> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** 行业周报 证券研究报告 # 纺织品和服装行业研究 买入 (维持评 级） 国金证券研究所 分析师：赵中平 (执业S1130524050003) zhaozhongping@gjzq.com.cn 分析师：杨欣 (执业S1130522080010) yangxin1@gjzq.com.cn 分析师：杨雨钦 (执业S1130524110005) yangyuqin@gjzq.com.cn # 亚玛芬再上调全年业绩指引；AKK菌开启跨领域应用 # 核心观点 亚玛芬Q4持续高增，26年有望延续增长趋势。本周亚玛芬体育发布2025Q4经营数据，营收同比增长 $28\%$ 至21.01亿美元，延续强劲增长趋势，归母净利润1.32亿美元。其中美洲/大中华区/EMEA/亚太(不含中国)营收增长 $18\% /42\% /21\% /53\%$ 至6.91/5.44/5.96/2.69亿美元，美洲展现强劲增长趋势，占总收入 $33\%$ 。2025全年营收同比增长 $27\%$ 至65.66亿美元，调整后营业利润率提升170个基点至 $12.8\%$ ，所有细分市场、地区和渠道均实现双位数增长；全年归母净利润4.27亿美元，调整后摊薄EPS为0.97美元。 AKK菌正从肠道益生菌向跨领域功能性原料进化，市场天花板有望提升。在美护领域，AKK菌已获抗衰老、修复屏障等发明专利授权，切入皮肤微生态抗衰新赛道；在保健食品领域，全球首个获批维持肌肉力量功能声称的AKK后生元已获美韩双重准入；在医药级应用领域，其胞外囊泡在代谢疾病、免疫治疗等慢病管理方向展现临床转化潜力。AKK菌凭借其多靶点作用机制和跨场景延展能力，正打开从美护到医疗的多重想象空间，有望成为下一代平台型后生元原料，赛道战略价值凸显。 # 行业数据跟踪： 1月服装零售表现稳健。1月服装零售同比增长 $3.3\%$ ，在25年较高基数以及天气偏暖情况下仍保持稳健增长，反映终端销售情况逐步好转。展望未来，3月服装销售受北方部分地区异常天气影响，但整体来看我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。 细分行业景气指标：运动户外（稳健向上）、男装（底部企稳）、女装（底部企稳）、橡胶向(上）、中游代工（稳健向上）、纺织原材料（拐点向上）、美护（稳健向上）、医美（稳健向上）。 # 投资建议 1）弹性方向：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，未来开店空间较大且具备较强盈利能力，同时主业成人装筑底恢复，分红水平近年维持在高位，滔搏有望充分受益于阿迪和耐克品牌力恢复带来的流水与折扣优化，业绩有望展现大幅弹性，同时分红率具备较强吸引力，作为我们近期重点推荐。同时推荐品牌服饰龙头——比音勒芬、李宁等，推荐全棉时代品牌心智破圈，棉柔巾、卫生巾市占率持续提升的——稳健医疗。 2）确定性方向：基本面角度来看，制造板块景气度延续，业绩韧性突出，纺织制造龙头产能向外转移已有多年历史，产业链成熟，其中龙头尤其具备较强抗风险能力。推荐制造龙头——浙江自然、华利集团等。 3）美护板块：①高端方向：依托东方美学心智成功拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实的毛戈平；②大众性价比方向：高市场需求、渠道规则敏感度，成熟经验复用多元品牌矩阵的上美股份、若羽臣；具备高研发壁垒，26中期PDRN有望获批的乐普医疗。 # 行情回顾及公告新闻 行情回顾：上周（2026年2月20日-2026年2月27日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为1.98%、2.80%、1.08%，纺织制造板块上涨1.47%。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第15。个股方面菜百股份、棒杰股份涨幅居前，中国黄金、延江股份跌幅居前。美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第16。个股方面，青松股份、中顺洁柔涨幅居前，若羽臣、壹网壹创跌幅居前。 行业新闻动态：1）【奋战一季度实现“开门红”】项城：“小手套”走出“国际范”；2）漳浦县绥安工业区：全力以“复”冲刺“开门红”；3）长绒棉：现货“价涨量稀”纺企观望气氛浓。 重点公司公告：1）江南布衣有限公司于2026年2月26日发布FY26H1业绩公告，FY26H1实现营收33.8亿元，同比增长 $7.0\%$ 风险提示：内需恢复不及预期、汇率波动风险、关税风险。 # 内容目录 1、周观点. 3 1.1亚玛芬Q4持续高增，26年有望延续增长趋势 3 1.2AKK菌进入皮肤护理领域，市场天花板有望再提 4 2、行业数据跟踪 5 3、投资建议. 8 4、上周行情回顾 8 5、行业新闻动态 10 6、公司动态 11 7、风险提示 11 # 图表目录 图表1：亚玛芬近一年营收持续高增 3 图表2：保健食品、普通食品、化妆品三大领域国内外准入门槛 4 图表3：AKK菌发酵溶胞产物已通过化妆品新原料备案 4 图表4：目前代谢类保健品热门成分 5 图表5：麦角硫因主要功效与应用 5 图表6：12月服装零售同比增速环比下降 5 图表7：12月金银珠宝零售继续回温 5 图表8：大宗原材料价格汇总 6 图表9：328级棉现价走势图（元/吨） 6 图表10：CotlookA指数（美分/磅） 6 图表11：粘胶短纤价格走势图（元/吨） 6 图表12：涤纶短纤价格走势图（元/吨） 6 图表13：长绒棉价格走势图（元/吨） 6 图表14：内外棉价差价格走势图（元/吨） 6 图表15：COMEX黄金期货收盘价. 7 图表16：黄金现货价格（元/克） 7 图表17：化妆品社零同比增速（%） 7 图表18：棕榈油现货价（元/吨） 8 图表19：原油价格（美元/桶） 8 图表20：上周纺织服装板块涨跌幅 8 图表21：上周纺织服装板块涨跌幅走势 8 图表22：上周各板块涨跌幅（%） 8 图表23：近一周纺织服装行业涨幅前五名 9 图表24：近一周纺织服装行业跌幅前五名 9 图表25：近一周美容护理行业涨幅前五名 9 图表26：近一周美容护理行业跌幅前五名 10 图表 27: 上周 (2026/02/07-2026/02/27) 重点公司公告 11 # 1、周观点 # 1.1亚玛芬Q4持续高增，26年有望延续增长趋势 本周亚玛芬体育发布2025Q4经营数据，营收同比增长 $28\%$ 至21.01亿美元，延续强劲增长趋势，归母净利润1.32亿美元。其中美洲/大中华区/EMEA/亚太(不含中国)营收增长 $18\% /42\% /21\% /53\%$ 至6.91/5.44/5.96/2.69亿美元，美洲展现强劲增长趋势，占总收入 $33\%$ 。2025全年营收同比增长 $27\%$ 至65.66亿美元，调整后营业利润率提升170个基点至 $12.8\%$ ，所有细分市场、地区和渠道均实现双位数增长；全年归母净利润4.27亿美元，调整后摊薄EPS为0.97美元。 图表1：亚玛芬近一年营收持续高增 来源：ifind，国金证券研究所 分渠道看，25Q4批发渠道同比增长 $18.2\%$ 至9.48亿美元，DTC渠道同比增长 $38.4\%$ 至11.53亿美元，DTC渠道快速发展，占比提升至 $55\%$ 。2025全年，批发渠道同比增长 $15.1\%$ 至33.58亿美元，DTC渠道同比增长 $41.5\%$ 至32.09亿美元。 分板块看，25Q4始祖鸟所在的功能服饰部门收入增长 $34.2\%$ 至10亿美元，全年增长 $30.1\%$ 至28.56亿美元；Q4调整后营业利润率提升160个基点至 $25.9\%$ ，全年提升60个基点至 $21.6\%$ 。Q4为全年最高增速季度，所有地区、渠道及品类均表现强劲，女装为最快增长品类，增长 $40\%$ ，Clarkia、Leutia和Nia裤装持续受欢迎；鞋类增长近 $40\%$ ，NorvanLD4越野鞋为最成功Gore-Tex徒步鞋表现突出；Veilance子品牌实现两位数增长。2025年净增24家始祖鸟门店（不含韩国收购），2026年计划净增25-30家，重点布局北美与中国市场。 萨洛蒙所在的户外装备部门Q4增长 $28.6\%$ 至7.64亿美元，全年增长 $31.0\%$ 至24.04亿美元。Q4调整后营业利润率下降490个基点至 $6.2\%$ ，主要由于萨洛蒙加速SG&A投资，但全年调整后营业利润率仍提升310个基点至 $12.5\%$ 。鞋类在各区域需求旺盛，Sportstyle及Performance跑步系列均实现强劲表现，大中华区2025年销售额实现两位数增长，APAC和EMEA增长显著。25Q4萨洛蒙在大中华区净增33家门店，总数达286家，2026年计划净增约35家。 威尔胜所在的球类和拍类部门Q4收入增长13.8%至3.37亿美元，全年增长13.3%至13.07亿美元；Q4调整后营业利润率提升110个基点至-2.6%，全年提升155个基点至3.6%。软商品表现亮眼，Q4实现两位数增长，且2025年全年增长100%，占细分市场收入约15%；棒球业务恢复增长，高尔夫业务在EMEA和APAC实现增长。25Q4全球新开10家Wilson自有门店，2026年计划在大中华区开设约30家Wilson Tennis 360门店。 从各业务板块2026全年度指引来看，功能服饰部门收入预计增长 $18\% -20\%$ ，利润率约 $22.0\%$ ；户外装备部门收入预计增长 $18 - 20\%$ ，利润率 $14.5\% -14.8\%$ ；球类和球拍部门收入预计增长 $7 \% -9 \%$ ，利润率 $4.7\% -5.0\%$ 。