20241031-国金证券-中谷物流-603565.SH-Q3业绩同比增长_外贸租船锁定租金收益_4页_1mb

中谷物流2024年第三季度业绩简评

业绩摘要
中谷物流2024年前三季度营业收入同比下降91%至844亿元，归母净利润下降70%至111亿元。但第三季度单季度归母净利润同比增长164%至35亿元，营收降幅扩大至141亿元，优于运价指数跌幅，受益于外贸集运市场景气度。

经营分析

1. 内外贸运价压力
   内贸运价回落（PDCI指数同比下滑19%）拖累营收，但公司通过租赁外贸船舶锁定收益，第三季度CCFI指数同比增长127%，显示外贸市场高景气度为资产端带来超额收益。

2. 费用与利润结构
   Q3毛利率提升34个百分点至147%，但期间费用率攀升至562%，其中财务费用率因汇兑收益减少而上升。资产处置收益（176亿元）同比大幅增长，成为净利润改善的关键。

3. 运力优化与资产处置
   全球自有运力占比从73.54%提升至73.54%+3.71pct，计划年内交付18艘新船并出售存量船舶，锁定资产回笼资金的同时压缩运营成本。

盈利预测与评级
维持2024-2026年净利预测（175/181/194亿元），维持“买入”评级。主要风险包括货量不及预期、运价下跌及油价上涨。

财务数据摘要

• 营收趋势：2024年净利预计181亿元，同比增163%
• 估值指标：

  年份	P/E	P/B	ROE
  2023	753x	2.21x	16.02%
  2024E	697x	1.61x	15.29%

• 现金流：三季度经营性现金流明显改善至每股净额327元（去年同期189元）

附表：2022–2026年关键财务指标简表

注：资料源自公司财报及国金证券研究报告，数据经摘要整理，完整财务数据请参阅原文。