20250415-东吴证券-香港交易所-00388.HK-中概股回流上市_香港或成首要目标地_港交所全面收益_2页_476kb

香港交易所（00388.HK）总结

核心内容

香港交易所（00388.HK）作为亚洲重要的金融中心之一，正积极吸引中概股回流上市，尤其是在中美关税战背景下，特朗普提出可能将部分在美国上市的中概股除牌，促使企业寻求更稳定的上市地。港交所已建立完善的监管框架，为中概股提供双重上市和二次上市的便利条件，使其成为中概股回流的首选地。

主要观点

• 中概股回流趋势明显：中美贸易摩擦及监管不确定性促使部分中概股考虑回归港股上市，港交所凭借成熟的市场机制和便利的上市框架，有望成为首选目的地。
• 双重上市与二次上市机制完善：
  • 二次上市：适用于已在海外上市的企业，最低市值要求为30亿港元（无WVR架构）或100亿港元（有WVR架构且收益达标）。
  • 双重上市：企业可在两地证券交易所同时挂牌，拥有同等上市地位，但需满足更高门槛，并遵守两地监管规则。
• 港交所交易活跃度提升：2020年、2021年曾是中概股回流高峰，港股成交额显著增长，中资股占比持续高于30%。若此次中概股回流，预计可为港交所带来显著的交易额增长。
• 盈利与估值预测：港交所未来几年的营收与净利润预计持续增长，2023年及2024年同比分别增长11.16%和9.06%，EPS逐步提升，P/E估值逐步下降，显示市场对其未来表现的乐观预期。
• 投资评级为“买入”：分析师认为，港交所未来6个月的股价表现将优于基准，预期涨幅在15%以上。

关键信息

盈利预测与估值（单位：百万元）

市场数据

基础数据

风险提示

• 香港现货及衍生品交易量大幅萎缩；
• 互联互通机制进展停滞；
• LME改革效果不达预期，可能导致量价齐跌。

相关研究

• 《香港交易所(00388.HK): 2024年年报点评：市场交投活跃，全年及单季度业绩均创新高》（2025-02-27）
• 《香港交易所(00388.HK): 2024年三季报点评：市场活力迸发，业绩高峰渐近》（2024-10-23）

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；
  • 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；
  • 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；
  • 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；
  • 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；
  • 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；
  • 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。

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