预计2026全年总收入增长 $16\% -18\%$ ，调整后毛利率约 $59\%$ ，调整后营业利润率 $13.1\% -13.3\%$ ，调整后稀释EPS为1.10-1.15美元。其中，26Q1预计收入增长 $22\% -24\%$ ，调整后营业利润率 $14\% -14.5\%$ ，EPS约0.28-0.3美元。 综合来看，亚玛芬四季度及全年营收/业绩状况良好，三大品牌保持快速增长，新品/新店持续推进，且目前关税并没有对公司经营产生显著影响。亚玛芬快快速发展有助增厚安踏体育业绩，建议持续关注。 # 1.2 AKK菌进入皮肤护理领域，市场天花板有望再提 原料应用路径受其终端用途的监管框架制约，同一原料在保健食品、普通食品、化妆品三大领域的准入门槛有显著区别。保健食品需通过国家市场监督管理总局的“蓝帽子”注册或备案，完成安全性与有效性评价后方可宣称特定保健功能；而普通食品若作为添加剂，则需依据GB2760向国家卫健委申请新品种审批，且严禁宣传功效。化妆品领域则相对成熟，已使用原料可直接按规范使用于各类配方中。放眼海外，美国市场以GRAS（一般认为安全）和NDI（新膳食成分）通知为核心，欧盟则依赖EFSA的安全评估与SCCS的化妆品成分审查。 图表2：保健食品、普通食品、化妆品三大领域国内外准入门槛 <table><tr><td>产品类别</td><td>国内认证</td><td>美国认证</td><td>欧盟认证</td></tr><tr><td rowspan="3">保健品</td><td>蓝帽子（保健食品批准文号/备案号）：</td><td>GRAS（一般认为安全）+NDI（新膳食成分）：</td><td></td></tr><tr><td>·需通过国家市场监督管理总局审批，完成安全性、有效性评价</td><td>·GRAS：成分被广泛认可为安全，可直接用于食品/膳食补充剂</td><td>食品补充剂指令+EFSA安全评估</td></tr><tr><td>·获批后可宣称保健功能，如增强免疫力、抗氧化等</td><td>·NDI：新成分需经FDA安全性评估后上市</td><td></td></tr><tr><td rowspan="3">食品</td><td>食品添加剂新品种审批/GB 2760使用规定：</td><td>GRAS认证+FDA食品添加剂法规：符合GRAS或FDA批准的添加剂可用于食品</td><td>食品添加剂法规（EC1333/2008）+EFSA安全评估</td></tr><tr><td>·需通过国家卫健委审批，明确使用范围和限量</td><td></td><td></td></tr><tr><td>·不可宣称保健功能</td><td></td><td></td></tr><tr><td rowspan="3">化妆品</td><td>化妆品原料备案/已使用原料目录：</td><td>GRAS + 化妆品成分审查（CIR）：</td><td></td></tr><tr><td>·新原料需通过国家药监局备案或注册，完成毒理与安全评估</td><td>CIR评估成分安全性，用于化妆品配方</td><td>化妆品原料数据库(CosIng) + SCCS安全评估</td></tr><tr><td>·已使用原料可直接按规范使用</td><td></td><td></td></tr></table> 来源：国家市场监督管理局，中华人民共和国商务部，European Commission，CIR，国金证券研究所 AKK菌的应用潜力有望从肠道延伸至皮肤护理领域。AKK菌已进入化妆品领域，具备抗衰老、修复屏障、抗炎舒缓、美白等多重功效，且已获得中国发明专利授权（CN118755604B）。AKK菌作为后生元成分，在皮肤微生态调节方面已得到知识产权层面的认可，正式进入功效型护肤的竞技场。相较于麦角硫因这类成熟的小分子抗氧化剂，2024年中国市场规模达15.7亿元，其中6成用于护肤，AKK菌在美妆领域的应用尚处萌芽期，但调节菌群平衡的作用机制有望开辟微生态抗衰的新细分赛道，目前禹景药业的AKK菌发酵溶胞产物已通过化妆品新原料备案。 图表3：AKK菌发酵溶胞产物已通过化妆品新原料备案 <table><tr><td colspan="2">国化妆品新原料备案信息——“国妆原备字20250080”基本信息</td></tr><tr><td>标准中文名称</td><td>嗜黏蛋白阿克曼氏菌发酵溶胞产物</td></tr><tr><td>备案号</td><td>国妆原备字20250080</td></tr><tr><td>备案人中文</td><td>北京禹景药业有限公司</td></tr><tr><td>备案人外文</td><td></td></tr><tr><td>备案人住所地址</td><td>北京市大兴区中关村科技园区大兴生物医药产业基地庆丰西路55号院5号楼4层401室</td></tr><tr><td>备案人所在国（地区）</td><td></td></tr><tr><td>境内责任人名称</td><td></td></tr><tr><td>境内责任人住所地址</td><td></td></tr><tr><td>备案日期</td><td>2025-06-24</td></tr></table> 来源：NMPA，国金证券研究所 在保健品领域，AKK菌有望切入中老年抗衰与运动营养市场。