20160408-中国银河-宏观利率日报_3月外储环比改善_11页_781kb

债券日报总结 - 2016年4月8日

核心内容

本报告聚焦于2016年4月7日的金融市场动态，涵盖市场资金利率、外汇市场形势、债券市场行情、宏观经济信息及全球央行动态等方面，分析了人民币汇率、外汇储备、债券收益率变化以及美联储政策对新兴市场的影响。

主要观点

1. 外汇储备环比改善

• 数据表现：中国3月末外汇储备为32125.8亿美元，环比增加102.58亿美元，为5个月来首次回升。
• 改善原因：
  • 美联储放缓加息进程，带来全球流动性边际宽松效应。
  • 央行采取宏观审慎管理措施，如中间价调控和跨境人民币缴存存款准备金，有效遏制资本快速流出和汇率过度波动。
• 汇率走势：
  • 在岸人民币兑美元3月上涨1.53%，创一年多来最大月度涨幅。
  • 离岸人民币兑美元上涨1.26%，创2011年底以来最佳表现。
  • 4月7日人民币在岸收盘价为6.4729，夜盘价格为6.4663，离岸市场汇率为6.4858。

2. 市场资金利率

• 隔夜利率：银行间质押式回购隔夜利率报2.00%，较前日微幅下行0.52BP；7天期利率报2.39%，微幅下行0.57BP。
• 同业拆借：隔夜利率报2.0400%，7天期利率报2.3000%，14天期利率报2.7400%，1月期利率报2.9000%。
• 市场情况：货币市场利率整体下行，同业拆借市场升温，质押式回购交易额增加。

3. 债券市场行情

• 二级市场：
  • 一年期国债收益率为2.14%，较前日上行3.01BP。
  • 十年期国债收益率为2.90%，较前日上行3.60BP。
  • 一年期国开债收益率为2.43%，微幅上行0.67BP。
  • 十年期国开债收益率为3.27%，小幅上行4.46BP。
• 一级市场：
  • 4月7日利率债发行规模较大，涉及多只地方债和国开债，票面利率整体处于低位。

4. 宏观经济信息

• 外贸形势：商务部指出，2016年外贸形势严峻，面临下行压力，主要因素包括国际市场需求不足、出口成本上升、人民币汇率波动及融资问题。
• 外汇储备：央行自2016年4月起，同时以美元和SDR作为报告货币发布外汇储备数据，以更客观反映外汇储备的综合价值。

5. 全球央行动态

• 美联储耶伦：表示美国接近充分就业，经济稳健发展，美联储将在经济进一步复苏后开始缩减资产负债表。
• 美联储卡普兰：强调应保持耐心，循序渐进加息，认为近零利率成本较高，需逐步退出宽松政策。
• 欧洲央行德拉基：指出欧元区经济温和复苏，财政政策仍有扩张空间，需快速行动以避免“迷失的一代”。
• 日本央行黑田东彦：将继续宽松政策，直至通胀稳定在2%水平，监控风险并在必要时加码刺激。

关键信息

• 人民币汇率：短期趋稳，资本流出压力阶段性缓解。
• 外储改善：主要得益于美联储加息节奏放缓和央行宏观审慎管理措施。
• 债券收益率：国债和国开债收益率均小幅上行，显示市场对利率的预期有所提升。
• 美联储政策影响：尽管近期外储改善，但中长期人民币汇率与资本流出压力仍存在。
• 经济基本面：我国经济短期趋稳，但全年仍面临下行风险，通胀水平预计保持平稳。

总结

本日报主要反映了2016年4月7日中国及全球金融市场的主要动态，强调了美联储政策对新兴市场的影响、人民币汇率的阶段性稳定、外汇储备的改善以及债券市场的走势。分析师认为，当前外储回升与人民币汇率稳定主要得益于美联储的审慎加息策略和央行的宏观审慎管理措施，但需警惕中长期汇率与资本流动风险。同时，报告指出，我国经济基本面短期趋稳，但全年仍需关注下行风险与通胀走势，货币政策将保持稳健中性。