> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜市场周度总结（2026-07-18） ## 核心内容概述 2026年7月18周，铜市场整体呈现高位震荡态势，主要受到**原料供给偏紧**、**宏观政策预期波动**和**地缘风险扰动**三重因素影响。尽管国内铜价在淡季中仍维持强势，但终端需求疲软与库存低位运行形成多空博弈格局。 --- ## 主要观点 ### 1. **宏观环境** - 全球宏观呈现**政策预期与地缘风险双向拉扯**。 - **美国通胀阶段性降温**，CPI和PPI数据低于预期，市场下调7月加息概率，美债收益率与美元指数走弱。 - **中东局势反复**，霍尔木兹海峡航运风险上升，国际原油反弹，**美联储年内是否追加加息的博弈持续升温**。 - 国内宏观环境**整体平稳**，流动性合理宽松，但内需复苏节奏温和，工业品受海外定价逻辑主导。 ### 2. **原料供给** - **铜精矿供给紧缺**，SMM进口铜精矿指数跌至-146.15美元/干吨，环比下降13.31美元/干吨。 - **冶炼厂加工亏损扩大**，矿山议价权上升，现货市场成交小幅增多，但贸易商与矿山报盘普遍维持深度负值区间。 - **国内十一港铜精矿库存环比减少4.2万吨**，原料库存持续去化，进一步印证货源紧张。 - **海外矿山扰动持续**，必和必拓铜产量同比下滑5%，Escondida品位走低，智利天气恶劣影响运输与装运。 ### 3. **精铜冶炼及进口** - 国内精炼铜流通货源极度收紧，电解铜社会库存降至12.34万吨，为年内低位。 - **上海1#电解铜现货均价升至400元/吨**，创年内新高。 - **进口窗口阶段性打开**，洋山仓单铜溢价冲高至100美元/吨，但**LME注销仓单物流与清关时滞**限制了进口铜的快速补充。 - 下周**进口铜逐步到港**将边际缓解供应紧张，但**低库存与Back结构**仍支撑现货升水。 ### 4. **废铜冶炼及进口** - 精废价差走扩至3081元/吨，**催生再生铜杆套盘采购需求**。 - 废铜价格受**合规成本支撑**，波动幅度较小。 - 国内**反向开票政策限制**废铜流通，合规货源结构性偏紧。 - 海外废铜市场**供需双弱**，折率稳定在98.5%-99%，进口货源补充有限。 ### 5. **铜材企业** - 铜材行业全面进入传统淡季，**各细分开工同步回落**。 - **电解铜制杆周开工率65.1%**，环比下降2.96个百分点，企业备货意愿低迷。 - **黄铜棒开工49.61%**，再生黄铜原料紧张、制冷卫浴订单走弱。 - **漆包线与线缆开工下滑**，成品库存天数升至9.34天，库存压力抬升。 - **锂电铜箔**存在结构性分化，高端订单稳定，传统PCB铜箔稼动率走低。 ### 6. **消费端** - 铜下游终端需求整体疲软，**电力、家电、新能源车细分走势分化**。 - **线缆、漆包线、铜管**传统消费板块需求同步走弱，终端企业仅维持最低滚动采购。 - **国网基建订单**形成小幅底部支撑，但零售、地产配套线缆增量不足。 - **再生铜下游**虽受益价差，但新增订单稀缺，采购以脉冲式捡漏为主。 - **海外终端**同步进入淡季，采购积极性偏低，间接压制进口需求。 --- ## 策略建议 - **铜：谨慎偏多**，铜价受**美国通胀降温、中东地缘风险、国内低库存**三重支撑高位运行。 - **操作建议**： - 产业端下游按需采购，**不追高囤货**。 - 利用**精废价差**适度套盘对冲原料成本。 - 贸易商**逢高减持现货库存**，规避进口到港后的供应宽松风险。 - **套利策略**：暂缓。 - **期权策略**：**卖出看跌**。 --- ## 风险提示 1. **需求恢复不及预期**，终端订单疲软可能压制铜价上涨。 2. **流动性踩踏风险**，若市场出现集中抛售，可能加剧价格波动。 --- ## 关键数据与图表 ### 现货价格与升贴水 - **SMM1#电解铜价格**：103465元/吨至105145元/吨，周中震荡回落。 - **升贴水**：0元/吨至400元/吨，周中因交割一度走高。 - **洋山溢价**：100美元/吨。 - **LME现货铜升水**：-52美元/吨。 - **平水铜升贴水**：385元/吨。 - **湿法铜升贴水**：320元/吨。 - **SHFE铜主力合约**：103550元/吨。 - **LME铜主力合约**：13528美元/吨。 ### 库存变化 - **LME库存**：-0.86万吨至29.66万吨。 - **SHFE库存**：-2.04万吨至7.99万吨。 - **国内社会库存**：-1.66万吨至12.34万吨。 - **保税区库存**：+0.33万吨至3.89万吨。 - **Comex库存**：+2.02万吨至69.48万短吨。 ### 套利与比值 - **CU连三-近月**：-350元/吨。 - **CU主力-近月**：0元/吨。 - **沪伦比**：7.65。 - **进口盈利**：531元/吨。 --- ## 总结 本周铜市场在宏观政策预期与地缘风险的交织下，维持高位震荡。原料供给偏紧、冶炼厂加工亏损、精废价差走扩成为支撑铜价的核心因素，而终端需求疲软则限制了价格上行空间。下周需重点关注**美联储政策预期**与**霍尔木兹海峡局势**，若地缘风险缓和，可能对铜价形成压力；若供应持续紧张，铜价或继续维持高位。整体来看，市场仍处于多空博弈状态，建议谨慎操作，关注供需变化与政策动向。