韩国HealthBiome的灭活Akk菌后生元（HB05P）在韩国MFDS获批，特定功能声称有助于维持因衰老而受影响的肌 肉力量，计划于2026年在美韩上市。目前麦角硫因保健品的功效宣传仍以细胞级抗氧化、增强免疫等针对年轻群体，相比之下AKK具备差异化、针对特定健康需求的官方背书。 图表4：目前代谢类保健品热门成分 <table><tr><td>成分/产品</td><td>核心减脂机制</td><td>特点</td><td>目前市场情况</td></tr><tr><td>红曲菌株 SWM-008</td><td>肠道菌群+脂质代谢双重协同，提升Akk菌等有益菌，同时直接激活AMPK等燃脂通路，抑制脂肪合成</td><td>调节菌群，直接的细胞代谢调节作用，形成双保险</td><td>已完成2.5吨级量产和胶囊试产，正申请健康食品认证，并布局了20件全球专利，技术壁垒高</td></tr><tr><td>麦角硫因</td><td>清除自由基能力突出，被认为在抗衰老、预防糖尿病等慢病方面有潜力</td><td>从护肤界到保健界，自带抗衰光环，更容易吸引年轻和抗衰人群</td><td>2025年销售额增长迅猛（超2.6倍），已从抗衰向护眼、护肝等细分赛道延伸</td></tr><tr><td>天然GLP-1补充剂</td><td>通过天然成分促进自身GLP-1分泌，达到类似司美格鲁肽的减重效果，但更温和。</td><td>直接对标火爆的医药级减重靶点（GLP-1），概念新颖，对追求高效减重的消费者吸引力巨大</td><td>全球起步阶段，中国台湾大江生医的此类产品计划于2026年Q3在泰国首发，主攻国际体重管理市场</td></tr></table> 来源：台湾新创业,新京报,IEK 产业情报,国金证券研究所 AKK菌的应用潜力可进一步延展至医疗领域。已有研究表明，AKK分泌的胞外囊泡（AKK-EVs）在代谢性疾病、肠道炎症、癌症辅助治疗及系统性免疫调节等方面展现出巨大的临床转化潜力，这意味着AKK菌的应用边界可拓展至万亿级的慢病管理与医药级辅助治疗领域。长期来看，AKK菌若能持续在商业化和临床前沿取得突破，将面临远超单一抗氧化剂的市场空间，具备成为下一代平台型成分的潜质。 图表5：麦角硫因主要功效与应用 <table><tr><td colspan="2">宣传功效</td><td>代表产品</td></tr><tr><td>保健品</td><td>细胞级抗氧化、改善皮肤弹性、增强免疫与认知、缓解疲劳、提升专注力与记忆力、改善睡眠质量</td><td>Genell 仅三麦角硫因胶囊、Swisse Cellular Antioxidant、斐萃小紫瓶、Biowell 白诺优小宇宙胶囊、莱特维健胶囊</td></tr><tr><td>化妆品</td><td>强效抗氧化、抗炎修护、光防护、提亮肤色、改善细纹与松弛、修复皮肤屏障、抑制黑色素沉积</td><td rowspan="2">玻麦妍美白发光水、玻麦妍麦角硫因次抛精华、Treesymbol 麦角硫因抗氧面霜、欧橘精华液体、儒意麦角硫因抗氧面霜仅三麦角硫因洗眼液、海氏海诺眼部护理液、亮本亮麦角硫因洗眼液</td></tr><tr><td>药用品</td><td>预防眼部疾病、缓解眼干眼涩</td></tr></table> 来源：淘宝，国金证券研究所 # 2、行业数据跟踪 1月服装零售表现稳健。1月服装零售同比增长 $3.3\%$ ，在25年较高基数以及天气偏暖情况下仍保持稳健增长，反映终端销售情况逐步好转。环比看，1月零售数据较服装板块大部分品牌羽绒服占比较高，暖冬影响进店客流和转化率。环比看，1月零售数据较12月改善3.6pct，从24年11月开始呈现逐月改善趋势。展望未来，3月服装销售受北方部分地区异常天气影响，但整体来看我们认为最差的时候已经过去。鉴于服装板块的弹性和改善空间，建议对服装零售保持乐观，看好未来增长潜力。 图表6：12月服装零售同比增速环比下降 来源：iFinD，国金证券研究所 图表7：12月金银珠宝零售继续回温 来源：iFinD，国金证券研究所 本周原材料价格整体稳定，328级棉现货/美棉CotlookA/粘胶短纤/涤纶短纤/长绒棉价格周涨跌幅分别为 $3.69\% / 3.73\% / 1.59\% / 1.67\% / 2.05\%$ ，内外棉价差为2780元/吨，周涨幅为 $13.75\%$ 。