20260518-国元期货-_油脂油料_油脂延续弱势_两粕加速回调_12页_3mb

油脂油料市场分析总结

核心内容

本报告分析了2026年5月15日当周油脂油料市场的走势与供需变化，重点讨论了豆粕、菜粕、豆油、棕榈油和菜籽油的市场表现及影响因素，同时涵盖了国内外供需动态、成本及压榨利润情况、成交数据和套利分析等内容。

主要观点

一、【两粕】市场表现

• 豆粕：短期震荡偏弱，核心逻辑为供应宽松、USDA报告偏多、中美贸易预期升温。巴西大豆集中到港、油厂压榨高位、库存累库、生猪养殖亏损导致需求疲软，压制近月价格。短期震荡偏弱，近弱远强，关注美豆天气、到港节奏及中美采购落地情况。
• 菜粕：短期震荡走弱，逻辑为供应恢复、需求弹性不足、豆粕共振拖累。加拿大菜籽到港增加、油厂压榨逐步恢复、供应由紧转松。现货低库存短期支撑，但远月宽松预期压制盘面。短期先稳后弱、区间下行，关注菜籽到港、压榨进度及水产投料持续性。

二、【油脂】市场表现

• 豆油：高位回落，成本支撑与供应宽松博弈。巴西大豆集中到港、油厂开机率回升、豆油供应趋松、库存累增。中东局势扰动原油价格，间接影响油脂盘面。短期震荡偏弱、重心下移，上方承压明显，需关注美豆天气、原油波动及国内库存变化。
• 棕榈油：加速回落，核心受MPOB报告累库、增产周期、政策与天气博弈影响。MPOB4月报告显示马来棕榈油产量库存环比增加，供应压力显性化。马来进入增产周期，产量持续回升；印尼B50政策及厄尔尼诺减产预期支撑远月价格。国内库存偏高、需求淡季，拖累近月盘面。短期高位震荡、波动加剧，近月承压、远月偏强，关注马来产量出口、印尼政策及厄尔尼诺进展。
• 菜籽油：震荡偏弱，核心逻辑为供应转松、需求疲软、豆菜价差压制。加拿大菜籽集中到港、国内油厂压榨放量，菜籽油库存持续累增。需求处淡季，豆菜价差偏高，菜籽油性价比不足，被豆油、棕榈油替代。短期震荡偏弱、易跌难涨，上行空间有限，需关注菜籽到港、压榨进度及豆菜价差变化。

关键信息

一、期货行情

• 图表1：CBOT大豆及连粕主力合约走势显示，豆粕和大豆价格均呈现震荡趋势，近期有所回落。
• 图表2：油脂主力合约走势显示，豆油、棕榈油、菜油价格整体呈下行趋势，但棕榈油跌幅较大。

二、现货价格

• 图表3：豆粕现货价格震荡，2026年4月价格为~2950元/吨，近期有所回落。
• 图表4：豆油现货价格整体呈震荡下行趋势，2026年4月价格为9,030元/吨，近期价格有所回升。
• 图表5：棕榈油现货价格震荡，2026年4月价格为9,000元/吨，近期价格有所波动。

三、成本及压榨利润

• 巴西大豆：2026年5月15日完税价为3773元/吨，压榨利润为8479元/吨，近期略有波动。
• 图表7：棕榈油进口利润数据显示，近期利润有所下降，但整体保持稳定。

四、国外供需面

• USDA报告：预计2026/27年度全球大豆产量创新高，达4.42亿吨；美国大豆产量1.207亿吨，出口量4436万吨，期末库存844万吨。
• 巴西：大豆收获进度达98.3%，出口量同比增长。
• 阿根廷：大豆产量预估上调至5000万吨，单产提升抵消种植面积下降。
• MPOB报告：4月底马来西亚棕榈油库存环比增长，产量增长、出口放缓。
• 厄尔尼诺：7月前出现厄尔尼诺概率高达82%，对棕榈油产量可能产生影响。

五、国内供需面

• 大豆进口：2026年4月进口847.8万吨，同比增长；1-4月累计进口2515.1万吨。
• 植物油进口：2026年4月进口48.6万吨，同比增长1.1%。
• 油厂压榨：豆油压榨量逐步回升，库存持续累增；菜油产量逐步恢复。
• 饲料产量：2025年4月饲料产量同比增长10%，但2024年4月同比减少5%。

六、套利分析

• 豆菜粕差：活跃合约豆菜粕价差近期波动较小，保持在500元/吨左右。
• 豆棕价差：活跃合约豆棕油价差呈现震荡，需关注市场供需变化。
• 菜棕油价差：活跃合约菜棕油价差也保持稳定。
• 豆菜油价差：活跃合约豆菜油价差震荡，近期略有波动。
• 油粕比：活跃合约油粕比震荡，关注市场供需变化。

总结

整体来看，油脂油料市场呈现震荡偏弱态势，主要受到供应宽松、需求疲软及国际市场政策和天气因素影响。豆粕和菜粕短期震荡偏弱，豆油和棕榈油价格下跌，但远月价格受到政策和天气预期支撑。国内需求疲软、库存增加，压制了近期价格表现。未来需重点关注美豆天气、巴西大豆到港节奏、印尼B50政策及厄尔尼诺进展，同时关注国内压榨进度和豆菜价差变化。