20180422-中泰证券-市场仍在筑底过程中_23页_925kb

市场仍在筑底过程中

核心内容概览

2018年4月第三周，A股市场整体呈现下跌趋势，但部分行业和主题概念表现相对较好。分析师笃慧、付鑄方及联系人王仕进在报告中指出，市场仍处于筑底阶段，需关注中兴事件引发的基金赎回风险以及基金季报披露后的仓位调整。短期来看，周期板块因降准信号有所反弹，中长期则看好成长板块，但需规避主题博弈。

主要观点

• 市场风格：整体指数普跌，创业板与中证500跌幅相对较小，显示市场风格偏向中小盘。风格转换指标回落至2.6，表明大盘股表现略强于中小盘股。
• 行业表现：仅有国防军工和计算机板块周收益为正，其他行业普遍下跌。其中，电信服务、医疗保健、房地产等行业跌幅较大，换手率普遍偏低。
• 主题概念：芯片国产化、去IOE、网络安全、卫星导航、云计算等主题概念表现较好，而海南旅游岛、次新股等概念回调明显。
• 市场情绪：市场活跃度有所下降，融资余额减少，风险偏好回落。涨停个股数量减少，次新股换手率回落，表明市场情绪趋于谨慎。
• 估值水平：中小创估值平稳，上证50估值分位上升至60%。多个行业PB和PE估值处于历史低位，尤其是传媒、农林牧渔、电气设备等行业。
• 资金流动：北上资金净流入146亿，南下资金净流出55.8亿。ETF基金成交缩量，但安硕A50折溢价率维持微幅折价。下周限售解禁规模大幅增加，可能对市场流动性造成压力。股权质押到期规模不大，主要集中在医药生物、电子、房地产等行业。

关键信息

4.1 海外资金流动

• 北上资金净流入146亿，南下资金净流出55.8亿。
• 北上资金在4月18日深股通资金流入创历史新高，主要受定向降准、A股纳入MSCI及沪深港通额度扩大影响。
• 南下资金净流出，与港币贬值担忧有关。

4.2 股权融资情况

• IPO：4月共下发批文4家，募资总额不超过45亿。
• 并购重组：4月计划上会4家，通过率75%，下周有3家计划上会。
• 限售解禁：下周限售解禁规模达1247亿，较本周增加751亿，可能对月底流动性造成压力。

4.3 产业资本动态

• 产业资本4月净减持10.7亿，其中本周净减持24.3亿。
• 主板、中小板、创业板均出现减持趋势。

4.4 股权质押

• 下周股权质押到期规模压力不大，主板219亿，中小板162亿，创业板84亿。
• 股权质押到期主要集中在医药生物、电子、房地产等行业，金额超过40亿。

风险提示

• 经济大幅下滑
• 监管趋严超预期
• 市场流动性风险
• 基金赎回与仓位调整风险

投资建议

• 短期策略：关注周期板块反弹机会，规避主题博弈。
• 中长期策略：看好成长板块，关注具备长期价值的投资标的。
• 行业配置：国防军工、计算机、电子、医药生物、房地产等行业表现分化，需结合估值和基本面进行判断。

数据来源

• Wind
• 中泰策略

报告结构

1. 一周市场回顾

• 风格指数：指数普跌，创业板与中证500跌幅较小。
• 大类行业：日常消费与信息技术跌幅较小，电信服务、医疗保健、房地产跌幅较大。
• 申万一级行业：国防军工和计算机板块周收益为正，其他行业普遍下跌。
• 主题概念：部分主题概念表现较好，次新股等概念回调明显。

2. 情绪指标跟踪

• 市场活跃度：全A换手率回落，创业板换手率回升。
• 风险偏好：融资余额减少，分级基金成交额比值回落。
• 赚钱效应：涨停个股数量减少，次新股换手率回落。
• 风格转换：指标回落至2.6，面临进一步滑落风险。

3. 指数与行业估值

• 指数估值：中小创估值平稳，上证50估值分位回升至60%。
• 行业估值：多个行业PB和PE估值处于历史低位，尤其是传媒、农林牧渔、电气设备等行业。

4. 资金面跟踪

• 海外指标：北上资金净流入，南下资金净流出。
• 股权融资：IPO放缓，审核趋严。
• 限售解禁：下周解禁规模大幅增加，可能影响市场流动性。
• 股权质押：到期规模不大，主要集中在医药生物、电子、房地产等行业。