20260103-广发期货-纯苯-苯乙烯周报_纯苯供需预期或有改善_但高库存下价格驱动有限_苯乙烯供需预期转弱且高估值_价格或承压_24页_1mb

纯苯-苯乙烯周报总结

核心内容概述

本报告分析了2025年1月纯苯与苯乙烯的供需情况、价格走势及产业链相关动态，指出两者均面临一定的供需调整压力。纯苯供应端虽有新增产能，但高库存及部分装置降负预期压制了价格走势；苯乙烯则因下游需求季节性转弱，整体价格承压。同时，报告提供了详细的产业链投产计划、库存数据、利润分析及投资策略建议。

主要观点

纯苯

• 供需预期：1月纯苯有新装置投产预期，但部分石化装置可能降负，预计供应增量有限。进口维持高位，整体供应压力仍存。部分下游盈利好转，开工或提升，需求端支撑环比将好转。
• 价格走势：纯苯价格在高库存下驱动有限，短期维持低位震荡。
• 估值：中性偏低，成本端偏弱，但受下游苯乙烯偏强格局带动，BZN有所修复。
• 策略建议：
  • 单边：BZ2603或在5300-5600区间震荡。
  • 套利：EB03-BZ03价差至1378附近，逢高做缩。

苯乙烯

• 供需预期：1月苯乙烯行业利润修复，供应或有增加，但渤化装置重启时间不确定，整体增量有限。下游需求季节性转弱，累库幅度可能有限。
• 价格走势：苯乙烯价格承压，短期或维持震荡。
• 估值：偏高，12月供需面阶段性偏紧，成本端偏弱，现金流修复明显。
• 策略建议：
  • 单边：EB02/03关注6800以上压力，谨慎偏空对待。
  • 套利：逢高做缩EB加工费。

关键信息

2025年12月-2026年2月纯苯产业链装置动态

• 新增产能：纯苯计划新增产能45万吨/年，下游新增产能约80万吨/年。
• 检修产能：纯苯计划停车涉及产能197万吨/年，下游检修产能约632万吨/年。
• 供应变化：12-2月纯苯供应净减少约20.2万吨，需求净减少约15.4万吨，整体去库。
• 主要装置变动：
  • 广州石化：乙烯检修52天
  • 中海油大榭：重整装置故障及效益问题，10月底停车
  • 茂名石化：2#乙烯装置停车检修55天
  • 云南石化：11月中开始检修，1月中结束
  • 中化泉州：受常减压着火影响，11月中减产，计划1月25日重启
  • 盛虹炼化：歧化加工差不佳，12月纯苯产量下降
  • 青岛丽东：歧化效益不佳，12月初装置减产
  • 浙石化：1月1日-2月2日4#重整停车；1月15日-2月4日2#歧化停车

纯苯价格与库存

• 现货价格：华东纯苯价格低位震荡，国际报价维持稳定。
• 价差情况：纯苯-石脑油价差、纯苯-甲苯价差等均反映市场供需变化。
• 港口库存：12月纯苯港口库存维持高位，压制价格走势。
• 进口情况：11月纯苯进口维持高位，进口利润估算显示进口成本仍具竞争力。

苯乙烯价格与库存

• 现货价格：苯乙烯价格承压，国际报价与价差反映市场供需状况。
• 港口库存：华东和华南港口库存较高，反映终端需求疲软。
• 开工率：苯乙烯开工率维持在60%以上，但下游需求季节性转弱。
• 下游表现：
  • EPS：产能利用率52.56%，环比小幅提升。
  • PS：产能利用率58.6%，环比提升4.1%。
  • ABS：产能利用率69.4%，环比小幅下降。
  • 3S需求：整体需求环比增加，但高库存抑制负荷提升。

产业链投产计划

纯苯

纯苯下游（除苯乙烯）

苯乙烯

苯乙烯下游

终端需求情况

• 内需：空调、冰箱、洗衣机等终端产品内销量季节性转弱，出口亦有所下降，反映内需疲软。
• 出口：部分出口发船支撑下，苯乙烯供需预期有所转弱，但累库幅度有限。

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