20230319-国盛证券-电力行业周报_发电行业新版碳配额方案出台_履约机制保障电力供应_16页_1mb

电力行业总结

核心内容

本周电力行业在市场及政策层面迎来多重变化，重点在于发电行业新版碳配额方案的出台以及对电力供应保障机制的优化。该方案旨在通过灵活的配额分配机制和个性化纾困措施，缓解企业履约压力，同时促进电力行业清洁低碳转型。此外，行业整体表现优于沪深300指数，绿电和火电板块分别受到政策支持和成本回落的推动，展现出一定的增长潜力。

主要观点

1. 新版碳配额方案出台

• 基于强度的配额分配：方案采用基于实际产出量的配额分配方式，即供电量和供热量越大，获得配额越多，不会对电力生产形成约束，不影响电力供应保障。
• 鼓励民生供热与调峰：通过冷却方式修正系数、供热量修正系数、负荷（出力）系数修正系数，激励机组承担民生供热任务及参与电力调峰，提升电力系统灵活性。
• 新增灵活履约及个性化纾困机制：考虑到疫情影响和能源保供压力，方案延续对燃气机组和配额缺口较大企业的履约豁免机制，新增灵活履约机制和个性化纾困机制，缓解企业负担。

2. 火电板块动态

• 动力煤价格承压：2月全国动力煤价格指数保持稳定，港口库存仍处高位，显示煤炭市场供需关系趋于平衡。
• 火电装机与利用小时数：火电新增装机量稳步增长，但平均利用小时数略有下降，表明电力系统运行效率仍有提升空间。
• 火电转型与盈利改善：在能源安全背景下，火电仍是保供主力，且长协煤比例提升有助于缓解煤价压力，推动盈利修复。此外，火电灵活性改造政策不断完善，有利于其提升调峰能力。

3. 水电板块动态

• 三峡水电数据：3月17日，三峡入库流量同比增加23.3%，出库流量同比减少5.1%，表明水库调度存在一定波动。
• 水电发电量：1-2月水电发电量同比小幅下降，但核电、风电和太阳能发电量增长显著，显示新能源发电的快速扩张趋势。

4. 绿电板块动态

• 光伏组件价格下行：硅料价格持续走低，带动光伏产业链成本回落，提升项目收益率，推动装机规模扩张。
• 绿电增量地位：绿电在电力结构中地位进一步巩固，绿证交易等政策推动绿电价值提升。

5. 碳市场动态

• 交易活跃，价格稳定：本周全国碳市场交易保持活跃，CEA价格稳定，周收盘价为56.75元/吨，较上周上涨1.34%。

关键信息

• 电力保供仍是核心主题：在能源安全背景下，火电作为保供主力，其转型和灵活性改造受到政策支持。
• 碳市场政策优化：新版碳配额方案通过多种修正机制和灵活履约机制，优化电力结构，推动清洁低碳转型。
• 绿电前景乐观：硅料价格下降、绿证交易政策推动绿电收益提升，光伏和风电装机量持续增长。
• 行业整体表现良好：中信电力及公用事业指数上涨0.56%，跑赢沪深300指数，市场信心有所恢复。

投资建议

• 火电板块：推荐关注华能国际、国电电力等火电龙头标的，以及具备灵活性改造能力的华光环能。
• 绿电板块：重点推荐三峡能源、龙源电力等绿电运营商，关注其在新能源领域的布局与增长潜力。
• 环保与转型：推荐青达环保，因其受益于火电新增和灵活性改造趋势。
• 区域优势企业：关注粤电力A和宝新能源，其具备区域优势且有望实现盈利改善。

风险提示

• 原料价格超预期上涨
• 项目建设进度不及预期
• 电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期

重点标的

行业资讯

• 充电基础设施：2月全国新增充电基础设施37.8万台，同比增长显著。
• 配电网标准：国家能源局颁布《20kV及以下配电网工程定额和费用计算规定（2022年版）》，推动配电网建设规范。
• 山东电力现货市场：拟设置价格上下限，以稳定市场运行。
• 煤炭铁水联运：四部门联合推动煤炭铁水联运发展，提升运输效率。
• 节能降碳：工信部强调推进重点领域节能降碳，推动制造业绿色转型。
• 能源标准计划：国家能源局发布2023年能源行业标准计划，强调标准的公益性。
• 重点公司公告：
  • 上海电力：2022年实现业绩扭亏，境外项目和清洁能源贡献显著。
  • 三峡能源：1-2月发电量同比增长26.1%，风电和太阳能增长明显。
  • 华能国际：完成多期债券发行，支持能源保供。
  • 龙源电力：完成超短期融资券发行，资金用于新能源项目。
  • 川能动力：获得深交所受理并购申请，推动新能源业务发展。
  • 华光环能：控股股东拟转让股份，公司具备氢能源核心技术。
  • 西子洁能：完成赫普能源股权收购，提升公司在氢能领域的竞争力。

结论

电力行业在政策支持和市场需求双重驱动下，整体表现稳健。火电作为保供主力，其转型和灵活性改造受到鼓励；绿电板块因成本下降和政策推动，展现出良好的增长潜力。碳市场机制优化有助于电力行业低碳转型，同时为相关企业带来新的发展机遇。