20210405-太平洋-安徽合力-600761.SH-叉车行业景气向上_静待公司利润率修复_5页_995kb

叉车行业与安徽合力公司总结

核心内容

叉车行业在2021年一季度表现出强劲的增长势头，安徽合力（600761）作为行业龙头之一，其业绩实现了显著提升，净利润预计在1.65亿至1.8亿之间，同比增长123%-143%。公司业绩增长主要得益于叉车产品销售规模的大幅增加，而2020年同期因新冠疫情导致的低基数效应也起到了一定推动作用。

主要观点

• 行业景气度高：叉车行业整体呈现高景气态势，2020年全年销量达80.02万台，同比增长31.54%，其中国内市场销量增长35.80%，出口增长18.87%。
• 制造业投资带动需求：国内制造业投资的持续上行是推动叉车行业增长的主要动力，预计2021年行业仍将保持增长趋势。
• 公司具备较强议价能力：安徽合力在行业内占据重要地位，与杭叉合计市占率超过50%，尤其在内燃叉车领域达到70%以上，具备较强的议价能力。
• 利润率待修复：尽管公司销售增长显著，但2020年毛利率下降3.64pct，主要受行业竞争和原材料价格上涨影响，预计公司未来有能力向下游传导成本压力，实现利润率修复。
• 盈利预测乐观：分析师预计公司2020-2022年净利润分别为9.14亿、10.08亿和11.09亿，对应PE分别为10倍、9倍和8倍，维持“买入”评级。
• 财务指标稳健：公司资产总计和股东权益持续增长，资产负债率逐步下降，流动比率和速动比率不断提升，财务结构优化。

关键信息

业绩表现

财务分析指标

投资建议

• 评级：维持“买入”评级，预计公司未来业绩将保持稳定增长。
• 估值：公司PE预计持续下降，从2020年的12.54倍降至2023年的8.27倍，显示出市场对其未来盈利能力的看好。
• 风险提示：国内制造业投资不及预期可能对行业增长产生负面影响。

证券分析师信息

• 钱建江：太平洋证券机械行业分析师，擅长产业链调研，专注于机器人及自动化领域。
• 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，拥有丰富的实业背景，擅长把握产业趋势。

公司销售团队

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

研究院信息

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