20250328-开源证券-淮北矿业-600985.SH-公司2024年报点评报告_煤炭量价齐跌致业绩承压_关注成长性及破净修复_4页_929kb

淮北矿业（600985.SH）2024年报点评总结

核心内容

淮北矿业发布2024年年报，全年营业收入和净利润均出现下滑，主要受到煤炭价格下跌和销量减少的影响。尽管如此，公司仍维持“买入”评级，认为其成长性及估值修复潜力值得期待。

主要观点

业绩表现

• 2024年整体业绩：公司实现营业收入657.4亿元，同比-10.4%；实现归母净利润48.6亿元，同比-22%；扣非后归母净利润46.4亿元，同比-21.2%。
• 第四季度表现：营业收入90.9亿元，环比-53.3%；归母净利润7.2亿元，环比-40.5%；扣非后归母净利润5.6亿元，环比-52.9%。

量价齐跌影响

• 商品煤产销量：2024年商品煤产销量分别为2055.3万吨和1536.7万吨，同比分别-6.5%和-13.8%。
• 吨煤毛利：2024年吨煤毛利547.6元，同比-3.5%；Q4吨煤毛利513.7元，环比+0.4%。

其他产品表现

• 焦炭：2024年产销量分别为354.7万吨和352.2万吨，同比-6%和-6.1%；平均售价1961.04元/吨，同比-15.9%。
• 甲醇：2024年产销量分别为40.8万吨和19.8万吨，同比-22.7%和-61.8%；平均售价2157.2元/吨，同比+1.6%。
• 乙醇：2024年产销量分别为37.1万吨和36.2万吨；平均售价4999.42元/吨，Q4售价4688元/吨，环比-8.9%。

关键信息

成长性与项目进展

• 煤电项目：800万吨/年陶忽图矿井建设加速推进，计划2025年底建成；300万吨/年信湖煤矿进入系统恢复阶段。
• 煤化工项目：年产3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺、10亿立方米焦炉煤气分质深度利用等项目加速推进。
• 非煤矿山：全年收储石灰石资源1亿吨，7座矿山建成投产，新增产能1640万吨/年，总产能达2740万吨/年。

估值与分红

• 当前估值：截至2025年3月27日，公司PB为0.89，处于破净状态。
• 分红计划：公司发布2025-2027年股东回报计划，最低分红比例提升至35%，2024年分红比例为41.6%，对应股息率5.4%。

盈利预测

• 2025-2027年归母净利润：预计分别为33.7亿元、45亿元、50.9亿元，同比-30.7%、+33.6%、+13.1%。
• EPS预测：预计分别为1.25元、1.67元、1.89元，对应PE分别为11.1倍、8.3倍、7.3倍。

风险提示

• 经济增长不及预期
• 煤炭价格下跌超预期
• 产能释放不及预期

财务摘要与估值指标

估值方法与财务比率

投资评级说明

• 证券评级：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（Overweight），预计行业超越整体市场表现。

附注

• 本报告基于公开信息，分析结果可能存在偏差，不构成投资建议。
• 投资决策应结合个人实际情况，如需进一步咨询，建议联系独立投资顾问。