20250903-开源证券-淮北矿业-600985.SH-公司信息更新报告_煤炭量价齐跌致业绩承压_关注煤矿成长性_4页_914kb

淮北矿业2025年中报分析总结

淮北矿业（600985.SH）在2025年中报中显示，公司业绩受煤炭量价齐跌影响显著。2025年上半年，营业收入同比下降44.6%至206.8亿元，归母净利润下降64.9%至10.3亿元；第二季度环比亦下滑，显示行业压力持续。分析师维持“买入”评级，并下调了2025-2027年盈利预测，预计净利润分别为24.2亿元、37.3亿元和46.2亿元，同比变化分别为-50.1%、+54.0%和+24.0%。

煤炭业务为核心，2025年上半年商品煤产销量分别同比下降13.7%和19.4%；吨煤售价下跌27%至834.9元，使吨煤毛利同比减少36.8%至366元。第二季度销量有所回升，但价格和成本仍压制利润。

煤化工业务呈现分化：焦炭产销量平稳，但价格同比下滑33.3%，而甲醇产量同比大幅增长90.6%，乙醇产量更是激增203.4%。原材料成本下降与产品价格波动，对冲了部分盈利压力，但整体煤化工板块对业绩贡献不确定。

公司积极拓展新项目，年产800万吨陶忽图煤矿预计2025年底建成，2026年投产；新增矿产资源储备和高效率的超超临界发电项目在建设中，有望提升长期成长性。

主要风险包括煤炭价格超预期下跌、经济增长放缓以及产能释放延迟。财务摘要显示毛利率从2023年18.9%降至2025年预测的13.6%，但估值指标表明当前PE为13.3倍（2025年），较低的P/B支撑买入建议。维持“买入”评级，依托新项目潜力释放。