20220119-广发期货-国债早报_宽松预期再起_期债全线上涨_6页_468kb

期债市场总结

核心内容

2022年1月18日，中国国债期货市场表现强劲，三大主力合约均创出逾一年半的收盘新高。市场对货币政策宽松预期增强，推动期债价格上行。同时，利率债收益率普遍下行，资金面维持平稳偏松状态，央行通过逆回购和MLF操作释放流动性，助力市场稳定。

市场表现

• 国债期货：

  • TS2203：收盘价101.275元，涨跌幅0.158%，成交量16,251手，持仓量49,486手。
  • TF2203：收盘价102.155元，涨跌幅0.359%，成交量38,134手，持仓量87,743手。
  • T2203：收盘价101.055元，涨跌幅0.318%，成交量71,717手，持仓量160,584手。
  • 所有主力合约均呈现上涨趋势，市场情绪积极。

• 利率债收益率：

  • 10年期国债活跃券210017：收益率下行4.3bp至2.7420%，创2020年6月1日以来新低。
  • 10年期国开活跃券210215：收益率下行3.15bp至3.05%，创2020年6月1日以来新低。
  • 5年期国债活跃券210011：收益率下行10.25bp至2.4450%，创2020年6月3日以来新低。
  • 中短券表现尤为突出，收益率持续下行。

资金面分析

• 公开市场操作：

  • 央行开展1000亿元7天期逆回购操作，昨日100亿元逆回购到期，当日净投放900亿元。
  • 央行加量续做到期MLF，连续两天千亿逆回购操作，显示流动性支持态度。

• 资金价格：

  • 银行间市场资金面平稳偏松，主要回购利率普遍走低，隔夜回购加权利率跌至2%关口下方。
  • 资金价格回落，流动性环境宽松。

政策面解读

• 央行金融数据发布会：

  • 强调“稳”是“进”的基础，货币政策将“充足发力”“精准发力”“靠前发力”。
  • 保持货币信贷总量稳定增长，优化信贷结构，降低企业融资成本，稳定人民币汇率。

• 货币政策工具箱：

  • 表示存款准备金率仍有调整空间，但已降至较低水平。
  • MLF和逆回购利率下调，体现货币政策主动作为，有利于提振市场信心，稳定经济。

操作建议

• 期债走势：

  • 市场对政策宽松预期增强，推动期债上涨。
  • 短期市场情绪偏强，建议期债多单顺势持有。

• 关注重点：

  • 一季度财政政策和基建发力成效。
  • 货币宽松与信用宽松的协同效应。
  • 政策效果与市场预期的转变。

交易提示

• 合约信息：

  • TS2203：最低交易保证金0.5%，涨跌停板±0.5%。
  • TF2203：最低交易保证金1%，涨跌停板±1.2%。
  • T2203：最低交易保证金2%，涨跌停板±2%。

• 图表信息：

  • 提供了TS2203、TF2203、T2203的日内走势图及跨期价差图。
  • 数据来源为Wind及广发期货发展研究中心。

现券市场复盘

• 利率债走势：

  • 国债2Y收益率2.31%，5Y收益率2.53%，10Y收益率2.76%。
  • 国开债2Y收益率2.40%，5Y收益率2.75%，10Y收益率3.06%。
  • 所有品种收益率均较前一日下行，10Y国债收益率创2020年6月1日以来新低。

• 利差分析：

  • 国债10Y-2Y利差0.45%，变动0.79BP。
  • 国债10Y-5Y利差0.23%，变动3.71BP。
  • 国开债10Y-国债10Y利差0.31%，变动1.37BP。
  • 中短期票据（AA）与国开债利差维持在1.34%左右。

• 收益率曲线：

  • 10年期国债收益率曲线图显示整体下行趋势。
  • 利差图显示国债与国开债利差缩小，信用债利差维持稳定。

货币市场动态

• 公开市场操作：

  • 7天期逆回购投放1000亿元，利率为2.20%。
  • 昨日100亿元逆回购到期，当日净投放900亿元。

• 货币市场利率：

  • 银行间质押式回购利率：R001 1.97%（较前一日下行17.51BP），R007 2.27%（下行5.69BP），R1M 2.67%（下行2.34BP）。
  • SHIBOR利率：SHIBORO/N 1.92%（下行19.20BP），SHIBOR1W 2.09%（下行9.50BP），SHIBOR1M 2.43%（下行0.10BP）。
  • 工行所制质押式国债回购：GC001 2.23%（下行15.50BP），GC007 2.36%（下行10.00BP），GC028 2.50%（下行12.00BP）。

风险提示

• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 投资建议不构成买卖出价或询价，投资者需自行承担风险。
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总结

综合来看，2022年1月18日，期债市场在宽松政策预期推动下全线上涨，利率债收益率普遍下行，资金面维持宽松。央行通过逆回购和MLF操作释放流动性，货币政策工具箱进一步打开，但实体融资需求仍是关键。市场情绪积极，期债短期多单可继续持有，但需关注政策效果与市场预期的转变。