20250126-华泰期货-锌周报_矿端TC持续上涨_冶炼利润却难修复_6页_580kb

锌市场分析总结

锌价近期受季节性因素影响，整体震荡偏弱。截至2025年1月24日，伦锌价格下跌1%至2879美元/吨，沪锌主力合约下跌14.47%至23875元/吨，升水结构转为贴水，显示现货市场成交冷清。下游消费进入放假周期，镀锌、压铸锌合金、氧化锌企业开工率显著下降，市场交易停滞。

供应方面，国产和进口锌精矿加工费（TC）上调，国产TC升至2350元/金属吨，进口TC为10美元/干吨，但冶炼利润未修复，冶炼厂积极性不足。1月国内冶炼厂产量环比仅微增，但低于预期；预计2月产量进一步下滑，因原料备库已结束，冶炼厂采购需求有限。矿端受冬季停产影响，供给压力不大。

库存数据表明，锌锭社会库存低于历史同期水平，七地库存合计626万吨，仓单库存降至578吨；LME锌库存减少。进口相关盈亏数据整体不乐观，锌矿和锌锭进口盈亏低位。

整体来看，锌市供需矛盾不突出，四季度策略中性，建议节后锌价回调后参与买入套保。主要风险包括海外矿山及冶炼复产，及其他淡季消费复苏不及预期。

图表数据支持上述分析，可参考附图胜于往年水平，价格走势显示支撑位较低。