20210428-中泰证券-新洁能-605111.SH-Q1业绩超上限_产能和涨价弹性双驱_3页_406kb

新洁能（605111）投资分析总结

核心内容概览

新洁能（605111）是一家专注于功率MOSFET设计的国内新锐企业，凭借其在产能扩张和产品涨价方面的双重驱动，2021年第一季度业绩显著超预期。公司拥有广泛的电压和电流覆盖范围，产品种类超过1300种，客户群体涵盖电动车、手机充电器、电动工具、家电等多个下游领域。分析师张欣对该公司维持“买入”评级，当前股价为200.50元，对应市值约202.9亿元。

主要观点

业绩表现

• Q1业绩超预期：公司2021年第一季度营收达3.16亿元，同比增长86%；归母净利润0.7514亿元，同比增长208%；扣非净利润0.7459亿元，同比增长105%。
• 增长原因：业绩增长主要受益于需求端的回暖（新冠疫情后）、半导体国产替代加速、新兴应用增长，以及产能端12寸晶圆规模化放量和产品涨价带来的量价齐升。

投资逻辑

• 产能弹性：公司与华虹合作，12寸产能释放有望进一步推动业绩增长。
• 涨价弹性：产品在元旦后开始提价，4月1日起全面涨价，毛利率提升显著。
• 新产品布局：公司积极拓展IGBT和SIC等新产品，其中逆导IGBT已具备量产条件，集成续流二极管功能。

估值与盈利预测

• 盈利预测：预计2021-2022年营收分别为14.63亿元和20.26亿元，归母净利润分别为3.3亿元和4.0亿元，同比增长分别为137%和21%。
• PE估值：2021年PE为61倍，2022年PE为50倍。
• PEG估值：2021年PEG为1.88，2022年PEG为0.85，显示估值逐渐回归合理区间。
• PB估值：2021年PB为10.66倍，2022年PB为8.51倍，显示公司资产价值持续增长。

关键信息

市场表现

• 当前股价为200.50元，流通市值约50.7亿元。
• 公司股价与行业-市场走势对比图显示其表现优于市场平均水平。

财务指标

• 毛利率：从20.7%提升至33.1%（2021E），显示盈利能力显著增强。
• 净利率：从12.7%提升至22.6%（2021E），增长显著。
• 每股收益：从0.97元提升至3.26元（2021E），增长迅速。
• 每股现金流量：从0.74元提升至1.75元（2021E），显示现金流状况改善。

资产结构

• 流动资产：占总资产比例从85.8%提升至92.7%（2023E），显示公司流动性增强。
• 固定资产：占总资产比例从11.6%下降至3.9%（2023E），表明固定资产投资减少，资产结构优化。
• 资产负债率：从29.24%上升至21.94%（2023E），显示负债水平有所增加，但仍在可控范围内。

增长率

• 营业收入增长率：从7.93%（2019A）提升至53.23%（2021E）。
• EBIT增长率：从-30.34%（2019A）提升至82.02%（2021E）。
• 净利润增长率：从-30.55%（2019A）提升至137.07%（2021E）。

投资建议

分析师张欣维持“买入”评级，认为公司兼具短期产能和业绩弹性，中长期具备客户、先发和服务优势，成长空间和动能充足。

风险提示

• 产能及涨价不及预期
• 国产替代进度低于预期
• 新产品市场表现低于预期

比率分析

投资评级说明

• 股票评级：买入：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：增持：预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

重要声明

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