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文档总结

核心内容

本报告分析了2018年6月18日全球及新加坡市场利率变动情况，重点讨论了新加坡市场利率、美国国债收益率、外汇市场波动以及即将进行的20Y SGS债券拍卖对市场的影响。

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市场概况

• 短期利率变动：

  • 3M SOR下降0.4bps。
  • 3M SIBOR上升0.2bps。
  • 3M LIBOR下降0.7bps。
  • 1M vs. 6M SOR曲线陡峭化3.7bps。
  • 3M SOR对SIBOR的贴现率下降0.6bps。

• 长期利率表现：

  • 10Y SGS收益率表现优于美国国债（UST），但低于新加坡国内利率（SG IRS）。
  • 10Y SG IRS收益率下降7.8bps，处于历史波动范围的1至2个标准差之间。
  • 5Y vs. 30Y SG IRS曲线本周收窄1.9bps，当前曲线为0.64%。

• 市场情绪：

  • 由于贸易紧张局势的重燃，3M SOR未显著反应，但未来可能面临上行压力。
  • 新加坡元（SGD）对NEER（有效汇率）的贬值幅度较大，但短期内未引发SOR明显波动。

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20Y SGS债券拍卖

• 下一次拍卖：

  • 20Y SGS债券将于2018年8月27日进行拍卖。
  • 2018年8月20日将公布拍卖规模，预计规模在1.40至1.60亿新元之间。
  • 若规模低于预期，可能导致20Y SGS债券价格下跌；若高于预期，则可能上涨。

• 历史表现：

  • 20Y SGS债券平均拍卖规模为1.5亿新元，最大为1.4亿新元，最小为1.1亿新元。
  • 平均投标覆盖率1.90倍，最高为2.25倍，最低为1.90倍。
  • 20Y SGS债券的资产互换利差较其他债券有所溢价，但近期因供应过剩而有所回落。

• 市场影响：

  • 20Y SGS债券的供应过剩导致其相对价值有所折让，但未来可能通过吸收供应来改善利差。
  • 与30Y SGS债券相比，20Y债券的供应规模较小，因此可能更容易被市场吸收。

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美国国债（UST）市场

• 收益率波动：

  • 10Y UST收益率在上周一度触及3.00%，但因贸易紧张局势和欧洲央行政策影响，未能持续。
  • 10Y UST收益率目前处于2.80%至3.00%的区间内，短期内可能维持震荡。

• 收益率曲线：

  • 2s10s和5s30s UST曲线在美联储6月会议后创下了当前加息周期的新低。
  • 预计2018年不会出现收益率曲线倒挂，更可能在2019年出现。

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其他货币市场数据

• MAS票据拍卖：

  • 4W和12W MAS票据收益率分别为1.79%和1.70%，相比上一次拍卖分别上涨21bps和下跌20bps。
  • 供应规模保持不变，分别为2.2亿和5.5亿新元。
  • 市场需求改善，因高收益率吸引投资者，同时国内流动性充足。

• 外汇市场：

  • SGD NEER因贸易紧张局势重燃而大幅下跌，从+1.00%降至+0.50%。
  • USDSGD FX 1M风险反转和隐含波动率升至1个月高点。
  • 尽管SGD贬值，但短期利率未明显反应，可能因流动性需求临近而有所调整。

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利率曲线与资产互换利差

• 资产互换利差：

  • SIGB 2 07/01/20（2Y）的资产互换利差为-12.6bps。
  • SIGB 2 3/4 07/01/23（5Y）的资产互换利差为-9.7bps。
  • SIGB 2 5/8 05/01/28（10Y）的资产互换利差为-6.3bps。
  • SIGB 3 3/8 09/01/33（15Y）的资产互换利差为-2.4bps。
  • SIGB 2 1/4 08/01/36（20Y）的资产互换利差为-5.4bps。
  • SIGB 2 3/4 03/01/46（30Y）的资产互换利差为-6.5bps。

• 曲线趋势：

  • 2s10s和5s30s SGS曲线均出现收窄，表明市场对长期利率的预期有所下降。
  • 20Y SGS债券的资产互换利差较UST利差有所溢价，但近期因供应过剩而有所回落。

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市场展望

• 短期预期：

  • 3M SOR预计将在1.50%至1.70%之间波动。
  • 10Y UST预计将在2.85%至2.97%之间震荡。
  • 10Y SGS预计将在2.50%至2.62%之间波动。

• 风险因素：

  • 美联储政策、贸易紧张局势、欧洲央行动向及全球经济增长预期将影响市场走势。
  • 若贸易紧张局势加剧，可能推动收益率上行。

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重要数据点

币种	3M利率	2Y利率	10Y利率	2s10s曲线
USD	2.33%	2.54%	2.90%	36.5bps
SGD	-	2.05%	2.62%	57.1bps
MYR	3.69%	3.75%	4.16%	41.1bps
THB	1.58%	1.65%	2.66%	101.0bps
IDR	7.16%	6.73%	7.25%	52.2bps

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重要提示

• 本报告仅用于信息参考，不构成投资建议。
• 任何投资决策应基于个人财务状况和专业意见。
• 市场走势可能受多种因素影响，包括政策变化、经济数据及全球事件。