20250112-华泰期货-锌周报_TC上涨冶炼利润难修复_6页_582kb

锌市场分析与建议总结

1. 市场概况

• 伦锌价格上周跌至2857美元/吨，沪锌主力跌至24145元/吨。
• LME锌现货升贴水大幅下跌至约-3610美元/吨，表明供需关系紧张。

2. 供应情况

• SMM数据显示，锌精矿加工费环比上涨，但国内冶炼厂产量实际仅40万吨，远低于预估。
• 冬季原料供应减少，冶炼厂库存待补充，但进口原料陆续抵港。

3. 需求分析

• 镀锌企业开工率下降，但压铸与氧化锌企业开工率大幅上升，突显细分领域差异。
• 下游对高价存在明显抵触情绪，但因现货供应偏紧或升贴水维持高位，实际采购灵活性较低。

4. 库存动态

• SMM统计数据显示锌锭总库存减少，7地总库存58万吨，保税库也在减少。
• LME锌库存下降，显示市场流动性趋紧。

5. 利润展望

• 铟锭绝对价格的下跌抵消了部分加工费上涨，冶炼利润在1600元/吨左右仍处亏损区域，市场整体盈利空间受限。

6. 未来展望与建议

• 消费淡季期间，LC上涨周期中的价格突破可能性较低。
• 但因库存下降和技术面支撑，预计锌价不会大幅下跌，建议投资者维持宽幅震荡思路。
• 建议关注潜在复产矿山和政策支持变动，以应对不确定风险。

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