> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光期研究 见微知著 - 大类资产配置周报总结 ## 核心内容概述 本报告由光大期货研究所赵复初撰写，分析了2026年7月19日当周全球大类资产的市场表现，并展望了下周重要事件对市场的影响。报告围绕海外宏观形势、大类资产走势、汇率变化、大宗商品表现及下周关注重点展开，结合地缘政治、经济数据和科技巨头财报等多维度因素，探讨了市场多空博弈的格局。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 海外宏观形势分析 - **美国通胀数据降温**： - 6月CPI环比下降0.4%，创四年新低；核心CPI同比降至2.6%。 - 通胀回落主要受能源价格下跌推动，但核心服务价格仍具粘性，消费动能稳固。 - 中东局势再度升级，后续通胀反弹风险依然存在。 - 市场定价显示美联储年内仍将加息29个基点。 - **美伊矛盾激化**： - 伊朗袭击美军基地，美军空袭伊朗能源设施，引发霍尔木兹海峡通行量锐减，波斯湾运费飙升。 - 伊朗宣布停止履行临时谅解备忘录并管制霍尔木兹海峡，叠加红海曼德海峡封锁威胁，全球能源与航运危机再度升温。 - 市场对油价进一步上涨的担忧加剧，压制风险偏好。 - **欧美央行政策路径**： - 美联储仍处于“通胀风险未消、政策边走边看”的观望期，但市场定价更为鹰派，预计年内可能加息两次。 - 欧央行同样处于观望期，但市场已完全计入9月加息25个基点的预期，存款利率升至2.50%。 --- ### 2. 大类资产表现分析 #### 2.1 债市表现 - **海外债市**： - 美债表现震荡，收益率大幅下行，但油价上涨与美联储官员鹰派表态限制涨幅。 - 市场仍定价年底前加息约26个基点，债市短期维持震荡偏强。 - **国内债市**： - 债市窄幅震荡，输入型通胀约束消退是重要利多，流动性保持充裕支撑底部。 - 稳增长政策预期强化与政府债券供给高峰构成利空因素。 - 短期债市仍将维持低位震荡格局，缺乏持续单边上行或下行动力。 #### 2.2 汇率走势 - **美元指数**： - 受通胀数据降温影响，美元指数小幅走弱，但美伊冲突引发避险情绪，限制跌幅。 - 市场仍定价年底前加息约26个基点，美元存在底部支撑。 - **主要货币走势**： - 欧元涨0.04%，英镑涨0.59%，瑞郎涨0.13%，澳元涨0.41%，加元涨0.94%，日元跌0.44%。 #### 2.3 股市表现 - **全球股市**： - 受科技股拖累，海外股市普遍下跌，MSCI世界领先指数周度跌幅达-1.58%。 - 韩国芯片板块杠杆资金爆仓，引发市场担忧AI资本开支的可持续性，导致集中抛售。 - 油价上涨进一步压制风险偏好，市场情绪偏弱。 - **重点指数表现**： - MSCI世界指数：-1.23% - MSCI发达国家指数：-1.31% - MSCI新兴市场指数：-4.14% - 纳斯达克指数：-4.13% - 标普500指数：-1.55% - 韩国股市：-6.44%（日经225） - 恒生指数：1.60% - 沪深300指数：-5.26% - 中证500指数：-11.64% - 中证1000指数：-12.57% #### 2.4 大宗商品表现 - **原油价格飙升**： - 受美伊冲突影响，霍尔木兹海峡通行量骤降，叠加红海封锁威胁，油价大幅上涨。 - WTI和布伦特原油周度涨幅分别达15.33%和17.34%。 - **贵金属承压**： - 金价因通胀担忧与加息预期压制，周度跌幅达1.79%。 - 若局势缓和或经济数据走弱，黄金或有修复性反弹空间。 - **商品市场资金流动**： - 本周商品期货市场资金净流出235.56亿元。 - 贵金属与能源板块受外盘影响明显，农产品板块因天气预期炒作偏强。 --- ### 3. 下周重点关注事件 | 日期 | 关注事件 | |------------|----------| | 2026年7月20日 | 中国7月LPR报价 | | 2026年7月21日 | 国新办“十五五”系列主题新闻发布会 | | 2026年7月22日 | 2026国际低空经济博览会<br>“引力一号”运载火箭海上发射<br>上海核能可持续发展大会 | | 2026年7月23日 | 美国科技公司二季度财报（德州仪器、谷歌、IBM、特斯拉、英特尔等）<br>欧央行7月货币政策会议 | | 2026年7月24日 | 美国AMD Advancing AI大会<br>日本6月CPI同比<br>欧元区7月制造业PMI初值<br>美国7月标普全球制造业PMI初值 | --- ## 总结 本周全球大类资产市场在地缘局势、通胀数据及科技巨头财报等多重因素影响下呈现震荡分化格局。美伊冲突升级推动油价大幅上涨，压制市场风险偏好；美国CPI与PPI数据超预期回落，导致美联储加息预期降温，但通胀反弹风险仍存。海外股市受科技股拖累普遍下跌，而债市在通胀降温与油价上行的博弈中维持震荡。贵金属板块因通胀担忧与加息预期承压，美元指数受多空因素影响小幅走弱。下周市场走势将主要取决于LPR报价、科技巨头财报、欧美经济数据及欧央行利率决议。