20210331-中泰证券-新洁能-605111.SH-Q4业绩符合预期_产能和涨价弹性驱动成长_3页_403kb

新洁能（605111）投资总结

核心内容

新洁能（605111）是一家专注于功率半导体器件设计与制造的电子企业，其产品涵盖MOSFET、IGBT、SIC等，广泛应用于电动车、手机充电器、电动工具、家电等多个下游领域。公司凭借国产替代趋势和产品品类拓展，展现出强劲的成长潜力。分析师张欣维持“买入”评级，认为公司具备客户、先发、服务优势，成长空间和动能充足。

主要观点

• 业绩表现：2020年公司营收为9.55亿元，同比增长24%，归母净利润为1.39亿元，同比增长42%。公司计划以每10股送4股的形式进行分红。
• Q4业绩分析：Q4营收2.89亿元，同比增长25.6%，但环比仅增长2.5%。归母净利润为0.39亿元，同比增长8.3%，环比下降15%。主要受研发费用率和管理费用率上升影响，Q4净利润符合预期。
• 毛利率弹性：公司产品从元旦后正式提价，受益于下游需求和晶圆代工厂成本传导，毛利率有望持续提升。
• 产能释放：公司与华虹合作，新增12英寸芯片产能，未来有望实现产能释放和业绩增长。
• 产品拓展：公司积极拓展IGBT和SIC等新产品，其中逆导IGBT产品已具备量产条件。

关键信息

财务数据概览

估值与盈利预测

• 2021-2022年营收预测：分别14.63亿元和20.26亿元，同比增长115%和30%。
• 2021-2022年归母净利润预测：分别3亿元和3.9亿元，同比增长29.8%和27.8%。
• PE估值：2021年PE为56，2022年PE为43。

资产负债表概览

比率分析

风险提示

• 产能进展不及预期：新增12英寸芯片产能可能受制于生产周期或设备问题。
• 涨价弹性不足：产品提价可能受到市场环境或客户需求变化的影响。
• 国产替代进度低于预期：公司依赖于国产替代趋势，若替代速度放缓可能影响业绩。
• 新产品表现不佳：IGBT和SIC等新产品可能面临市场接受度或技术实现的不确定性。

投资评级说明

行业评级说明

备注

• 本报告由中泰证券研究所发布，仅供其客户使用。
• 报告基于公开资料和实地调研，结论独立、客观，不保证信息的准确性和完整性。
• 报告中的预测和数据可能随时调整，投资者需自行关注更新。
• 报告不构成任何投资、法律、会计或税务操作建议，投资者需谨慎决策。
• 报告内容受版权保护，未经许可不得发布、复制或修改。