20221030-安信证券-中国建筑-601668.SH-Q3归母业绩增速亮眼_少数股东损益减少_订单结构持续优化_5页_369kb

中国建筑2022年Q3业绩总结

核心内容概览

中国建筑（601668.SH）于2022年10月30日发布三季度报告，展示了其在营收、利润、订单结构和财务指标方面的表现。公司整体业绩保持稳健增长，尤其在第三季度归母净利润增速显著，反映出良好的经营能力和业务结构优化。

主要观点

• 业绩增长：公司2022年前三季度实现营业收入15352.74亿元，同比增长14.83%，创历史同期新高；归母净利润为435.14亿元，同比增长15.0%；扣非后归母净利润为397.00亿元，同比增长8.7%。
• 季度表现：Q3营收增长18.53%，归母净利润增速达23.16%，显著高于前两个季度，表明公司盈利能力有所提升。
• 毛利率变化：综合毛利率为9.81%，同比下降0.68个百分点，主要受地产业务毛利率下滑影响。
• 费用率：期间费用率为4.58%，同比上升0.32个百分点，其中管理费用率上升0.26个百分点，财务费用率上升0.36个百分点。
• 现金流：经营性现金流净流出524.93亿元，同比增加21.07%，主要由于项目落地加快导致现金支出增加。
• 负债情况：截至2022年9月底，公司资产负债率为74.32%，同比小幅上升0.35个百分点。
• 订单结构优化：公司新签合同额达27267亿元，同比增长11.2%，其中基建业务新签合同额同比增长30.9%，显示公司在基建领域的发展潜力。
• 地产业务：地产业务营收占比持续下降，但9月合约销售额同比增长25.83%，新开工和竣工面积分别增长94%和57%，地产业务有所回暖。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，预计公司未来三年收入和净利润增速分别为11.5%、10.0%、9.0%，EPS分别为1.35元、1.48元、1.62元，PE分别为3.6、3.3、3.0倍。

关键信息

营收与利润

• 营业收入：15352.74亿元，同比增长14.83%
• 归母净利润：435.14亿元，同比增长15.0%
• 扣非后归母净利润：397.00亿元，同比增长8.7%
• 基本EPS：1.05元/股

业务结构

• 房建业务：营收占比63.51%，同比增长20.4%
• 基建业务：营收占比23.37%，同比增长23.3%
• 地产业务：营收占比11.74%，同比下降17.2%

订单情况

• 新签合同额：27267亿元，同比增长11.2%
• 基建订单增速：超30%，显示公司基建业务强劲增长
• 区域布局：京津冀、长江经济带、粤港澳大湾区等国家重点区域贡献了公司大部分投资和新签合同额

财务指标

• 资产负债率：74.32%
• PE（市盈率）：3.6倍（2022E）
• PB（市净率）：0.5倍（2022E）
• ROE（净资产收益率）：14.4%（2022E）
• ROIC（投资回报率）：29.1%（2022E）

风险提示

• 主要风险：疫情控制不及预期、政策推进不及预期、宏观经济波动、行业竞争加剧、工程进度不及预期、海外经营风险、项目回款风险等。

投资评级与预测

股价与市场表现

• 当前股价（2022-10-28）：4.90元
• 12个月价格区间：4.57/6.28元
• 相对收益：1M 1.92%，3M 7.59%，12M 27.93%
• 绝对收益：1M -2.2%，3M -2.78%，12M 10.13%

附录：分析师信息

• 苏多永：分析师，SAC执业证书编号S1450517030005，邮箱sudy@essence.com.cn，电话021-35082325
• 董文静：分析师，SAC执业证书编号S1450522030004，邮箱dongwj@essence.com.cn

财务数据汇总

总市值与股本

• 总市值：205,478.72百万元
• 流通市值：200,093.30百万元
• 总股本：41,934.43百万股
• 流通股本：40,835.37百万股

资产负债表

• 货币资金：2022E为421,768.6百万元
• 资产负债率：2022E为74.1%
• 股东权益：2022E为720,489.0百万元

现金流量表

• 净利润：2022E为56,655.4百万元
• 经营性现金流：净流出524.93亿元，同比增长21.07%

财务指标

• 毛利率：2022E为11.4%
• 四费/营业收入：2022E为5.1%
• ROE：2022E为14.4%
• ROIC：2022E为29.1%

估值与盈利预测

分析师声明与免责声明

• 分析师声明：本报告由具备证券投资咨询执业资格的分析师撰写，信息来源合法合规，分析结论合理。
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