20180422-招商证券-钢铁行业周报_库存快速去化_钢价筑底向上_9页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容

2018年4月22日发布的钢铁行业周报指出，当前钢铁行业基本面有所企稳，板块出现反弹迹象。报告认为，尽管短期内仍面临贸易战、市场风格和宏观不确定性等挑战，但基本面改善和成本红利逻辑的验证为板块提供了反弹机会。

主要观点

• 行业基本面改善：钢铁行业库存快速去化，钢材社会库存环比下降5.9%，且降幅较上周扩大，未来两周有望同比转负。同时，钢厂毛利快速扩张，螺纹吨毛利达855元/吨，热轧吨毛利达906元/吨，显示行业盈利能力增强。

• 钢价稳步回升：本周各钢种价格均有小幅上涨，螺纹、线材、热轧、中板周涨幅分别为1.6%、1.7%、2.4%和1.5%。原料价格总体平稳，62% PB粉报67.0美元/吨，环比上涨2.7%，而二级冶金焦价格略有下降。

• 市场情绪修复：尽管存在外部不确定性，但钢铁板块整体表现好于市场预期，叠加央行降准等催化剂，板块预期差有望进一步修复。当前钢铁板块PE和PB估值处于较低水平，具备一定的安全边际。

• 投资标的优选：建议关注具有催化剂、业绩确定性和安全边际的个股，如宝钢股份、华菱钢铁、柳钢股份、三钢闽光、太钢不锈、南钢股份、新钢股份、八一钢铁等。

关键信息

行业规模

• 股票家数：55只，占比1.6%
• 总市值：8464亿元，占比1.6%
• 流通市值：7439亿元，占比1.8%

行业表现

• 绝对表现：过去1个月、6个月、12个月的涨幅分别为-5.5%、-6.4%、4.0%
• 相对表现：过去1个月、6个月、12个月的涨幅分别为2.2%、-2.2%、-4.7%

库存与供需

• 钢材社会库存：1500万吨，环比降5.9%，同比降23.0%
• 钢厂库存：1338万吨，环比降9.5%
• 全国高炉开工率：81.9%，环比升0.7%
• 上海终端成交量：环比升57.9%
• 全国钢贸商出货量：19.8万吨，周环比降14.4%，月环比升45.4%

原料价格

• 62% PB粉：67.0美元/吨，环比涨2.7%
• 二级冶金焦：1675元/吨，环比跌1.5%
• 铁矿石港口库存：15983万吨，环比降0.4%
• 铁矿石发货量：2332万吨，环比升13.0%
• 焦炭库存：1679万吨，环比降2.7%
• 焦煤库存：922.55万吨，环比降0.6%
• 动力煤库存：3629.68万吨，环比降6.9%

盈利情况

• 螺纹毛利：855元/吨，环比增16.3%
• 热轧毛利：906元/吨，环比增20.6%
• 冷轧毛利：733元/吨，环比增8.1%
• 中厚板毛利：1067元/吨，环比增13.2%

上市公司动态

• 南钢股份：2018年第一季度净利润增长83.62%
• 韶钢松山：2018年第一季度净利润增长410.42%
• 太钢不锈：2017年净利润增长301.70%，并发布利润分配预案
• 马钢股份：2018年第一季度净利润增长57.25%

投资机会

• 政策支持：山东公布2018年省重点项目，钢铁项目超1100万吨；发改委将组织开展钢铁行业化解过剩产能专项抽查。
• 行业要闻：3月粗钢日均产量环比增长2.91%，国资委一季度中央钢铁企业利润增长129.8%。
• 限产影响：唐山启动新一轮应急减排措施，钢铁限产50%；徐州等地环保限产加码，对供给端影响需重视。

股价与估值

• 钢铁板块周跌幅为0.9%，低于上证综指跌幅2.8%
• 板块个股中宝钢股份、华菱钢铁、柳钢股份领涨，八一钢铁、金岭矿业、山东地矿领跌
• 上市公司估值方面，多数公司PE和PB处于较低水平，具备投资价值

风险提示

• 中美贸易战对钢铁板块的潜在影响
• 地条钢等违规产能可能投放市场，影响供需平衡

投资评级

• 行业评级：推荐，行业基本面向好，有望跑赢基准指数
• 公司评级：
  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在基准指数5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度在基准指数±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

分析师信息

• 杨件：钢铁行业首席分析师，7年行业研究经验，2016年新财富钢铁行业第四名，水晶球钢铁行业第三名
• 倪文祎：钢铁行业分析师，4年行业研究经验，2016年新财富钢铁行业第四名，水晶球钢铁行业第三名

重要声明

• 本报告由招商证券股份有限公司编制
• 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议
• 报告中可能涉及利益冲突，需谨慎对待