20250726-天风证券-长久物流-603569.SH-公路运输反内卷_车辆运输车治超_3页_698kb

长久物流（603569）投资分析总结

1. 治超政策背景与影响
   2025年7月起，交通部、公安部、工信部联合发布《车辆运输车专项治理行动方案》，强化治超管理，限制违法超限车辆上路。历史经验表明，2016-2018年治超期间，运价显著上涨，长久物流盈利增长显著。2025年下半年治超政策实施有望再次推动运价上涨，增加行驶里程，提升行业盈利水平。

2. 公司盈利弹性与折旧变化
   公司自有运输车辆利润弹性较大。2017-2018年购置的中置轴车辆运输车，其折旧成本将在2025年开始逐步减少，2025年折旧占利润约3%，2026年可达23%，未来利润空间有望扩大。

3. 财务预测与估值调整
   2024年实际净利润低于预期，下调了2025-2026年盈利预测至0.74亿、3.20亿元，但2027年预测恢复至4.17亿元。维持“买入”评级，短期目标价未更新，但长期估值有望回升。

4. 风险提示
   汽车销量下滑、治超政策执行力度不足、油价上涨、海运价格下跌等风险可能对业绩产生短期影响。

5. 其他积极因素
   公司受益于汽车出口增长和V2G新业务拓展，主业回暖叠加新业务布局，中长期成长空间存在潜力。

核心结论

治超政策实施有望改善行业供需格局，推动运价回升，利好公司业绩。短期需关注政策执行力度和油价变动，长期建议关注汽车物流和新业务增长潜力。