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国内外不确定性降低，市场风险偏好抬升 - 大类资产配置周报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年3月14日至3月18日期间，国内外经济与市场环境的变化，并据此提出资产配置建议。整体来看，地缘政治风险有所缓和，美联储加息落地，国内经济数据改善，政策支持增强，市场情绪逐步回暖。

主要观点

1. 国内外不确定性降低

• 俄乌谈判进展：谈判仍在推进，但双方有达成一致的希望，局势缓和有助于降低地缘政治风险。
• 美联储加息靴子落地：3月17日，美联储宣布加息25BP，这是自2018年12月以来的首次加息，年内预计还将加息6次，5月可能启动缩表。

2. 国内经济数据好于预期

• 房地产投资增速：1-2月房地产投资增速为3.7%，虽低于预期，但较前值有所改善。
• 制造业与基建投资：分别增长20.9%和8.1%，超出市场预期，显示稳增长政策效果初显。
• 金稳会政策暖意：刘鹤主持召开金稳会，强调政策应积极出台，保持市场预期稳定，传递出稳定宏观经济和资本市场的信号。

3. 股市表现

• 海外市场普遍上涨：受俄乌局势缓和和美联储加息落地影响，海外主要股指如道琼斯、纳斯达克、标普500等均出现显著涨幅。
• A股V型反弹：国内股市在政策支持下情绪回暖，主要指数走出V型走势，上证指数下跌1.77%，创业板指数上涨1.81%。

4. 债市走势

• 美债收益率先涨后跌：10年期美债收益率全周收于2.14%，反映市场对美国经济增速预期下行。
• 国内国债收益率波动：10年期国债收益率先上后下报收2.79%，10年期国开债收益率收于3.05%，显示政策预期对市场的影响。

5. 大宗商品表现

• 石油与黄金回落：布伦特原油和WTI原油跌破100美元/桶，COMEX黄金价格大幅回落，因地缘政治避险情绪释放。
• 黑色系大宗商品上涨：焦煤、焦炭、铁矿石和螺纹钢等期货价格全部上涨，其中焦煤涨幅最大，达8.41%。

关键信息

• 政策支持：国内政策暖意明显，金稳会释放积极信号，有助于稳定市场信心。
• 市场情绪：A股市场情绪逐步改善，从政策底向市场底过渡。
• 资产配置建议：
  • A股：短期受恐慌情绪影响，但随着外部风险缓解，市场有望回暖。
  • 大宗商品：油价将更多依赖供需，需关注全球经济复苏、能源制裁及OPEC产能。
  • 黄金：短期受避险情绪释放和美联储加息压制，但“滞涨”担忧可能支撑其长期上涨趋势。

风险提示

• 地缘政治冲突加剧
• 全球疫情超预期发展
• 经济下行超预期
• 政策推进不及预期
• 全球流动性紧缩超预期

投资评级说明

分析师声明

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