20230826-天风证券-大华股份-002236.SZ-业绩回暖明显_看好大模型切换AI估值+海外新兴市场_3页_757kb

大华股份半年报总结

公司大华股份（002236）2023年半年度报告显示业绩强劲回暖，营收和利润大幅提升。投资评级维持“买入”，目标价格363元，当前价194元。

关键财务数据：

• 2023年H1营业收入增长38.8%至14634亿元，净利润增长300.1%至1976亿元，扣非净利润增长397.5%至1755亿元。
• ToB业务占比49.65%，同比增长90.1%，带动经营现金流转正。
• 毛利率达42.84%，同比增加5.33个百分点；研发费用增长16.06%，软件业务毛利率68.16%。
• 海外营收增长105%，境外毛利率47.34%，表现优异。

业务亮点：

• 创新业务如大模型切换AI估值，预计发布百亿参数大模型，聚焦AItoB蓝海市场。
• 华睿科技股权激励计划，促进海外新兴市场布局，如泰国和巴西安防市场潜力大。
• 盈利能力提升，估值逻辑转向AI，预计PE可达30倍以上。

风险提示：

• 市场竞争加剧、技术应用延迟、国际贸易风险。

投资建议：

• 上调2023-2025年归母净利润预测至4001亿、5197亿和6140亿，维持“买入”评级。
• 驱动力包括业绩回暖、AI估值切换和海外扩张。