20240422-国投证券-中国建筑-601668.SH-2023Q4业绩增速大幅提升_经营性现金流大幅改善_5页_1mb

中国建筑股份有限公司（601668.SH）2023年公司快报业绩总结

核心业绩亮点：

• 营收】 2023年实现营业收入2,265.53亿元，较上年同期增长102.0%。
• 利润】 实现归母净利润542.6亿元，同比增长65.0%；扣非归母净利润485.4亿元，同比增长73.0%。
• 现金流】 经营活动现金流入净额达1,103.0亿元，较上年增长185.7%。

经营表现分析：

• **费用控制】期间费用率同比下降0.64个百分点，为4.71%，其中管理费用、研发费用和财务费用均有下降。
• **毛利率调整】毛利率为9.83%，同比下滑0.63个百分点，主要受房建工程、基建工程和房地产开发业务拖累。
• **新签合同】全年新签合同额4.32万亿元，同比增长108.0%。其中，境外及基建工程业务增速高于整体水平。

业务结构优化：

• **房建工程】工业厂房类工程增长显著，新签合同同比增589%；住宅类工程有所收缩。
• **基建工程】新签合同额增长超15%，市政、能源、水利工程领域表现突出，毛利率达9.8%，高于房建工程毛利率。
• **海外扩张】海外市场表现积极，新签合同增长迅速。

投资建议：

国投证券维持“买入-A”评级，目标价705元，2024年动态PE为50倍。预计公司2024-2026年营收年增速在70%-80%之间，净利润增速大致匹配。

风险提示：

• 基建投资不及预期；
• 项目回款不及预期；
• 海外项目推进及地方财政风险；
• 原材料价格波动影响。

总结：中国建筑2023年在营收、利润、现金流等多方面均表现出色，业务结构调整成效显著，尤其基建工程和海外业务开花结果，展现出建筑龙头企业的发展活力与韧性，推动估值中枢上移，维持“买入-A”评级。