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国债市场总结（2022年4月7日）

核心内容

2022年4月7日，中国国债期债市场全线上涨，反映出市场对货币政策宽松的预期增强。尽管节后复工首日受到疫情冲击的影响，但市场情绪在随后的交易中有所恢复，收益率下行趋势延续。从资金面来看，Shibor短端品种多数上行，但一个月期Shibor略有下行，显示市场流动性仍相对充裕。

主要观点

• 期债市场表现：期债市场在疫情冲击下出现反弹，各品种均上涨，10年期主力合约涨幅最大，达0.215%，表明市场对政策宽松的期待。
• 货币政策宽松预期：国务院常务会议再次强调货币政策工具的灵活运用，支持实体经济发展，市场对宽货币政策的预期升温，短期债市处于政策博弈窗口期。
• 楼市政策放松：多地出台楼市放松政策，如兰州降低购房门槛、提高公积金贷款额度、放松区域限购等，以减轻居民住房负担，推动楼市企稳。
• 经济数据疲软：3月财新服务业PMI降至42.0，为2020年3月以来最低，显示服务业景气度持续下滑，疫情对经济的影响仍在持续。
• 欧元区通胀创新高：欧元区3月CPI同比上涨7.5%，创历史新高，能源价格大幅上升是主要驱动因素，未来通胀压力可能进一步加大。
• 市场交易逻辑：当前市场主要交易逻辑为疫情对经济的负面影响与货币政策宽松预期的博弈，短期债市仍有望受益于宽松政策和供给减少。
• 风险提示：三月末票据利率快速上行，可能暗示3月金融数据表现较好，对债市情绪形成扰动，但市场更关注结构性数据而非总量数据。

关键信息

国内市场

• 国务院常务会议：部署适时运用货币政策工具，支持实体经济发展，强调稳健货币政策、金融支持消费和投资、设立专项再贷款等。
• 楼市政策：兰州等地出台多项楼市放松措施，包括降低首付比例、提高公积金贷款额度、放松限购等，以稳定市场。
• 经济数据：3月财新服务业PMI降至42.0，创2020年3月以来新低，显示服务业景气度持续疲软。

国际市场

• 欧元区通胀：3月CPI同比上涨7.5%，环比上涨2.5%，均创历史新高，主要受能源价格上涨影响。
• 欧洲央行表态：首席经济学家连恩表示，若经济前景恶化对消费价格造成压力，可能需重新评估退出刺激措施的时间表。

后市展望

• 短期债市趋势：市场对货币政策宽松的预期仍较强，叠加4月债市供给减少，债市处于顺风期，交易性需求可适当多头参与。
• 空头套保机会：基差明显回落，可关注空头套保的建仓机会。
• 政策与数据博弈：市场需持续关注稳增长政策与宽信用落地的效果，同时警惕金融数据对市场情绪的扰动。

风险提示

• 疫情不确定性：上海、吉林等地疫情仍在发展，可能对经济造成进一步影响。
• 通胀压力：欧元区通胀持续走高，可能对全球市场产生连锁反应。
• 数据与政策的动态变化：需密切关注后续金融数据和政策动向，以调整市场预期。

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