20201120-财信证券-建筑材料行业月度报告_10月_玻璃板块高景气_竣工端修复显现_10页_1mb

建筑材料行业10月总结

核心内容

2020年10月，建筑材料板块表现优于沪深300指数，涨幅为7.8%，在申万28个一级行业中排名第九。全年累计涨幅达31.86%，排名第八。板块整体走强主要得益于宏观经济修复、地产和基建投资维持增长，以及市场对通胀预期带来的周期商品价格上涨。

主要观点

1. 行业表现

• 建筑材料板块在10月表现强劲，跑赢沪深300指数1.1个百分点。
• 10月涨幅居前的子行业包括玻璃制造（37.62%）、玻纤（12.31%）等，其中玻璃制造因光伏玻璃板块带动而表现突出。

2. 下游需求端

• 基建投资：1-10月基建投资（不含电力）同比提升0.7%，新增专项债发行额有所回落，但年底最后两个月预计增速可达7%。
• 地产开发：1-10月房地产开发投资累计完成额同比上升6.3%，新开工面积降幅收窄，竣工面积增速大幅修复，显示新开工与竣工面积背离现象正在改善。

3. 水泥行业

• 10月水泥产量同比上涨9.6%，受赶工影响，单月增长显著，总产量恢复至去年同期。
• 水泥价格指数上涨，华东地区价格持续上涨，中南、西南地区因天气和需求疲软价格走低，东北、华北地区受季节影响价格上扬。
• 建议关注海螺水泥、祁连山等具备区域优势的龙头企业。

4. 玻璃行业

• 10月平板玻璃产量同比微增1.7%，库存天数下降至13.35天，价格走势上行，平均价达1892元/吨，较年初上涨21%。
• 竣工数据修复拉动玻璃行业景气，建议关注旗滨集团。

5. 玻璃纤维行业

• 10月玻纤及制品PPI回升至101.7，行业景气度提升。
• 头部企业优势明显，建议关注中国巨石和中材科技。

6. 消费建材行业

• 1-10月消费建材销售额同比下降6.2%，但10月单月销售额同比增加4.2%。
• 随着竣工端回暖和旧改、房屋修缮需求释放，消费建材销售额有望增长。
• 建议关注东方雨虹、蒙娜丽莎、三棵树、亚士创能等具备资金优势的龙头企业。

关键信息

行业估值

• 截至2020年11月17日，申万建筑材料板块PE（TTM，整体法）均值为16.32倍。
• 玻璃制造板块估值最高（58.13倍），水泥板块估值最低（9.4倍）。

投资建议

• 给予建筑材料行业“领先大市”评级，预计四季度基建投资增速将出现高增长。
• 建议关注竣工端链条，如玻璃和消费建材，以及开工端链条，如防水材料。
• 随着竣工潮的到来，玻璃行业供需格局有望改善，光伏玻璃将虹吸部分平板玻璃产能。

风险提示

• 地产需求复苏不及预期
• 重大项目落地不及预期
• 海外疫情反复

重点股票表现

行业数据跟踪

下游需求端

• 1-10月固定资产投资累计完成额48.33万亿，同比增加1.8%。
• 专项债发行额基本发完，预计年底最后两个月基建投资增速将提升。

水泥行业

• 10月水泥产量24100万吨，同比增长9.6%。
• 水泥价格指数153.88点，周环比上升0.7%，月环比上升3.14%。

玻璃行业

• 10月平板玻璃产量8096万重箱，同比增长1.7%。
• 玻璃库存天数降至13.35天，价格大幅上涨。

玻璃纤维行业

• 10月玻纤及制品PPI回升至101.7，行业景气度提升。
• 下游需求回暖，行业进入景气周期。

消费建材行业

• 1-10月消费建材销售额累计1329亿，同比下降6.2%。
• 10月单月销售171亿，同比增加4.2%，竣工端回暖带动销售增长。

投资评级系统说明

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