COMEX黄金期货：本周五收盘价5202.8美元/盎司、近两周价格跌 $-0.45\%$ 图表8：大宗原材料价格汇总 <table><tr><td>原材料名称</td><td>价格</td><td>周涨跌幅</td><td>价格日期</td></tr><tr><td>328级棉现货</td><td>16713元/吨</td><td>3.69%</td><td>2026/2/27</td></tr><tr><td>美棉CotlookA</td><td>76.45美分/磅</td><td>3.73%</td><td>2026/2/26</td></tr><tr><td>粘胶短纤</td><td>12800元/吨</td><td>1.59%</td><td>2026/2/26</td></tr><tr><td>涤纶短纤</td><td>6700元/吨</td><td>1.67%</td><td>2026/2/26</td></tr><tr><td>长绒棉</td><td>26440元/吨</td><td>2.05%</td><td>2026/2/27</td></tr><tr><td>内外棉价差</td><td>2780元/吨</td><td>13.75%</td><td>2026/2/27</td></tr></table> 来源：iFinD，国金证券研究所 图表9：328级棉现价走势图（元/吨） 来源：iFinD，国金证券研究所 图表10：Cot/lookA 指数 (美分/磅) 来源：iFinD，国金证券研究所 图表11：粘胶短纤价格走势图（元/吨） 来源：iFinD，国金证券研究所 图表12：涤纶短纤价格走势图（元/吨） 图表13：长绒棉价格走势图（元/吨） 图表14：内外棉价差价格走势图（元/吨） 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 图表15：COMEX黄金期货收盘价 来源：iFinD，国金证券研究所 图表16：黄金现货价格（元/克） 来源：iFinD，国金证券研究所 12月化妆品零售同比增速有所回升。12月化妆品类零售同比增加 $8.8\%$ ，增速环比11月提高2.7pct。 图表17：化妆品社零同比增速 $(\%)$ 来源：iFinD，国金证券研究所 本周原材料价格小幅下降。棕榈油：近一周（2026.1.30-2026.2.5）价格跌 $1.8\%$ ；原油价格：近一周价格跌 $0.2\%$ 。 图表18：棕榈油现货价（元/吨） 来源：Wind，国金证券研究所 图表19：原油价格（美元/桶） 来源：Wind，国金证券研究所 # 3、投资建议 纺服板块：海澜之家顺应消费降级趋势商业转型拓展创新市区奥莱业态，同时主业成人装筑底恢复，分红水平维持在高位；李宁25年处于经营调整过程，拐点可期且COC合作有望带来催化；26年订单预计双位数增长，出口链中估值低位的申洲国际；减持提前终止资金面压力释放，印尼工厂净利率提升且26年收入有望环比提速的开润股份。歌力思作为女装龙头，多品牌矩阵稳健发展，未来利润有望持续修复。 美护板块：市场对品牌质地认可度高，护肤、香水线有望打开新增量空间的毛戈平。 # 4、上周行情回顾 上周（2026年2月20日-2026年2月27日）沪深300、深证成指、上证综指涨跌幅分别为 $1.98\%$ 、 $2.80\%$ 、 $1.08\%$ ，纺织制造板块上涨 $1.47\%$ 。板块对比来看，纺织服装最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第15。个股方面菜百股份、棒杰股份涨幅居前，中国黄金、延江股份跌幅居前。 图表20：上周纺织服装板块涨跌幅 <table><tr><td>板块名称</td><td>一周涨跌幅(%)</td></tr><tr><td>上证指数</td><td>1.98</td></tr><tr><td>深证成指</td><td>2.80</td></tr><tr><td>沪深300</td><td>1.08</td></tr><tr><td>纺织服装</td><td>1.47</td></tr><tr><td>纺织制造</td><td>1.85</td></tr><tr><td>服装家纺</td><td>2.01</td></tr></table> 来源：iFinD，国金证券研究所 图表21：上周纺织服装板块涨跌幅走势 图表22：上周各板块涨跌幅 $(\%)$ 来源：iFinD，国金证券研究所 来源：iFinD，国金证券研究所 图表23：近一周纺织服装行业涨幅前五名 <table><tr><td>证券代码</td><td>证券简称</td><td>周度收盘价（元）</td><td>上周涨跌幅（%）</td><td>上周成交量（万股）</td></tr><tr><td>300658.SZ</td><td>延江股份</td><td>21.97</td><td>32.75</td><td>18,598</td></tr><tr><td>2678.HK</td><td>天虹国际集团</td><td>6.70</td><td>14.33</td><td>320</td></tr><tr><td>002394.SZ</td><td>联发股份</td><td>15.66</td><td>13.89</td><td>4,692</td></tr><tr><td>600152.SH</td><td>维科技术</td><td>8.95</td><td>13.29</td><td>21,896</td></tr><tr><td>600510.SH</td><td>黑牡丹</td><td>10.46</td><td>12.72</td><td>9,251</td></tr></table> 来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st标的） 图表24：近一周纺织服装行业跌幅前五名 <table><tr><td>证券代码</td><td>证券简称</td><td>周度收盘价(元)</td><td>上周涨跌幅(%)</td><td>上周成交量(万股)</td></tr><tr><td>002394.SZ</td><td>联发股份</td><td>9.86</td><td>-10.61</td><td>25,698</td></tr><tr><td>300591.SZ</td><td>万里马</td><td>11.17</td><td>-8.22</td><td>46,334</td></tr><tr><td>002098.SZ</td><td>浔兴股份</td><td>9.78</td><td>-5.05</td><td>8,156</td></tr><tr><td>000955.SZ</td><td>欣龙控股</td><td>5.14</td><td>-4.28</td><td>20,461</td></tr><tr><td>603001.SH</td><td>奥康国际</td><td>8.52</td><td>-3.95</td><td>9,079</td></tr></table> 来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st标的） 板块对比来看，美容护理最近一周涨跌幅在29个一级行业板块中位列第16。个股方面，青松股份、中顺洁柔涨幅居前，若羽臣、壹网壹创跌幅居前。 图表25：近一周美容护理行业涨幅前五名 <table><tr><td>证券代码</td><td>证券简称</td><td>周度收盘价（元）</td><td>上周涨跌幅 (%)</td><td>上周成交量（万股）</td></tr><tr><td>300132</td><td>青松股份</td><td>9.76</td><td>10.91</td><td>12,887</td></tr><tr><td>002511</td><td>中顺洁柔</td><td>9.07</td><td>9.67</td><td>13,638</td></tr><tr><td>YSG</td><td>逸仙电商</td><td>4.55</td><td>8.85</td><td>27</td></tr><tr><td>600315</td><td>上海家化</td><td>22.41</td><td>6.87</td><td>5,055</td></tr><tr><td>300856</td><td>科思股份</td><td>14.18</td><td>3.50</td><td>1,884</td></tr></table> 来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st标的） 图表26：近一周美容护理行业跌幅前五名 <table><tr><td>证券代码</td><td>证券简称</td><td>周度收盘价（元）</td><td>上周涨跌幅 (%)</td><td>上周成交量（万股）</td></tr><tr><td>003010</td><td>若羽臣</td><td>30.74</td><td>-9.75</td><td>3,838</td></tr><tr><td>300792</td><td>壹网壹创</td><td>42.24</td><td>-8.93</td><td>4,314</td></tr><tr><td>BZUN</td><td>宝尊电商</td><td>2.58</td><td>-6.52</td><td>85</td></tr><tr><td>605136</td><td>丽人丽妆</td><td>11.18</td><td>-5.17</td><td>6,940</td></tr><tr><td>02145</td><td>上美股份</td><td>60.30</td><td>-4.74</td><td>471</td></tr></table> 来源：iFinD，国金证券研究所（剔除st标的） # 5、行业新闻动态 ·【奋战一季度实现“开门红”】项城：“小手套”走出“国际范” 周口网：2月26日，在项城市百鹿坊服饰有限公司的生产车间里，机器的轰鸣声正奏响新春奋进的序曲，一场关于“小手套”与“大世界”的故事正在上演。