20250302-创元期货-电解铝月度报告_关注库存拐点_利空出清后低多_17页_1mb

电解铝月报核心总结

一、行情回顾与宏观背景
美元指数见顶回落，国内两会政策预期升温，特朗普关税政策反复加剧贸易摩擦成本。有色板块表现偏强，沪铝先扬后抑，基本面跟随性较弱；伦铝走势同步但结构更强，0-3月差变为B结构。下游开工率59.8%，环比提升，但需求复苏缓慢，地产仍拖累，新能源及光伏支撑明显。出口因关税政策受限。

二、成本与利润状况
氧化铝价格下跌趋缓，动力煤持续下行，带动电解铝成本降至14838元/吨，行业利润修复明显，当前完全利润达3561元/吨。

三、供应与进口情况
国内电解铝积极复产，四川等地区产能恢复约20-30万吨；进口方面，若俄罗斯向美国提供200万吨原铝，将导致中国进口转向美国，内外比价趋于稳定，进口利润仍处亏损。

四、下游需求与出口
下游行业整体开工率59.8%，铝棒加工费低位运行。地产相关需求持续疲软，新能源车、光伏等新兴领域表现较好。出口受美国关税政策压制，转口需求亦受影响。

五、库存与基本面展望
铝锭库存累库至883万吨，预计3月中旬进入去库阶段；沪伦比价下跌，内外盘价差企稳。短期铝价偏弱调整，关注供需出清和库存拐点，中长期维持低多观点。

—— 创元研究