20250510-国联期货-纯苯苯乙烯周报_下游装置新增检修预期_37页_19mb

国联期货纯苯苯乙烯周报分析总结

核心要点及策略逻辑
本周纯苯供需预期变化主要来自远月浙石化新增检修计划，若己内酰胺、苯酚装置按计划投产，7-8月可能形成小幅缺口（假设月均进口量50万吨）。但近月纯苯供需均无支撑，下游锦纶产业链高库存压制需求。苯乙烯方面，ABS新增两套大装置检修，叠加出口预期走弱，5-6月或转为小幅过剩。建议通过缩7月EB-BZ价差占得先机，若盘面反弹至EB2506估值区间上沿（6600-7300元），可卖出EB2507C7200期权。单边操作需关注布空机会，但需警惕后续检修预期变化。

影响因素分析

1. 宏观环境：美国金融系统流动性未现异常，TGA账户余额消耗和双边贸易协定利好风险偏好，但鲍威尔强调通胀不确定性，6月就业数据将影响降息概率，整体偏中性。
2. 原油及油品：美国石油钻井数回落至今年最低，地缘风险升温或限制油价反弹高度，布油维持58-65美元/桶区间。
3. 纯苯市场：亚洲芳烃装置检修叠加需求疲软，纯苯进口利润周环比下挫40元/吨，远月窗口关闭。国内供应充足，节后锦纶需求不振，库存压力较大。
4. 苯乙烯市场：国内检修计划叠加海外装置停摆，苯乙烯开工率回落。海外需求疲软（如巴西倾向向美国进口）及出口预期走弱，导致供需偏空。

下游产品及终端行业表现

• EPS：外采毛利维持中位水平，产量小幅回落，下游需求恢复缓慢。
• ABS：外采毛利周环比下挫14475元/吨，产量回升但库存维持高位，检修计划可能缓解供应。
• PS：毛利走低，产量回落，库存累增。终端需求未改善，汽车、家电等消费增速放缓。
• 终端需求：汽车销量同比上涨但增速回落，家电出口受关税冲击，空调、冰箱排产预期下修。

供需平衡表调整因素

• 纯苯：5月开工率预期调整，己内酰胺开工率小幅下修，7-8月进口预期上调。
• 苯乙烯：5月出口预期下调，6月开工率预期上修，三大S（ABS/EPS/PS）供需变化影响整体平衡。

风险提示

• 苯乙烯装置回归、宏观衰退交易、地缘风险升温、海外汽油需求弱于预期、下游装置投产推迟。

关键数据

• 纯苯近月供需无驱动，远月缺口预期不稳定；苯乙烯5-6月过剩预期明确。
• 浙石化检修60万吨（5月25日-6月25日），旭阳30万吨（6月1日-14日）；海外装置检修亦多。
• 苯乙烯华东港口库存或去库1万吨，但出口预期有限，美韩价差收窄影响套利空间。

策略总结
短期建议关注EB-BZ价差操作，择机做缩7月价差；若纯苯盘面跟随原油反弹，可布空EB2506合约。需密切跟踪检修计划执行情况及宏观政策动向，警惕供需变化对价差的影响。