20230627-浙商证券-中谷物流-603565.SH-中谷物流更新报告_运价触底_需求有望超预期_12页_1mb

中谷物流是国内集装箱多式联运龙头企业，报告基于2023年6月27日发布，核心观点为运价触底与需求超预期。以下为关键分析概要：

• 核心逻辑：公司凭借大船订单交付提升运力，政策推动铁水联运高速增长，带来新货源；运量增加与大船盈利能力提升将驱动业绩超预期。
• 超预期点：政策促进铁水联运发展，运输量超预期；大船成本下降（如4900TEU船只单箱成本降约8%）带动散改集市场增长。
• 驱动因素：
  • 大船订单交付：今年新增运力约32万TEU，PDCI指数显示二季度运价低点可能反弹。
  • 政策影响：交通运输部政策目标到2025年铁水联运量年增超15%，公司预计获益铁水运量增量约91万TEU。
• 盈利预测与估值：预计2023-2025年营收和EPS增长率分别为14%、103%、109%和0.92元至1.28元/股；给出18倍PE目标价166元，维持“买入”评级。
• 风险：宏观经济波动、散改集落地风险、铁水联运不及预期等。

总结：报告看好公司长期增长潜力，建议买入。