20260228-国金证券-纺织品和服装行业研究_亚玛芬再上调全年业绩指引；AKK菌开启跨领域应用_13页_1mb

纺织品和服装行业周报总结

核心观点

• 亚玛芬体育：2025年Q4营收同比增长28%至21.01亿美元，归母净利润1.32亿美元。全年营收同比增长27%至65.66亿美元，调整后营业利润率提升至12.8%，所有细分市场、地区和渠道均实现双位数增长。预计2026年总收入增长16%-18%，调整后稀释EPS为1.10-1.15美元。
• AKK菌：正从肠道益生菌向跨领域功能性原料发展，进入皮肤护理、保健品、医药级应用等新赛道。已通过化妆品新原料备案，具备抗衰老、修复屏障等功效，市场天花板有望提升。

行业数据跟踪

• 1月服装零售：同比增长3.3%，在较高基数和天气偏暖背景下仍保持稳健增长，反映终端销售逐步改善。预计3月受北方异常天气影响，但整体已度过最差阶段，服装板块具有增长潜力。
• 细分行业景气度：运动户外、男装、女装、橡胶、中游代工、纺织原材料、美护、医美等均呈现稳健向上趋势，部分领域已出现拐点。

投资建议

弹性方向

• 海澜之家：顺应消费降级趋势，拓展创新市区奥莱业态，主业成人装筑底恢复，分红水平维持高位，未来开店空间大且盈利能力强。
• 滔搏：有望受益于阿迪达斯和耐克品牌力恢复，业绩弹性显著，分红率具备吸引力。
• 比音勒芬、李宁：品牌服饰龙头，具备增长潜力。
• 稳健医疗：全棉时代品牌心智破圈，棉柔巾、卫生巾市占率持续提升。

确定性方向

• 浙江自然、华利集团：纺织制造龙头，产能转移多年，产业链成熟，具备较强抗风险能力。

美护板块

• 高端方向：毛戈平依托东方美学心智拓展护肤、香水线，新兴平台粉丝基础坚实。
• 大众性价比方向：上美股份、若羽臣具备高市场需求和渠道敏感度，成熟经验可复用。
• 乐普医疗：具备高研发壁垒，26中期PDRN有望获批。

行情回顾

• 上周沪深300、深证成指、上证综指分别上涨1.98%、2.80%、1.08%。
• 纺织制造板块上涨1.47%，在29个一级行业板块中排名第15。
• 美容护理板块上涨1.47%，排名第16。

重点公司公告

• 江南布衣：FY26H1实现营收33.8亿元，同比增长7.0%，毛利22.5亿元，归母净利润6.7亿元，同比增长11.9%。中期派发股息每股0.52港元，年度分红率预计维持在75%以上。

行业新闻动态

• 项城市百鹿坊服饰有限公司：小手套出口至国际市场，订单排至10月，年产值突破3000万元，出口占比达80%。
• 漳浦县绥安工业区：各企业迅速复工复产，订单排至6月，预计实现“开门红”。
• 长绒棉市场：现货价格上调，但纺企观望气氛浓厚，预计2026年新疆长绒棉种植面积将恢复性增长。

风险提示

• 内需恢复不及预期：居民消费信心尚未完全恢复，可能拖累板块表现。
• 汇率波动风险：人民币汇率波动可能影响出口型企业利润。
• 关税风险：美国等国加征更高关税可能削弱我国产品竞争力。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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