20250414-长城期货-电解铝期货品种周报_17页_2mb
报告摘要
电解铝期货品种周报总结（2025.04.14-04.18）
核心内容概述
本报告分析了2025年4月第2周电解铝及相关产业链的市场走势、供需变化、价格结构及资金动向，为投资者提供中线趋势判断和策略建议。
中线趋势判断
- 趋势展望：4月下旬或有所反弹，5月震荡区间或有所收窄，但6月波动预计再度扩大。
- 判断逻辑：
- 特朗普在关税上的极限施压因美债收益率大增及欧盟反击而短暂缓和。
- 国内股市平准及促进经济发展的举措实施，市场避险情绪或有所缓和。
- 6月宏观焦点可能围绕美债集中到期展开。
本周策略建议
- 价格预期：沪铝2506合约价格预计反弹，区间为19500-20200元/吨。
- 套期保值建议：等待企稳后买入套保。
重要产业环节价格变化
| 项目 | 上周 | 本周 | 上月同期 | 同比 | 周环比 | 月环比 | 年环比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 铝土矿SI2-3%几内亚（美元/干吨） | 91 | 90 | 95 | 71 | -1.10% | -5.26% | 26.76% |
| 铝土矿SI9-11%澳洲（美元/干吨） | 80 | 80 | 80 | 56 | 0.00% | 0.00% | 42.86% |
| 铝土矿SI4-6%印尼（美元/干吨） | 69 | 69 | 69 | 69 | 0.00% | 0.00% | 0.00% |
| 铝土矿AL58%A/S4.5河南（元/吨） | 550 | 530 | 550 | 540 | -3.64% | -3.64% | -1.85% |
| 氧化铝河南一级（元/吨） | 3025 | 2870 | 3340 | 3310 | -5.12% | -14.07% | -13.29% |
| 动力煤(Q5500平仓价)京唐港（元/吨） | 670 | 670 | 695 | 811 | 0.00% | -3.60% | -17.39% |
| 预焙阳极河南（元/吨） | 5740 | 5740 | 5500 | 4400 | 0.00% | 4.36% | 30.45% |
| 冰晶石均价（元/吨） | 7020 | 7020 | 6830 | 6990 | 0.00% | 2.78% | 0.43% |
| 国内氧化铝现金成本均值（元/吨） | 2991.40 | 2889.90 | 2957 | 2566 | -3.39% | -2.25% | 12.61% |
| 国内电解铝生产成本（元/吨） | 16805 | 16520 | 17453 | 17244 | -1.70% | -5.35% | -4.20% |
| 沪铝主力合约收盘价（元/吨） | 20420 | 19695 | 20845 | 20460 | -3.55% | -5.52% | -3.74% |
| 电解铝A00 佛山（元/吨） | 20500 | 19560 | 20700 | 20320 | -4.59% | -5.51% | -3.74% |
| 铝合金锭ADC12 广东（元/吨） | 22800 | 22800 | 22900 | 22100 | 0.00% | 15.50% | 3.17% |
| 铝棒6063 佛山（元/吨） | 19580 | 18770 | 19740 | 19350 | -4.14% | -4.91% | -3.00% |
| 废铝（破碎生铝）广州（元/吨） | 11020 | 10150 | 11250 | 13420 | -7.89% | -9.78% | -24.37% |
重要产业环节库存变化
| 项目 | 上周 | 本周 | 上月同期 | 同比 | 周环比 | 月环比 | 年环比 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 铝土矿(进口)港口库存（万吨） | 1961 | 2025 | 1983 | 2408.7 | 3.26% | 2% | -16% |
| 钢联中国氧化铝库存（万吨） | 398 | 399.5 | 391.4 | 440.9 | 0.38% | 2% | -9% |
| 电解铝7城库存（万吨） | 76.4 | 74.3 | 86.6 | 85.3 | -2.75% | -14.20% | -13% |
| 铝棒(6063)库存（万吨） | 23.76 | 22.3 | 29.54 | 24.38 | -6.14% | -25% | -9% |
| 上期所铝库存（合计）（万吨） | 21.51 | 20.56 | 21.81 | 23.18 | -4.42% | -6% | -11% |
| 上期所铝剩余可用库容（万吨） | 86.92 | 89.9 | 86.37 | 83.18 | 3.43% | 4.09% | 8% |
| LME铝库存（万吨） | 45.68 | 44.22 | 50.22 | 52.46 | -3.20% | -12% | -16% |
| LME铝注销仓单（万吨） | 22.91 | 19.29 | 28.23 | 19.83 | -15.80% | -32% | -3% |
供需情况分析
- 整体开工率：本周国内铝下游加工行业整体开工率较上周降0.38%至62.2%。
- 细分行业表现：
- 铝型材：开工率降至58.5%，受新能源汽车、3C领域铝价波动及贸易摩擦影响。
- 铝板带箔：开工率下降，铝箔企业开工率降至73%，受贸易摩擦和需求边际走弱影响。
- 铝线缆：逆势上涨1.6%至61.6%，受益于南网招标预期支撑。
- 合金：原生铝合金及再生铝合金开工率均小幅回落，市场情绪偏弱。
- 电解铝产量：4月初预期运行产能为4379万吨/年，预计4月供应较3月有所增加。
- 产量预测：2025年国内电解铝产量预计较2024年增长约1.7%，增速较2024年下降。
市场资金情况
- LME铝资金动向：净多头寸出现明显回落，投资基金多头持仓缩减，空头持仓小幅增持，短期铝价震荡承压。
- 上期所电解铝资金动向：净多头寸持续收缩，空头阵营小幅增持，下周或有反弹但整体仍承压。
价差结构分析
- LME贴水：LME（0-3）贴水37.46美元/吨，较上周的28美元/吨有所扩大。
- 国内铝锭与ADC12价差：本周约-3240元/吨，上周为-2300元/吨，价差处于低位，对电解铝价格支撑明显。
- 价格结构：沪铝现货报升水20元/吨，市场对5月后走势仍偏谨慎，但情绪较清明前有所缓和。
关键关注点
- LME铝库存是否出现拐头。
- 特朗普暂缓对等关税态度是否再度变化。
- 美债和美股市场波动。
风险提示
- 贸易摩擦：中美贸易战及美国对等关税政策可能对全球铝产业链造成冲击。
- 库存变化：国内电解铝社会库存持续去库，但需关注LME库存走势。
- 成本与利润：氧化铝行业利润持续承压，电解铝利润维持高位，但需警惕成本波动。
结论
总体来看，电解铝市场在4月中下旬预计迎来价格反弹，但6月波动可能再度扩大。当前市场处于中线震荡格局，需密切关注中美贸易摩擦、LME库存变化及国内需求表现。建议投资者等待市场企稳后再进行套期保值操作，控制风险。
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