20220904-国金证券-康希诺生物-06185.HK-吸入剂型新冠疫苗中国获批加强针EUA_3页_1mb

康希诺生物(06185.HK) 买入 (维持评级) 总结

核心内容

康希诺生物是一家专注于创新疫苗研发的港股公司，其吸入用重组新型冠状病毒疫苗（5型腺病毒载体）于2022年9月4日获国家药监局批准作为加强针纳入紧急使用（EUA）。该疫苗是目前全球唯一能激发黏膜免疫的新冠疫苗，具有独特的呼吸道给药方式，能够通过雾化吸入进入肺部，提供额外的免疫保护。

主要观点

1. 疫苗获批：吸入剂型新冠疫苗获批作为加强针，丰富了公司的商业化布局，提升了其在新冠疫苗领域的竞争力。
2. 临床数据支持：根据《柳叶刀》发表的临床试验结果，吸入剂型疫苗在异源加强中显示出更高的免疫原性和更低的不良反应率。
3. 创新管线布局：公司布局mRNA技术平台，拥有多个创新型疫苗产品管线，包括mRNA新冠疫苗、PCV13i、组分百白破等。
4. 国产独家疫苗销售：中国首个四价脑膜炎球菌多糖结合疫苗MCV4（曼海欣）已获得批签发，并在多个省市完成准入，预计销售峰值可达20-30亿元。
5. 盈利预测：公司维持盈利预测，预计2022/23/24年营收分别为12.50/18.20/23.50亿元，归母净利润分别为-3.27/-1.58/0.92亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

资产负债表概览

比率分析

风险提示

1. 国内外疫情变化可能影响主营收入；
2. 存货减值压力和跌价风险；
3. 市场竞争加剧可能影响疫苗销售。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：关键财务指标

损益表（人民币百万元）

现金流量表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

投资建议

公司维持“买入”评级，预计未来业绩将逐步改善，尤其在吸入剂型疫苗获批后，有望提升市场竞争力和收入结构优化。同时，MCV4疫苗的销售预计将提速，进一步推动公司发展。