20211017-天风证券-玻璃行业周观点更新_19页_1016kb

玻璃制造行业周观点总结

核心内容概览

本报告分析了当前玻璃制造行业的供需、库存、价格及成本变化，并对主要公司股价表现和估值进行了评估。核心观点如下：

• 浮法玻璃：市场需求有所改善，但终端资金压力依然较大，导致价格持续下跌。行业整体供给偏紧，但短期仍面临利润承压。
• 光伏玻璃：价格回暖，但原材料成本上涨对下游组件厂商造成压力，需求端表现一般。预计Q4产能释放将对价格形成一定压制。
• 中长期推荐：光伏玻璃龙头公司具备成长性，浮法玻璃中长期仍具投资价值，尤其关注技术升级和国产替代带来的机会。

主要观点与关键信息

1. 供给情况

• 浮法玻璃：

  • 周内产能略有下降，约减少450吨/天，日熔量为175,225吨。
  • 全年产能净增量预计超4000吨/天，同比增加约3%。
  • 供给偏紧，但部分产线因成本压力或延迟冷修，导致实际产能释放可能不及预期。

• 光伏玻璃：

  • 周内产能增加2.87%，日熔量达43,060吨，同比增加53.46%。
  • Q4预计新增产能较大，但下游组件厂成本压力可能抑制需求增长。
  • 新修订的产能置换政策提高了新增产能的审批难度，可能延缓扩产进度。

2. 需求情况

• 浮法玻璃：

  • 周内需求边际好转，但终端资金压力仍显著，尤其在地产领域。
  • 预计地产玻璃需求高峰将在明年1月出现，随后可能逐步回落。

• 光伏玻璃：

  • 需求短期承压，组件厂开工意愿下降，部分厂商降低开工负荷。
  • 长期来看，光伏装机需求增长明确，政策支持下行业前景向好。

3. 库存情况

• 浮法玻璃：

  • 企业库存为3590万重量箱，环比减少156万重量箱，降幅4.16%。
  • 区域间差异明显，华北去库明显，其他区域交投缓慢。

• 光伏玻璃：

  • 库存天数12.9天，环比增加6.1%。
  • 下半年库存有望加速去化，但具体速度需关注下游需求变化。

4. 价格走势

• 浮法玻璃：

  • 上周国内均价环比下跌7.12%，本周继续弱势下行。
  • 华北、华东、华中及华南等区域成交价格进一步下滑，西北地区下调明显。

• 光伏玻璃：

  • 3.2mm镀膜玻璃均价环比上涨15.4%，2mm镀膜玻璃均价上涨12.2%。
  • 价格回暖主要得益于成本端支撑及部分厂商积极让利走货。

5. 成本与利润

• 纯碱价格：

  • 纯碱价格持续上涨，重碱新单送到终端价格在3450-3650元/吨。
  • 成本端压力显著，浮法玻璃单位利润持续承压，预计短期利润空间进一步压缩。

• 利润展望：

  • 若光伏玻璃大量投产，纯碱供给可能受到扰动，浮法玻璃利润端或有压力。
  • 光伏玻璃成本端压力较大，但行业长期需求向好，有望支撑价格回升。

6. 行业主要公司表现

关键结论与建议

• 短期来看：浮法玻璃需求仍受资金端压制，价格承压；光伏玻璃价格回暖，但产能释放节奏可能影响价格走势。
• 中长期来看：光伏玻璃行业具备成长性，推荐关注【福莱特】、【信义光能】等龙头公司。
• 浮法玻璃：短期承压，但技术升级和国产替代带来中长期增长机会，可关注【旗滨集团】、【信义玻璃】、【中国玻璃】等企业。
• 风险提示：原材料普涨可能延缓下游需求；浮法产能及利用率提升超预期可能削弱价格上行空间。

投资评级

• 行业投资评级：
  • 强于大市：预期行业指数涨幅5%以上
  • 中性：预期行业指数涨幅-5%-5%
  • 弱于大市：预期行业指数涨幅-5%以下

总结

当前玻璃行业整体处于调整期，浮法玻璃需求边际改善但终端资金压力仍存，光伏玻璃价格回暖但产能释放节奏影响价格走势。中长期来看，光伏玻璃具备较强的市场成长性，而浮法玻璃则在技术创新和国产替代方面有较大潜力。建议关注光伏玻璃龙头及浮法玻璃技术升级企业，同时警惕原材料成本上涨对利润端的压制。