20260124-国金证券-纺织品和服装行业研究_运动板块25全年流水稳健；AKK菌位于产业爆发前夜_13页_1mb

纺织品和服装行业周报总结

核心观点

• 运动板块：2025年全年流水稳健，龙头企业展现较强经营韧性。Q4数据整体符合预期，库存回落至健康区间。2026年奥运会临近，将提升品牌曝光并刺激终端需求，若宏观消费环境稳定，品牌有望恢复增长。
• AKK菌产业：作为第二代益生菌，AKK菌具备减脂提代谢、清除肠道垃圾、延缓衰老等复合功能，较传统益生菌更显著，且比同机制减肥药更温和，具备高溢价能力。国内外品牌加速布局，市场认知与应用正快速提升，有望成为下一个“麦角硫因”。

行业数据跟踪

• 服装零售：12月同比增长0.6%，环比11月增速下降，受天气影响，短期复苏节奏波动。板块整体估值较低，未来弹性空间较大。
• 金银珠宝零售：12月同比增长5.9%，增速环比放缓2.6pct，但持续回温。
• 化妆品零售：12月同比增长8.8%，增速环比提高2.1pct。
• 细分行业景气度：运动户外、男装、女装、家纺、中游代工、美护、医美等细分行业均保持稳健向上的趋势，唯纺织原材料略有承压。

投资建议

• 服装品牌：
  • 海澜之家：顺应消费降级趋势，拓展市区奥莱业态，主业筑底恢复，分红水平高。
  • 李宁：2025年处于调整期，拐点可期，COC合作有望带来催化。
  • 特步国际：主品牌与索康尼表现稳健，计划2025-2026年开设70-100家精选奥莱店。
  • 361度：超品店模式持续打开增长空间，主品牌与童装业务增速接近10%，电商渠道增长高双位数。
• 美护板块：
  • 巨子生物：舆情影响减弱，数据韧性较强，下半年新品放量可期。
  • 锦波生物：重组胶原蛋白龙头，产品线有望持续放量。
• 黄金珠宝板块：
  • 老铺黄金：推荐品牌力强，金价上行背景下行业维持较高景气度。

上周行情回顾

• 板块表现：上周纺织服装板块上涨2.08%，在29个一级行业中排名第18。美容护理板块上涨4.42%，排名第20。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：天创时尚（+29.16%）、延江股份（+22.94%）、梦洁股份（+22.03%）、老铺黄金（+20.49%）、探路者（+16.55%）。
  • 跌幅前五：江南布衣（-3.20%）、迎丰股份（-3.53%）、ST尔雅（-4.30%）、安踏体育（-6.09%）、跨境通（-7.39%）。
• 美容护理个股：
  • 涨幅前五：逸仙电商（+6.65%）、倍加洁（+5.91%）、丽臣实业（+5.52%）、可靠股份（+4.55%）、珀莱雅（+4.54%）。
  • 跌幅前五：壹网壹创（-9.64%）、巨子生物（-4.97%）、丽人丽妆（-2.32%）、爱美客（-2.31%）、朝云集团（-0.82%）。

行业新闻动态

• 巴西棉收成预期下滑：2025/26年度巴西棉种植面积预计减少5.5%，单产下降4.7%，收成预计减少9.9%。种植面积缩减主要基于农业因素，非经济考量。
• 美特斯邦威智能服装生产线投产：在贵州毕节新建的羽绒服生产线预计3月投产，将带动约4000人就业，助力本地纺织服装产业增长。

公司动态

• 美丽田园盈利预告：2025年收入不少于30亿元，同比增长不少于16%；经调整净利润不少于380百万元，同比增长不少于40%；净利润不少于340百万元，同比增长不少于34%。业绩提升主要得益于外延扩张与内生增长。

风险提示

• 内需恢复不及预期：若内需未达预期，可能拖累板块表现。
• 汇率波动风险：美元指数波动可能影响人民币汇率，进而影响纺织制造企业收入和利润。
• 关税风险：若美国等国加征更高关税，可能削弱我国产品在全球竞争力。

投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、引用、修改或仿制。
• 报告基于公开资料或实地调研，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不构成投资、法律、会计或税务操作建议。
• 报告不构成对任何人的个人推荐，使用时应结合自身情况及独立判断。