20210325-广发期货-国债早报_避险情绪加剧_期债全线大涨_6页_541kb

期债市场总结

核心内容

2021年3月24日，国债期货市场全线收涨，避险情绪升温成为主要推动力。10年期主力合约T2106上涨0.314%，报97.520元，5年期TF2106上涨0.131%，报99.285元，2年期TS2106上涨0.075%，报99.955元，均创2月3日以来新高。银行间主要利率债收益率明显下行，10年期国开活跃券200215收益率下行2.75bp至3.62%，10年期国债活跃券200016收益率下行1.75bp至3.19%，均创近两个月新低。

主要观点

• 避险情绪推动期债上涨：受中欧摩擦加剧、海外风险偏好回落及美债下行影响，市场避险情绪浓厚，推动国内期债大幅高开并维持强势。
• 资金面宽松支撑市场：央行开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量，资金面宽松格局持续。主要回购利率小幅下跌，隔夜及七天质押回购加权利率均下行逾10bp。
• 政策利好释放：国常会将普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划延长至年底，反映当前经济修复中的结构性问题，尤其是中小企业景气改善不足，可能对就业和经济修复速度产生影响。
• 市场情绪未完全释放：虽然期债表现强劲，但利多尚未完全释放，需关注美债调整速度及美联储的后续表态。
• 操作建议：建议前期多单继续持有，回调时可适当进场做短线交易。

关键信息

市场要闻

1. 新增地方债即将发行：湖北省财政厅将于3月25日发行150亿元新增专项债和100亿元新增一般债。
2. 浮息债券发行成功：上海清算所支持中国进出口银行发行以DR007为基准利率的浮息债券，规模为30亿元，期限为1年，票面利率为2.50%，认购倍数达4.85，受到市场广泛认可。

交易提示

• 合约信息：
  • 2年期主力合约：TS2106，最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
  • 5年期主力合约：TF2106，最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
  • 10年期主力合约：T2106，最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。

期债走势

• TS2106：收盘99.955元，上涨0.075%。
• TF2106：收盘99.285元，上涨0.131%。
• T2106：收盘97.210元，上涨0.310%。

现券走势

• 国债收益率：
  • 2Y：2.79%，较前一日下行2.98bp。
  • 5Y：3.01%，较前一日下行3.01bp。
  • 10Y：3.20%，较前一日下行3.45bp。
• 国开债收益率：
  • 2Y：3.06%，较前一日下行2.00bp。
  • 5Y：3.36%，较前一日下行3.94bp。
  • 10Y：3.58%，较前一日下行4.15bp。
• 利差变化：
  • 10Y-2Y利差：0.41%，较前一日下行0.47bp。
  • 10Y-5Y利差：0.19%，较前一日下行0.44bp。
  • 10Y国债收益率：3.20%，较2020年1月23日上涨5.70bp。
  • 10Y国开债收益率：3.58%，较2020年1月23日上涨1.02bp。

货币市场

• 公开市场操作：央行开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量。
• 货币市场利率：
  • 银行间质押式回购：R001为1.88%，R007为2.00%，R1M为3.16%。
  • 上海银行间拆放利率（SHIBOR）：SHIBORO/N为1.82%，SHIBOR1W为1.99%，SHIBOR1M为2.58%。
  • 上证所新质押式国债回购：GC001为2.05%，GC007为2.45%，GC028为2.42%。

市场展望

在风险偏好回落的背景下，期债市场情绪明显好转。短期内，中欧摩擦可能继续推动避险情绪，而经济修复的结构性问题及通胀预期的变化仍是关注重点。预计在供给压力出现之前，期债或继续震荡上行。