20260719-浙商期货-_L周报_地缘再起叠加现货偏紧_聚烯烃走势偏强_14页_8mb

【L周报20260719】地缘再起叠加现货偏紧，聚烯烃走势偏强

核心内容

价格走势

• 聚乙烯（PE）：当前处于震荡下行阶段，但后期价格中枢有下降预期。
• PP09合约：从7600元/吨上涨至8220元/吨，涨幅显著。
• L09合约：从7200元/吨上涨至77300元/吨，表现强于PP，主要受低库存及后续旺季预期支撑。
• 基差走势：华东对09合约基差走强30至480元/吨，华北基差走强30至380元/吨，华南基差走弱20至730元/吨。
• 非标基差：走势与标品类似，反映非标品与主力合约之间的价差变化。

供应端分析

• 国内供应：
  • 本周PE产量为63.13万吨，环比下降0.61万吨。
  • HDPE产量26.63万吨（-0.92万吨），LDPE产量7.63万吨（-0.3万吨），LLDPE产量28.87万吨（+0.61万吨）。
  • 开工率74.8%，环比下降1.95%。
  • 检修损失量15.79万吨，环比增加1.49万吨。
  • 浙江石化、塔里木二期等装置检修后逐步恢复，后续检修计划减少，产量有望回升。
• 进口供应：
  • 5月净进口量为-0.71万吨，环比下降105.62%，同比减少100.74%。
  • 海峡通航受阻，进口进一步减少，而出口量仍处于高位，导致净进口转负。
  • 进口窗口关闭，进口量受限，影响国内供需格局。

需求端分析

• 整体开工率：本周下游各行业整体开工率34.18%，环比下降0.13%。
• 包装膜：开工率下降0.2%，刚需订单支撑有限，终端采购意愿偏弱。
• 农膜：需求触底，棚膜仍处淡季，地膜需求转淡，市场成交清淡。
• 管材：开工率下降0.7%。
• 中空：开工率上升0.9%。
• 拉丝：开工率下降0.5%。
• 注塑：开工率下降0.2%。
• 整体需求疲软：在PE高价背景下，需求端出现负反馈，限制价格涨幅。

库存变化

• 生产企业库存：本周增加1.91万吨至45.06万吨，其中两油库存增加2.2万吨，煤制库存减少0.29万吨。
• 社会库存：环比减少1.99万吨至34.60万吨。
• 库存影响：尽管市场价格上涨，但下游采购谨慎，导致生产企业库存积累，社会库存逐步去化。

成本端分析

• 原油价格：美伊局势紧张导致周初油价大幅上行，周五布油反弹至85美元/桶以上。
• 乙烯价格：东北亚乙烯价格回落，外采乙烯制利润恢复至冲突前水平。
• 煤价：小幅反弹，终端电厂高库存持续，后续随着高温天气，火电日耗有望修复，库存去化加快。
• 进口成本：外盘价格下跌，进口窗口部分打开，但低价资源量有限。

主要观点

• 价格中枢下移：当前PE价格处于震荡下行阶段，后期价格中枢有望下降，主要受地缘风险溢价回落和成本端原油价格下跌影响。
• 供需边际宽松：供应端中长期恢复至高位，需求端负反馈严重，进入季节性淡季，导致供需预期宽松。
• 现货偏紧支撑价格：由于现货资源趋紧，库存低位，价格同步上调，支撑期货走势。
• 地缘因素主导：当前价格走势主要由地缘政治风险驱动，如美伊局势紧张、海峡通航受阻等。

关键信息

产业链操作建议

产能与产量

• 2026年国内PE产能预计新增500万吨，产能增速预计为12.30%。
• 当前年度产能增速：截至2026年6月，新增产能80万吨，产能增速1.97%。
• 2026年计划投产项目包括塔里木石化二期、中沙古雷、中煤榆林二期、蓝海新材料、浙石化、华锦阿美等。

价差分析

• 月差：91月差大幅走强，最高触及450元/吨。
• L-PP价差：反弹至-400元/吨左右，L涨幅大于PP，显示L需求预期更强。
• L-V价差：同样反弹，反映L与V之间的强弱关系。
• 内外盘价差：随着外盘价格下跌，CFR中国与东南亚、欧美价差触底反弹。

总结

本周聚烯烃市场因地缘政治风险和现货偏紧而呈现偏强走势，L09合约涨幅显著。供应端中长期恢复至高位，但短期仍偏紧；需求端疲软，进入季节性淡季，终端采购意愿偏弱。库存方面，生产企业库存有所积累，社会库存持续去化，表明市场供需结构存在一定矛盾。未来价格走势仍受地缘因素影响，但成本端回落和供需预期宽松将推动价格中枢下移。建议产业链相关企业根据库存情况，采用看涨或看跌期权、期货合约等对冲工具，以应对价格波动风险。