走进百鹿坊服饰生产车间，流水线上清一色的“娘子军”动作娴熟。随着机针上下翻飞，一张张羊皮、牛皮被精准缝合，不到二十分钟，一双柔软精致的皮手套便初具雏形。企业依托“巧媳妇工程”吸纳周边百余名留守妇女就业，让大家在家门口就能稳增收、顾家庭。项城市百鹿坊服饰有限公司工人张欣欣说：“我初八就来上班了，在这工作七年了，每天做二百多双手套，一个月能拿六七千块钱。离家近，能照顾小孩还能挣钱。”工人手里有活，企业账本有底。在样品展示间，从传统保暖款到时尚新款，各式手套琳琅满目，订单已排至今年10月。眼下，工人们正加紧赶制一批出口加拿大的十万余双手套。项城市百鹿坊服饰有限公司生产车间厂长马鹏程说：“这批加拿大订单做工要求特别高，版型根据欧美人手型改良，拼接用暗缝法，外面看不到线头。现在厂里愁的不是没订单，是怕干不出来。日产能稳定在4500件，我们会尽快保质保量交出去。”从一家村办皮革厂起步，百鹿坊凭借过硬品质和敏锐市场眼光，已成长为集研发、生产、销售于一体的现代化企业。目前，企业具备年产70万双真皮手套的能力，产品远销20多个国家和地区，年产值突破3000万元，出口占比高达80%。项城市百鹿坊服饰有限公司负责人任冬梅说：“今年开春，国际市场回暖的迹象很明显，我们给自己定了两个小目标，一个是继续攻占高端市场，一个是阿里巴巴、京东、拼多多全线发力，把家门口的市场也捂热。咱的定位就是走高品质的路子，让咱项城的品牌叫得更响，让乡亲们的日子越过越红火。”生产线全速运转，小手套远销四海。这个春天，项城市百鹿坊服饰有限公司正以实干奋进的姿态，将小小手套培育成特色大产业，在高质量发展赛道上奋力跑出新春“加速度”。 ·漳浦县绥安工业区：全力以“复”冲刺“开门红” 闽南网：春节假期刚刚结束，漳浦县绥安工业区的各家企业迅速进入复工复产状态，纷纷开足马力赶生产、抢进度，力争在新的一年实现“开门红”。2月25日，记者走进漳浦天鸿制衣有限公司车间，现场机声隆隆，生产线高效运转，400余名员工正有序进行裁剪、验片、缝制和打包等工序，一件件服装成品整齐排列、整装待发。据该公司副总经理戴雄飞介绍，他们正月初八开工，大部分员工都是本地人，开工率在95%左右。今年订单已排到6月份，订单量与去年持平。漳浦天鸿制衣有限公司是集设计、研发、生产、销售于一体的专业体育用品生产企业，主要从事安踏运动服装的加工生产。当前，该公司正全力推进夏季服装的生产。在园区的另一侧，长方隆（福建）塑胶有限公司的生产线同样步履不停。注塑车间内，树脂原料经高温熔融后迅速成型，随即转入包装车间进行整理，一批批印有“汪汪队”品牌形象的玩具正在加紧包装，即将发往海外市场。长方隆（福建）塑胶有限公司于2007年投资成立，为外商独资企业，是一家集设计、开发、制造、加工为一体的塑胶电子玩具企业。主要负责生产兼具食用和玩耍功能的糖果玩具，拥有众多动漫IP版权。“我们大年初七开工，初八正式复工开产，复工率超过90%。”该公司副总经理蒋伟告诉记者，他们的产品全部出口欧美和中东地区，目前订单量已排到今年6月份。与此同时，在漳州碳瀛复合材料科技有限公司的车间内，工人们正专注地加工碳纤维轮椅配件，从取模、修边、打孔、抛光到质检，每一道工序都井然有序。来自平和的工人赖松均告诉记者，他大年初八就返岗投入工作，他们这里主要负责产品的机加工。“由于订单的增加，我们今年初八就开始复工，目前复工率在85%以上。”该 公司管理部课长林裕伟表示，等到2月底外省员工回来，复工率可达 $95\%$ 。据了解，漳州碳瀛复合材料科技有限公司厂房面积有7320平方米，主要生产碳纤维老人助行器和轮椅配件。碳纤维康复器材年产22万件，主要销往欧美等国家和地区。 ·长绒棉：现货“价涨量稀”纺企观望气氛浓 中国棉花网：据部分贸易企业、疆内长绒棉轧花厂反馈，受节后郑棉各合约大幅上涨及节前高支纱产销延续顺畅的利好拉动，再加工棉纺织行业“金三银四”即将到来、纺织厂长绒棉库存持续处于低位(用棉企业一直“按需采购，刚性下单”），因此本周疆内外仓储库长绒棉报价随细绒棉、棉纱报价开启报涨节奏。从调查来看，2月26-27日，阿克苏、巴州等地监管库2023/24年度原单336/337(断裂比强度37-40CN/TEX)长绒棉一口价多在25000-25050元/吨；而2025/26年度336(断裂比强度39-41CN/TEX)长绒棉报价一口价集中在27800-28000元/吨，较节前上调幅度约200-500元/吨。目前河南、山东、江苏等内地库2023/24年度长绒棉239/339(断裂比强度42-44CN/TEX，原单)报价约25520-25720元/吨，与疆内库长绒棉报价基本同步；而2024/25年度长绒棉338/339(断裂比强度41-43CN/TEX)报价则为26520-27220元/吨。很显然，2023/24、2024/25年度陈棉报价优势仍相对突出。