20250902-浙商证券-长久物流-603569.SH-长久物流2025中报点评报告_上半年增收不增利_新一轮治超开启有望修复业绩_3页_719kb

长久物流(603569) 2025中报分析与展望总结

长久物流2025年上半年营业收入达23.26亿元，同比增长27.54%，但归母净利润仅0.10亿元，同比下降80.66%，主要受上游主机厂价格调整导致运价下降，以及海运滚装船停泊修船影响。

下半年，公司或迎来业绩修复机会。交通运输部等联合启动新一轮治超政策，为期六个月的专项整治预计加速不合规运力出清，推动行业运价合理回归。作为国内领先的合规运输企业，长久物流拥有2400余台自有中置轴轿运车，有望受益于运价上行，提升市场份额。

折旧高峰期将于2025年下半年结束，至2026年折旧成本预计大幅下降，叠加政策利好，公司自有运力的盈利弹性将显著提升。

在业务拓展方面，公司专注于国际业务、新能源及多式联运。通过新设吉林长旭新能源科技有限公司等实体，深耕新能源领域，包括储能产品、危化品物流和一体化服务。短期目标是构建“公铁水”多式联运网络，提升长期竞争力。

盈利预测显示，公司2025至2027年预计归母净利润从0.79亿元增至1.68亿元，增长率稳定。估值方面，P/E从2025年的71.20倍降至2027年的33.58倍。

风险因素包括汽车市场需求不及预期、国际经营风险、应收账款风险及新业务开拓不确定性。投资评级维持“增持”，基于对供给侧改革和成本优化的乐观预期。财务摘要还显示营业收入和净利润持续增长，毛利率和净利率逐步提升，偿债能力稳健。