20210809-财信证券-食品饮料行业月度报告_理性看待板块波动_白酒行业发展基础仍优_14页_1mb

报告摘要

食品饮料行业月度报告总结

核心内容

2021年7月，食品饮料板块整体表现疲软，总市值加权平均下跌19.21%，跑输沪深300指数11.30个百分点，排名申万28个一级子行业第27位。板块估值继续回落，PE（历史TTM_整体法）为39倍，处于历史87.13%分位，板块PE为全部A股的1.96倍，近十年平均PE为30倍，相对全部A股的估值溢价为72%。三级子板块中，其他酒类PE最高（106.9倍），肉制品板块PE最低（15.3倍）。

主要观点

白酒板块短期波动，长期基本面稳健
- 2021年7月，白酒板块下跌20.96%，但高端白酒价格稳定，茅台散瓶/整箱批价分别在3000元/3750元左右，普五价格维持在980-1000元区间，疫情对动销影响有限。
- 国窖暂停发货，实施停货挺价策略，为旺季放量做准备。次高端白酒虽受疫情影响，但剔除影响后动销基本正常。
- 疫情管控更加成熟，预计对中秋旺季影响有限，对Q3白酒动销持谨慎乐观态度。
白酒行业政策更多为规范性，非打压性
- 市场担忧政策打压、疫情冲击及茅台批价上涨引发的风险，但分析师认为，行业基本面稳健，政策更倾向于规范行业发展，而非打压。
- 行业龙头坚持稳健经营策略，提价和扩产谨慎，库存控制良好，高端白酒需求稳定，风险较小。
- 次高端白酒存在局部过热风险，部分企业快速铺货可能积累库存压力，同时酱酒产能扩张明显，若后续需求下降，或面临调整风险。
大众食品边际改善趋势明显
- 上半年食品板块受高基数、成本上涨、渠道变化等因素影响，表现偏弱。
- 乳制品需求旺盛，原奶价格高位震荡，但乳企盈利有望改善。
- 调味品渠道库存持续消化，C端需求有所回升，预计8月库存加速去化。
- 速冻食品商超渠道已恢复，休闲零食线上销售数据好转，行业龙头优势凸显。

关键信息

个股表现：7月涨幅最大的5只股票为仙乐健康（+16.35%）、燕塘乳业（+13.59%）、青海春天（+10.94%）、嘉必优（+9.77%）、三元股份（+9.21%）；跌幅最大的5只股票为盐津铺子（-45.73%）、ST通葡（-36.93%）、安井食品（-36.17%）、妙可蓝多（-35.63%）、*ST中葡（-30.64%）。
重点公司动态：
- 贵州茅台：2021年上半年营收507.2亿元，净利润246.54亿元，同比分别增长11.15%和9.08%。
- 山西汾酒：上半年营收同比增长70%-80%，净利润同比增长110%-130%，并投资多个项目扩大产能和储能。
- 五粮液：上半年净利润同比增长332.42%-356.78%，并选举邹涛为副董事长，聘任为总经理。
- 泸州老窖：上调百年泸州老窖窖龄酒30年终端开票价。
- 安井食品：上半年净利润同比增长36.17%-45.62%。
- 伊利股份：上半年净利润同比增长21.45%-25.59%。
- 立高食品：拟投资建设南沙生产及研发基地。
- 良品铺子：拟回购股份用于股权激励或员工持股计划。
- 水井坊：上半年营收增长128.44%，净利润增长266.01%，但二季度净利润为负。
- 东鹏饮料：上半年营收和净利润分别增长49.11%和53.14%。
- 涪陵榨菜：上半年营收增长12.46%，净利润下降6.97%。