20180820-财通证券-安徽合力-600761.SH-叉车高景气度依旧__龙头加速产业链布局_3页_638kb

安徽合力（600761）投资分析总结

核心内容概述

安徽合力是一家国内叉车行业的龙头企业，近期获得“买入”投资评级，目标价为12.0元。报告指出，公司业绩表现强劲，2018年上半年实现营收50.4亿元，同比增长23.2%，归母净利润3.4亿元，同比增长52.4%。公司具备较高的成长性和盈利能力修复潜力，未来将受益于行业需求的持续增长及战略转型的推进。

主要观点

行业前景

• 叉车行业需求持续旺盛，主要驱动因素包括环保政策趋严推动存量设备更新、物流行业快速发展、海外出口需求增长以及机器替人趋势。
• 公司作为行业龙头，业绩增长确定性较高，未来成长空间广阔。

公司业绩表现

• 2018年上半年营收和净利润均实现大幅增长，业绩接近预告上限，符合市场预期。
• 叉车销量同比增长约19%，显示公司产品结构向高附加值产品倾斜。
• 毛利率由一季度的18.5%恢复至二季度的20.0%，显示公司盈利能力逐步修复。

成本与费用控制

• 上半年期间费用率降至9.9%，同比下降1.3个百分点，经营效率显著提升。
• 随着经营管理体系的完善和产品技术创新，公司有望进入高质量增长阶段。

战略布局

• 公司持续推进国际化战略，与采埃孚等国际企业合作，拓展海外市场。
• 积极布局叉车后市场业务，加快产品向电动化、智能化转型。
• 2017年已实现智能仓储系统的交付，向搬运综合解决方案商转型。

关键信息

财务预测

估值与投资建议

• 预计2018-2020年EPS分别为0.80、1.02、1.15元/股。
• 给予2018年15倍PE，对应目标价12.0元，买入评级。
• 公司未来成长性明确，具备显著的行业增长红利。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑
• 中美贸易战失控

投资评级与指标

公司评级

• 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。

行业评级

• 增持：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。

财务指标

联系信息

• 分析师：彭勇
  • SAC证书编号：S0160517110001
  • 邮箱：pengy@ctsec.com
• 联系人：陶波
  • 邮箱：taob@ctsec.com
  • 电话：021-68592526

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