筑板块中业绩的确定性和持续性_18页_1mb

报告摘要

建筑板块2017年展望与投资分析

核心内容概述

本报告主要分析2017年建筑行业的投资机会，重点讨论“一带一路”和PPP项目的投资前景，同时对重点公司进行分析，给出投资建议。报告指出，2017年将是“一带一路”和PPP项目的重要发展年，预计相关板块将实现业绩和估值的双重提升。

主要观点

行业政策与市场环境
- 中央深改组会议提出2017年要加强对国企、土地、城镇化等基础性重大改革的推进，继续深化全面深化改革。
- “营改增”减税效果明显，建筑等行业受益。
- 中央经济工作会议强调深化供给侧改革、实施积极的财政政策、保持汇率稳定、防控金融风险、振兴实体经济等，为行业提供政策支持。
人民币贬值与国际工程企业
- 人民币贬值将对国际工程企业产生积极影响，提高其海外收入的汇兑收益。
- 建议关注具备充足海外订单和高盈利能力的国际工程企业，如神州长城、中工国际等。
“一带一路”投资机会
- 2017年“一带一路”将复制2016年PPP板块的行情，成为核心投资主题。
- 大型建筑央企及民营龙头公司将受益，预计海外订单的结转将驱动业绩高增长。
- 神州长城、中钢国际、北方国际、中工国际、中国化学等公司将受益于“一带一路”主题的升温，有望迎来板块性行情。
PPP板块行情持续性
- PPP项目证券化启动，压制估值的因素消除，板块具备持续性。
- 龙头企业业绩的持续性是第二波行情的核心驱动力，预计Q4PPP项目将加速落地，带动业绩增长。
- 建议关注美晨科技、铁汉生态、苏交科、龙元建设等PPP相关个股。
重点公司动态与业绩预期
- 神州长城签订柬埔寨187亿订单，海外业务拓展顺利，2017年有望实现业绩爆发式增长。
- 美晨科技作为“汽车零配件+园林”双主业公司，受益于PPP项目快速落地，预计2016年净利润达4亿元，2017年达5.5亿元，目标市值180亿元，当前股价有50%向上空间。
- 铁汉生态订单充足，2016年上半年新签合同金额接近60亿元，预计业绩持续高增长，积极布局新业务领域。
- 苏交科直接受益于基建投资复苏，外延扩张是主要催化剂，预计全年业绩增速将超过30%。

关键信息

重点公司评级与业绩预测

公司名称	2016E	2017E	评级
神州长城	0.37	0.52	买入
中工国际	1.66	2.01	买入
苏交科	0.68	0.84	增持
山东路桥	0.45	0.53	增持
美晨科技	0.50	0.66	增持

本周行情回顾

建筑工程板块（SW）上涨0.8%，全部A股指数上涨0.08%，超额收益为0.72%。
分子行业涨跌幅：铁路工程（1.73%）、路桥工程（1.51%）、房建工程（1.97%）、水利工程（3.26%）、国际工程（-0.65%）、钢结构（0.61%）、专业工程（-0.92%）、装修工程（-0.57%）、园林工程（1.22%）、设计检测（0.81%）。
重点个股涨幅前五：浦东建设（13.51%）、龙元建设（10.75%）、蒙草生态（8.31%）、葛洲坝（6.24%）、腾达建设（5.37%）。
重点个股涨幅后五：美晨科技（-2.46%）、神州长城（-9.17%）、瑞和股份（-8.18%）、普邦园林（-3.13%）、美尚生态（-3.13%）。

行业估值现状

各子行业PE（整体法）：铁路工程（14.65）、路桥工程（18.81）、房建工程（11.32）、水利工程（19.55）、国际工程（24.89）、钢结构（84.59）、工业工程（23.52）、装修工程（36.88）、园林工程（106.48）、设计检测（54.19）。
相对全部A股溢价率：铁路工程（0.67）、路桥工程（0.86）、房建工程（0.52）、水利工程（0.89）、国际工程（1.14）、钢结构（3.86）、工业工程（1.07）、装修工程（1.68）、园林工程（4.86）、设计检测（0.61）。
2008年以来均值：铁路工程（20.76）、路桥工程（31.79）、房建工程（14.89）、水利工程（19.08）、国际工程（25.86）、钢结构（35.60）、工业工程（25.60）、装修工程（34.16）、园林工程（43.47）、设计检测（41.84）。