20210407-中泰证券-新洁能-605111.SH-Q1业绩超预期_产能和涨价弹性效果显现_3页_399kb

新洁能（605111）投资总结

核心内容

新洁能（605111）是一家专注于功率半导体器件设计的电子企业，近年来在市场需求增长、产能扩张和产品涨价的多重驱动下，业绩表现出强劲的增长势头。分析师张欣对该股维持“买入”评级，当前股价为180.50元，市值约为182.66亿元，流通市值约为45.66亿元。

主要观点

1. Q1业绩超预期

• 公司2021年Q1归母净利润预计为0.73-0.75亿元，同比增长 199%-207%，环比增长 95%。
• 超预期增长主要得益于：
  • 需求端：新冠疫情后市场复苏、半导体国产替代加速、新兴应用兴起。
  • 产能端：12寸晶圆产能规模化放量。
  • 价格端：元旦后产品提价，4月1日起进一步涨价，带动毛利率提升。

2. 业务成长亮点

• 产品覆盖广：公司拥有四大产品平台，覆盖12~1350V电压/0.1A~350A电流范围，共1300多种产品。
• 客户优势：已覆盖电动车、手机充电器、电动工具、家电等13个下游行业龙头客户。
• 产能合作：绑定华虹，随着其12寸产能进展，公司有望实现产能超预期释放。
• 新品拓展：积极布局IGBT和SIC等新产品，其中逆导IGBT产品已具备量产条件，集成续流二极管，提升产品附加值。

3. 盈利能力提升

• 毛利率弹性：受益于产品涨价及成本传导，毛利率有望持续提升。
• 净利润增长：预计2021年归母净利润为3.3亿元，同比增长 137%；2022年预计为4亿元，同比增长 21%。
• 盈利能力指标：2021年预测每股收益为3.26元，净利率为22.6%；2022年预测每股收益为3.96元，净利率为19.8%。

4. 投资估值分析

• 公司当前PE为55.29倍（2021E），PEG为1.69倍，估值处于合理区间。
• 预计2021-2023年PE分别为55、46、36倍，显示估值逐步下降，成长性良好。

关键信息

1. 财务指标概览

• 营业收入：2021年预计14.63亿元，同比增长 53.23%；2022年预计20.26亿元，同比增长 38.46%。
• 归母净利润：2021年预计3.3亿元，同比增长 137.07%；2022年预计4亿元，同比增长 21.22%。
• 每股收益：2021年为3.26元，2022年为3.96元。
• 每股现金流量：2021年为1.75元，2022年为2.99元，显示公司现金流良好。
• 净资产收益率：2021年预计为17.36%，2022年预计为16.80%，显示盈利能力稳定。

2. 资产负债状况

• 资产总计：2021年预计为23.11亿元，2022年预计为29.68亿元，资产规模持续扩大。
• 负债股东权益合计：2021年预计为23.11亿元，2022年预计为29.68亿元。
• 资产负债率：2021年为17.67%，2022年为19.69%，负债水平可控。

3. 营运能力分析

• 应收账款周转天数：维持在37天左右，显示应收账款回收效率良好。
• 存货周转天数：从57.8天降至41.6天，显示库存管理效率提升。
• 应付账款周转天数：维持在65天左右，显示应付账款管理稳定。

风险提示

• 产能释放不及预期：若华虹12寸产能进展缓慢，可能影响公司业绩增长。
• 涨价不及预期：若产品涨价效果不佳，可能影响毛利率提升。
• 国产替代进度低于预期：若替代进程放缓，可能影响公司市场份额。
• 新产品表现低于预期：若IGBT和SIC等新产品市场接受度不佳，可能影响公司成长性。

投资评级说明

• 买入评级：预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：若行业整体表现良好，公司有望受益。

总结

新洁能凭借产能扩张、产品涨价及国产替代的多重驱动，2021年Q1业绩表现亮眼。公司具备较强的市场竞争力和成长潜力，产品覆盖广泛，客户资源丰富，新品拓展积极。财务指标显示公司盈利能力和现金流状况良好，估值合理，未来增长可期。然而，公司仍需关注产能释放、涨价效果及新产品市场表现等潜在风险。