20211101-华安证券-大华股份-002236.SZ-21Q3维持高增长_战略升级迎接AI新时代_5页_571kb

大华股份21Q3总结

核心内容

大华股份在2021年第三季度继续保持高增长态势，发布“Dahua Think #”新战略，全面布局AI时代，推动从视频安防行业向智慧物联行业转型。公司业绩表现良好，经营质量稳步提升，未来增长潜力值得期待。

主要观点

• 业绩表现强劲：
  2021年前三季度公司实现营业收入214.85亿元，同比增长32.90%；21Q3单季度营收79.80亿元，同比增长26.11%。
  归母净利润同比下降15.08%，但扣非后归母净利润同比增长23.12%，21Q3单季度扣非归母净利润同比增长56.50%。

• 战略升级与技术布局：
  公司发布“Dahua Think #”战略，聚焦城市和企业两大业务，坚定推进AloT（人工智能物联网）和物联数智平台两大技术战略。
  坚持“以视频为核心”的智慧物联解决方案提供商与运营服务商定位，通过构建“五全”数智能力基座（全感知、全智能、全连接、全计算、全生态），释放智慧物联价值。

• 软件平台与场景化落地：
  公司构建了“一体系两平台”的软件研发体系，包括统一软件平台、城市级软件平台和行业级软件平台，推动AI技术在多个领域的应用。
  推出“云睿”轻量级软件方案，覆盖智慧教育、智慧社区、智慧农业、智慧物流等多个场景，实现多维度数据分析，助力企业实现AI赋能。

关键信息

财务表现

• 收入增长：预计2021/2022/2023年营业收入分别为335.9亿元、419.4亿元、516.7亿元，同比增长26.9%、24.9%、23.2%。
• 净利润增长：预计2021/2022/2023年归母净利润分别为45.6亿元、59.5亿元、77.8亿元，同比增长16.7%、30.7%、30.8%。
• 费用控制良好：销售费用率、管理费用率和研发费用率分别同比下降1.80pct、0.47pct、1.9pct，显示公司经营效率持续提升。

估值与投资建议

• 估值分析：当前估值未能充分体现大华作为AI视频物联龙头的软件平台能力和场景化落地能力，未来价值有望重估。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于Q3良好表现，公司全年收入预测略有上调。

财务指标预测

风险提示

1. 疫情扩散风险：可能影响企业商务活动和订单需求。
2. 中美贸易摩擦风险：可能对供应链稳定性和连续性造成影响。
3. 全球芯片供应不足：可能影响公司产品产量。

战略升级与行业布局

• 战略发布会：公司于10月28日举办“2021大华股份战略升级线上发布会”，正式发布Dahua Think #战略，标志着向AI时代全面转型的开始。
• 行业解决方案拓展：公司在智慧公安、智慧交通、智慧园区、智慧能源、智慧养殖、智慧水利、智慧金融、智慧制造、智慧物流等多个领域落地行业解决方案，推动AI技术与实际场景的深度融合。

投资价值分析

• 成长能力：公司营收、营业利润、归属于母公司净利润均呈现稳健增长趋势。
• 盈利能力：毛利率略有下降，但净利率和ROE持续提升，反映公司盈利能力增强。
• 运营能力：总资产周转率、应收账款周转率等指标稳步改善，显示公司运营效率提升。
• 估值潜力：公司估值较低，但软件平台和场景化解决方案能力被市场低估，未来有望迎来价值重估。

总结

大华股份在21Q3继续保持高增长，战略升级为公司未来的发展注入新动力。凭借AI技术的深度应用和广泛的行业解决方案，公司正从传统视频安防向智慧物联转型。公司经营质量提升，费用控制良好，财务指标稳健增长，投资价值凸显。尽管存在一定的风险因素，但整体来看，公司具备良好的发展前景和投资潜力，建议投资者关注其未来在AI领域的布局与落地成效。