虽然长绒棉报价跟随郑棉、细绒棉现货上调，但棉花企业反映询价、成交延续节前冷清，一方面节后内地规模以上纺织厂刚刚复工，原料补库尚未重启；另一方面业内判断2026年新疆长绒棉种植面积有望迎来恢复性增长（美国皮马棉种植意向也大幅反弹)，再加上2024/25、2025/26年度美国皮马棉船货挂单、到港量逐渐上升，用棉企业观望情绪偏强。另外，行业“金三银四”虽到来，订单预期能否落地有待观察。 # 6、公司动态 图表27：上周(2026/02/07-2026/02/27)重点公司公告 <table><tr><td>公司代码</td><td>公司名称</td><td>公告日期</td><td>公告类型</td><td>内容摘要</td></tr><tr><td>3306.HK</td><td>江南布衣</td><td>2026/2/26</td><td>中期业绩公告</td><td>江南布衣有限公司于2026年2月26日发布FY26H1业绩公告，FY26H1实现营收33.8亿元，同比增长7.0%。毛利为22.5亿元，归母净利润6.7亿元，同比增长11.9%。公司中期派发股息每股0.52港元，年度分红率预计维持在75%以上。</td></tr></table> 来源：iFinD，国金证券研究所 # 7、风险提示 内需恢复不及预期：当前我国零售仍有波动，居民消费信心尚未完全恢复，如果内需恢复不及预期，可能会进一步拖累板块表现。 汇率波动风险：川普上台后政策具有较大不确定性，短期内对美元指数等产生较大影响，可能波及人民币兑美元汇率，纺织制造端企业多为外贸出口型企业，人民币汇率的波动会影响行业内主要公司的整体收入、利润水平。 关税风险：若美国等其他国家加征更高关税，削弱我国产品在全球市场的竞争力，或影响相关出口企业的收入和利润。 # 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上； 增持：预期未来3—6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$ 中性：预期未来3—6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $-5\% - 5\%$ 减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 $5\%$ 以上。 # 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告反映撰写研究人员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。 本报告仅为参考之用，在任何地区均不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险，可能不易变卖以及不适合所有投资者。本报告所提及的证券或金融工具的价格、价值及收益可能会受汇率影响而波动。过往的业绩并不能代表未来的表现。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布该研究报告的人员。国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户。本报告对于收件人而言属高度机密，只有符合条件的收件人才能使用。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级(含C3级）的投资者使用；本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况、目标或需要，不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略。对于本报告中提及的任何证券或金融工具，本报告的收件人须保持自身的独立判断。使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告，则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任。本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议，国金证券不为此承担任何责任。 此报告仅限于中国境内使用。国金证券版权所有，保留一切权利。 上海 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 北京 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100005 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 深圳 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806