20220530-西南证券-华扬联众-603825.SH-_免税新零售+双渠道_共振_助力后疫情时代消费复苏_4页_1mb

文档总结：华扬联众与免税新零售业务发展

核心内容

华扬联众通过与海南旅投免税品合作，推进“免税新零售+双渠道”战略，以应对后疫情时代旅游消费复苏的机遇。公司成立合资公司海南乐购仕供应链管理有限公司，协助海南旅投布局线上免税服务体系，同时在三亚开设了第三家LAOX SELECT门店，精选逾两千种日式商品。此外，公司合作艺人于文文将通过直播带货的方式助力线上营销，实现流量导入。

主要观点

• 业务布局：公司通过线上与线下双渠道整合，增强在免税零售领域的竞争力。
• 技术与资源优势：公司具备丰富的消费者数据、中大型客户资源及互联网媒体资源，为业务拓展提供有力支持。
• 营销创新：结合“元宇宙+营销”模式，探索虚拟人IP的商业变现路径，提升品牌影响力与市场价值。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归属母公司净利润分别为296.08亿元、431.56亿元和490.04亿元，对应PE分别为14倍、9倍和8倍，体现出较高的增长潜力。
• 投资建议：公司具备较强的发展前景，维持“买入”评级。

关键信息

合作与门店发展

• 2021年1月，公司与海南旅投免税品签署《战略合作框架协议》。
• 2021年4月，公司与海南旅投免税品、乐弘益成立合资公司海南乐购仕供应链管理有限公司。
• 2022年5月25日，LAOX SELECT第三家门店在三亚开业。

营销与流量导入

• 合作艺人于文文将在直播间带货海旅免税产品，助力线上营销。
• 公司拥有丰富的消费者行为与反馈数据，为精准营销提供支撑。

财务表现与预测

• 营业收入：预计2022-2024年分别为13992.82亿元、15736.94亿元和18147.20亿元，增长率分别为5.90%、12.46%和15.32%。
• 净利润：预计2022-2024年分别为296.08亿元、431.56亿元和490.04亿元，净利润增长率分别为29.30%、45.76%和13.55%。
• 每股收益：预计2022-2024年分别为1.17元、1.70元和1.93元。
• ROE：预计2022-2024年分别为10.93%、14.02%和14.09%，显示公司盈利能力稳步提升。

估值与投资评级

• PE：预计2022-2024年分别为14倍、9倍和8倍。
• PB：预计2022-2024年分别为1.56倍、1.36倍和1.20倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅将超过20%。

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 新零售业务发展不及预期风险
• 行业政策变动风险

财务分析指标

基础数据

附录：分析师信息

• 分析师：刘言
• 执业证号：S1250515070002
• 电话：023-67791663
• 邮箱：liuyan@swsc.com.cn

投资评级说明

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

行业评级说明

• 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上
• 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
• 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下