20210521-广发期货-国债早报_商品大跌资金面维稳_期债全线大涨_6页_987kb

期债市场总结

核心内容

昨日，国债期货全线收涨，市场情绪整体向好。10年期主力合约T2106上涨0.302%，5年期TF2106上涨0.196%，2年期TS2106上涨0.100%。市场信心增强，主要由于大宗商品价格暴跌弱化了通胀预期，同时资金面宽于预期，为债市提供了支撑。

主要观点

债市上涨原因

1. 大宗商品下跌：黑色系商品如动力煤、焦煤跌停，大宗商品价格回调弱化了市场对通胀的担忧，利好债市。
2. 资金面宽松：尽管资金面略有收紧，但整体仍宽于预期，隔夜利率上行6.7bp至2.092%，7天期上行1.6bp至2.165%，14天期上行5bp至2.268%。资金面的宽松有助于债市上涨。
3. 政策环境稳定：LPR连续13个月不变，维持稳健中性货币政策基调。同时，房地产调控政策持续，基金子公司叫停房地产供应链类产品备案，进一步压制房地产市场预期。

后续关注点

• 资金面变化：若资金面波动小于预期，债市可能延续偏强走势。
• 通胀预期：若通胀上行压力显现，可能对债市形成利空。
• 美联储政策：就业数据改善，市场对美联储政策转向的预期可能有所变化，需密切关注后续动向。

关键信息

期债走势

• TS2106：收盘100.300，上涨0.100%，成交6,909手，持仓21,679手。
• TF2106：收盘99.900，上涨0.196%，成交12,371手，持仓37,243手。
• T2106：收盘98.120，上涨0.302%，成交50,265手，持仓97,276手。

利率债收益率变化

• 国债：
  • 2年期：2.62%（下跌0.32BP）
  • 5年期：2.93%（下跌1.94BP）
  • 10年期：3.14%（下跌1.58BP）
• 国开债：
  • 2年期：2.90%（下跌1.96BP）
  • 5年期：3.26%（下跌2.07BP）
  • 10年期：3.52%（下跌1.83BP）

利差变化

• 国债10Y-2Y：0.52%（下跌1.26BP）
• 国债10Y-5Y：0.20%（上涨0.36BP）
• 国债10Y：3.14%（下跌1.58BP）
• 国开债10Y：3.52%（下跌1.83BP）
• 国债-美债10Y：1.52%（下跌0.36BP）

货币市场情况

• 公开市场操作：央行当日开展100亿元逆回购操作，同时有100亿元逆回购到期，实现完全对冲。
• 货币市场利率：
  • 银行间质押式回购：R001为2.06%，R007为2.19%，R1M为2.72%
  • 上海银行间拆放利率：SHIBORO/N为2.03%，SHIBOR1W为2.15%，SHIBOR1M为2.42%
  • 上证所新质押式国债回购：GC001为1.93%，GC007为2.10%，GC028为2.25%

交易提示

• 保证金要求：
  • TS2106：0.5%
  • TF2106：1%
  • T2106：2%
• 涨跌停板：
  • TS2106：±0.5%
  • TF2106：±1.2%
  • T2106：±2%

市场要闻

1. 央行与财政部操作：5月20日进行国库现金管理商业银行定期存款（二期）招投标，中标利率为3.1%，较此前一期的3.0%有所上升，显示银行吸收存款压力依然存在。
2. 就业数据改善：美国5月15日当周初请失业金人数为44.4万人，低于预期，显示就业市场有所回暖，可能影响美联储政策走向。
3. 基建投资提速：二季度地方大基建项目陆续开工，专项债发行等政策支撑下，基建投资增速有望加快，达到约5.8%。

操作建议

• 短期策略：期债维持偏强震荡，操作上建议多单继续持有，无单以观望为主，逢回调可适当配置。
• 风险提示：需关注资金面波动、通胀上行节奏及美联储政策变化对债市的潜在影响。

数据来源

• Wind 广发期货发展研究中心

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