20180710-山西证券-2018年6月份外储数据点评_外储小幅增加_外储资产汇兑损失构成主要减少因子_6页_845kb

宏观研究报告总结

核心内容

2018年6月份，中国官方外汇储备资产小幅增加，环比增长15.06亿美元，同比增长1.81%。SDR口径外汇储备资产环比增加157.27亿SDR。整体来看，外汇储备资产在6月份保持相对稳定，但受汇率波动影响，外储价值有所减少。

主要观点

• 汇率变动对外储的影响
  6月份，欧元兑美元微幅升值（0.06%），日元、英镑兑美元贬值（-1.79%、-0.69%），导致外储价值分别增加3.66亿美元、减少17.25亿美元和22.84亿美元。汇率变动累计造成外储价值减少36亿美元。
  排除汇兑损失后，6月份贸易顺差、FDI、热钱流动及央行外汇市场操作等因素导致资金净流入约50亿美元。

• 出口前景不乐观
  尽管美国PMI指数呈上行趋势，但中美贸易摩擦升级使得双边出口前景不明朗。中国主要出口国家如日本、欧洲、英国等的PMI处于低位，预示出口增长乏力。

• 人民币贬值压力加大
  自3月底中美贸易摩擦开始以来，人民币兑美元持续贬值，但人民币CFETS汇率指数仍保持上行趋势。5月底贸易战升级后，人民币兑美元大幅贬值，CFETS指数也急剧下滑，表明人民币面临较大贬值压力。
  人民币的大幅贬值也反映出央行在外汇市场中的主动干预程度较低，未来若贬值压力持续，央行可能重新介入市场。

关键信息

• 外汇储备数据

  • 官方外汇储备资产：32061.23亿美元（环比+15.06亿美元，同比+1.81%）
  • SDR口径外汇储备资产：22793.96亿SDR（环比+157.27亿SDR）

• 汇率变动影响

  • 汇兑损失：36亿美元
  • 净流入：50亿美元（排除汇兑损失）

• PMI指数趋势

  • 美国：上行
  • 日本、欧洲、英国：PMI处于低位，出口不乐观

• 人民币汇率表现

  • 人民币兑美元：5月底以来大幅贬值
  • 人民币CFETS指数：急剧下滑，显示贬值压力
  • 央行干预：主动干预程度较低

图表说明

• 图1：官方外汇储备资产企稳，微幅增加
• 图2：SDR口径外储资产增加
• 图3：汇兑损失边际减弱
• 图4：美元指数上行
• 图5：主要发达国家PMI处于低位
• 图6：5月底以来，人民币兑美元大幅贬值
• 图7：人民币三个汇率篮子指数下降幅度较大

投资评级说明

• 股票投资评级

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%～20%
  • 中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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