20220815-安信证券-鼎阳科技-688112.SH-中报业绩超预期_量价齐升_营收结构持续优化_5页_292kb

鼎阳科技2022年中报总结

核心内容

鼎阳科技（688112.SH）于2022年8月15日发布了2022年半年报，显示出公司在上半年的强劲增长势头。公司上半年实现营业收入1.64亿元，同比增长21.14%；归母净利润0.57亿元，同比增长39.41%；扣非归母净利润0.52亿元，同比增长37.94%。其中，第二季度营收达9603.5万元，环比增长41.41%，同比增长37.16%，超出市场预期，反映出公司业绩的韧性。

主要观点

收入结构优化

• 高端产品增长显著：高端产品同比增长119%，中端增长15%，低端增长3%，高端产品占比提升至16%，较去年同期增长5个百分点。
• 国内市场增长迅猛：境内收入同比增长53.9%，显著高于境外的10.65%，进口替代加速成为重要驱动力。
• 工业领域表现突出：境内工业市场同比增长86.97%，远超境内整体增速54%，公司重点在长三角、珠三角、京津冀等电子信息密集地区推广。

成本与利润表现

• 毛利率稳定：2022H1毛利率为56.28%，Q2较Q1提升1.26个百分点，高端产品放量有效抵消了原材料、运费和欧元贬值带来的成本压力。
• 净利率亮眼：上半年净利率为34.48%，盈利能力表现强劲。
• 费用率上升：研发、管理、销售费用率分别为12.67%、4.19%、15.4%，较去年同期分别上升1.76%、1.35%、3.27%，反映公司加大研发投入和销售力度。

长期发展保障

• 股权激励计划：公司于7月9日发布股权激励计划，向60名激励对象授予59.95万股限制性股票，分三阶段解除限售，2022-2024年收入增速目标分别为30%、75%、136%，显示公司对中长期增长的信心。
• 投资建议：维持“买入-A”评级，预计2022-2024年营业收入分别为4.17亿元、6.03亿元、8.45亿元；归母净利润分别为1.19亿元、1.72亿元、2.49亿元，给予6个月目标价96.6元/股，对应2023年60倍动态市盈率。

关键信息

财务数据预测

估值指标

风险提示

1. 技术研发突破不及预期；
2. 政策支持不及预期；
3. 下游需求不及预期；
4. 核心技术人员流失。

投资建议

• 评级：买入-A；
• 目标价：96.6元/股（6个月）；
• 估值依据：对应2023年60倍动态市盈率。

股价表现

总结

鼎阳科技在2022年上半年表现出色，业绩超预期，收入结构持续优化，高端化和国产化趋势显著。公司积极应对发货问题，提升毛利率和净利率，同时通过加大研发投入和销售投入，推动长期发展。工业领域增长迅猛，境内市场受益于进口替代加速，公司未来增长潜力巨大，维持“买入-A”评级。