20240827-国金证券-中谷物流-603565.SH-运价下降影响营收_外贸租船锁定租金收益_4页_943kb

中谷物流2024年上半年业绩简评

公司业绩概况
2024年上半年，中谷物流营业收入为574亿元，同比下降66%；归母净利润为76亿元，同比下降15%。其中，第二季度实现营收295亿元，同比下降49%，但归母净利润37亿元，同比增长高达318%，主要得益于资产处置收益增长。

主要问题分析

1. 收入下滑

   • 水运业务收入同比下滑96%，运价回落是主因，PDI指数同比下滑21%。
   • 陆运业务收入同比增长73%，成为营收部分支撑。

2. 利润压力

   • 毛利率同比下降12个百分点至126%，主要受运价下滑影响。
   • 财务费用率上升9个百分点至9%，汇兑收益减少（2024年同期同比下降9亿元）。

第二季度亮点

• 尽管营收大幅下降，但归母净利润同比增长318%，主要来自资产处置收益新增1亿元。
• 自有运力占比提升至73.54%，6月拟出售两艘老旧船舶，预计贡献约23-26.7亿元税后收益。

管理层措施

1. 运力优化
   • 18艘4600TEU新船全部投入运营，逐步淘汰老旧船舶（上半年处置12万载重吨），平均船龄18年。
2. 财务成本控制
   • 通过出租船舶锁定收益，利用外贸集运市场高景气度稳定营收。

未来展望

公司预计随着运力效率提升及成本优化，盈利将持续改善。2024-2026年净利润预测从原预测调降至175亿、181亿、194亿元，维持“买入”评级。风险包括货量、运价及油价波动。

归母净利润预测（亿元）