20251213-广发期货-纯苯-苯乙烯周报_纯苯供需预期偏弱_价格驱动偏弱_苯乙烯供需紧平衡_但成本和终端需求支撑均偏弱_上行空间受限_24页_1mb

报告摘要

本周报主要分析了2025年12月-2026年2月期间纯苯与苯乙烯产业链的供需变化、价格走势、利润情况及未来展望。整体来看，纯苯与苯乙烯供需均呈现偏弱格局，价格驱动有限，但部分装置检修及新增产能可能带来供需变化。

纯苯供需偏弱：尽管部分歧化装置负荷下降导致供应略有减少，但进口维持高位，港口库存上升，压制价格走势。成本端原油支撑偏弱，纯苯价格整体持稳。
苯乙烯供需紧平衡：供应小幅下降，但需求端ABS新增产能带来一定支撑。港口库存回落，短期价格和基差受到支撑，但中期供需预期仍偏弱。
价格走势：纯苯现货价格低位震荡，苯乙烯价格短期在6400-6700区间震荡。
利润情况：纯苯下游整体利润有所好转，但己二酸、苯酚仍大幅亏损；苯乙烯及下游（EPS、PS、ABS）利润有所改善，但整体仍受制于高库存和需求疲软。
装置动态：12-2月纯苯产业链计划新增产能45万吨/年，但检修产能达197万吨/年，导致供应净减少约20.2万吨。苯乙烯产业链新增产能约80万吨/年，检修产能约632万吨/年，供需变化复杂。
行业展望：随着浙石化检修计划确定，纯苯供需有望好转；苯乙烯行业利润修复，部分装置重启，但需求端季节性转弱，出口压力依然存在。

供应端：
- 上周石油苯产量43.76万吨（-0.1万吨），开工率75.11%（-0.17%）。
- 国内加氢苯产量6.95万吨（-0.28万吨），开工率52.94%（-2.14%）。
- 12月纯苯新增装置检修不多，但部分装置恢复概率不高，进口维持高位。
需求端：
- 下游开工率普遍下降，苯乙烯负荷存提升预期，但其他下游负荷下降。
- 港口库存持续上升，压制价格走势。
成本端：
- 原油价格承压回落，但地缘政治因素仍对油价有一定支撑，短期布油关注60美元/桶附近支撑。
估值：
- 纯苯估值中性偏低，BZN持稳至114元/吨附近。

供应端：
- 上周苯乙烯产量33.88万吨（-0.36万吨），产能利用率68.11%（-0.74%）。
- 东北、山东、华南等地有装置停车或负荷调整，整体产量小幅下降。
需求端：
- 三大下游（EPS、PS、ABS）消费量在27.24万吨，环比下降0.2万吨。
- EPS因北方需求淡季负荷下降；PS需求基本稳定；ABS因新增工厂负荷提升而小幅上升。
库存情况：
- 苯乙烯港口库存持续回落，但绝对水平仍偏高。
利润情况：
- 非一体化利润压缩至76元/吨，一体化利润维持较好水平。
- 3S（EPS、PS、ABS）利润有所改善，但高库存抑制负荷提升。

纯苯：
- 山东裕龙石化（多种工艺，100万吨/年）：2024Q4-2025年投产。
- 广东埃克森美孚（乙烯裂解，20万吨/年）：2025Q1投产。
- 山东万华化学（乙烯裂解，15万吨/年）：2025Q1投产。
- 浙江宁波大榭（催化重整，12万吨/年）：2025Q3投产。
- 山东京博石油（轻烃裂解，5万吨/年）：2025年7月下投产。
纯苯下游：
- 福建永荣（己内酰胺，10万吨/年）：2024Q4-2025年投产。
- 广西恒逸（己内酰胺，30万吨/年）：2025Q4投产。
- 山东富宇（苯酚，20万吨/年）：2025Q1投产。
- 浙江镇海炼化（苯酚，40万吨/年）：2025Q2投产。
- 吉林石化（酚酮，20万吨/年）：计划2025年8月下投产。
苯乙烯：
- 山东裕龙石化（苯乙烯，50万吨/年）：2025Q1投产。
- 山东京博思达睿（苯乙烯，60万吨/年）：2025年8月上投产。
- 吉林石化（苯乙烯，60万吨/年）：2025年10月投产。
- 广西石化（苯乙烯，60万吨/年）：2025年10月投产。

纯苯：
- 短期供需偏弱，价格驱动有限，但浙石化检修计划可能带来供需好转。
- 随着歧化利润不佳，不排除装置计划外检修增加，预计下方空间有限。
苯乙烯：
- 短期维持紧平衡，价格或在6400-6700区间震荡。
- 中期供需预期偏弱，成本端支撑有限，驱动有限。
- 3S（EPS、PS、ABS）产能增速高于苯乙烯，但行业“内卷”导致旧产能受挤压，中期利润看压缩。