20191112-兴业证券-机械行业2020年度投资策略：优选新兴成长，把握行业龙头_76页_3mb

机械行业2020年度投资策略总结

核心内容

2020年机械行业投资策略聚焦新兴成长行业与行业龙头，认为中国正从工业化后期向后工业化时代过渡，产业升级与消费升级加速了行业洗牌，市场和资源进一步向龙头企业集中。同时，投资驱动向创新驱动转变，高技术产业及战略新兴产业迎来发展机遇。此外，基建补短板带来的需求改善，为工程机械、铁路设备等带来增长机会。在能源安全背景下，非常规油气开采设备景气上行，国产替代进程加快。

主要观点

1. 行业龙头崛起：随着工业化升级，行业集中度提高，龙头企业在盈利能力、市场份额、供应链安全等方面具有明显优势。
2. 新兴成长行业机会：重点关注半导体设备、锂电设备、光伏设备、激光设备及工业机器人等细分领域，这些行业具备进口替代潜力、高景气度和良好的政策支持。
3. 基建补短板需求改善：国家加大基础设施建设投入，工程机械和铁路设备有望迎来新的增长周期。
4. 能源自主可控：页岩气开采设备需求增长，推动国内能源安全和设备企业盈利提升。

关键信息

重点公司推荐

新兴成长行业机会筛选维度

1. 行业或下游是否属于战略新兴产业
2. 当前下游需求是否保持高景气度及其持续性
3. 行业是否处于大规模进口替代临界点

重点行业分析

半导体设备

• 中国晶圆厂建设密集，大基金二期成立，推动国内设备厂商发展。
• 国产替代进程加快，政策和市场需求共同助力行业发展。
• 关注北方华创、晶盛机电、至纯科技。

锂电设备

• 2019-2020年国内锂电设备需求合计超530亿元。
• 海内外产能扩建，推动行业增长。
• 关注先导智能、赢合科技等具备全球供应链能力的企业。

光伏设备

• 光伏外需超预期，内需启动，设备需求全面唤醒。
• 关注晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、金辰股份。

激光装备

• 国产厂商加速进口替代，市场增长潜力大。
• 关注锐科激光。

工业机器人与自动化

• 随着人工成本上升和机器人价格下降，需求增长加速。
• 关注克来机电、埃斯顿、拓斯达等具备核心零部件自主供应能力的企业。

基建补短板相关行业

工程机械

• 行业进入稳定盈利时代，波动减小。
• 龙头企业营收和利润增速有望高于行业。
• 关注三一重工、恒立液压、浙江鼎力。

铁路设备

• 受益于国家基础设施建设投入，需求有望改善。
• 关注中国中车、中铁工业、中国通号。

立体车库

• 城市停车难问题推动行业发展。
• 关注五洋停车。

能源设备

页岩气开采设备

• 能源安全推动设备需求增长，国内企业迎来发展机遇。
• 关注杰瑞股份、中海油服、石化机械。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 政策变动风险
• 下游采购不及预期
• 油价大幅波动
• 行业竞争加剧
• 国产化进度不及预期

图表概述

• 图表1：中国工业化综合指数趋势图，显示2020年基本完成工业化。
• 图表2：工业增加值增速比较，显示高技术产业增速高于整体。
• 图表3：制造业投资增速趋势图，显示高技术制造业投资保持高位。
• 图表4：三个维度筛选新兴行业投资策略。
• 图表5：通用设备制造业企业数量下降，平均规模提升。
• 图表6：专用设备制造业平均规模提升。
• 图表7：全球半导体设备市场规模及增速。
• 图表8：中国大陆半导体设备市场规模及增速。
• 图表9：全球半导体设备厂商市场份额。
• 图表10：半导体设备细分领域厂商市场份额。
• 图表11：国产半导体设备销售额。
• 图表12：2017-2020年全球晶圆厂建设及设备投资情况。
• 图表13：2019年中国大陆在建晶圆厂情况。
• 图表14：2018年及2019Q1-Q3动力锂电累计装机量前20强。
• 图表15：外资车厂与电池厂配套关系图。
• 图表16：国内外主要锂电产能扩建规模统计。
• 图表17：锂电设备行业竞争格局。
• 图表18：锂电设备行业营收增速有所放缓。
• 图表19：锂电设备行业归母净利润小幅增加。
• 图表20：锂电设备行业毛利率明显提升。
• 图表21：锂电设备行业期间费用率小幅上升。
• 图表22：锂电设备行业营运能力周转率交叉波动。
• 图表23：锂电设备行业经营性现金流量净额大幅改善。
• 图表24：光伏产业链。
• 图表25：中国及全球新增光伏装机。
• 图表26：2018年光伏各环节我国产量与全球占比。
• 图表27：2019年上半年我国光伏各环节发展情况。
• 图表28：光伏组件月度出口量。
• 图表29：2018年地面光伏系统初始投资额比例。
• 图表30：2018年光伏组件成本构成占比。
• 图表31：2018-2025年不同类型电池转换效率变化趋势。
• 图表32：晶硅电池技术发展路线和转换效率情况。
• 图表33：未来三年有望量产的技术路线。
• 图表34：光伏设备上市公司一览。
• 图表35：单晶及多晶硅炉设备功能及竞争格局。
• 图表36：PERC电池生产工序及关键工艺设备、主要供应商及市场份额。
• 图表37：HIT电池结构及关键工艺设备。
• 图表38：组件生产工艺及主要设备。
• 图表39：2013-2018年全球激光装备市场规模及增速。
• 图表40：2013-2018年我国激光装备市场规模及增速。
• 图表41：2013-2018年中国新能源汽车产销量及增速。
• 图表42：2013-2018年中国动力电池装机量及增速。
• 图表43：2018-2025年全球OLED产值及增速。
• 图表44：2014-2019年中国OLED产值及增速。
• 图表45：激光加工产业链情况。
• 图表46：激光装备在产业链中产值占比最大。
• 图表47：光纤激光器市场份额逐年攀升。
• 图表48：工业激光器在材料加工领域主要用于切割。
• 图表49：2013-2018年我国不同功率光纤激光器国产化率。
• 图表50：锐科激光2018年国内市场份额达到17.8%。
• 图表51：锐科激光增速大幅领先IPG，净利率超过IPG。
• 图表52：我国工业机器人销量增长阶段性放缓。
• 图表53：工业机器人月度产量增速仍在底部。
• 图表54：我国工业机器人应用场景分布。
• 图表55：汽车、电子行业机器人国产化率低。
• 图表56：我国工业机器人销量远大于其他国家。
• 图表57：主要国家地区工业机器人密度。
• 图表58：我国工资增速远高于发达国家。
• 图表59：我国不同行业总收入和人均创收情况。
• 图表60：2018年我国工业机器人销售格局。
• 图表61：机器人成本构成。
• 图表62：2009年至今我国挖掘机销量。
• 图表63：2009年至今我国挖掘机出口量。
• 图表64：2009-2018年我国挖掘机进口量。
• 图表65：2009-2018年我国挖掘机实际需求量。
• 图表66：2009年至今我国挖掘机保有量测算。
• 图表67：2009年至今我国汽车起重机销量。
• 图表68：2009年至今我国履带起重机销量。
• 图表69：2009年至今我国随车起重机销量。
• 图表70：2008-2017年我国泵车销量。
• 图表71：2008-2017年我国混凝土搅拌站销量。
• 图表72：2008-2017年我国混凝土搅拌车销量。
• 图表73：2008-2017年我国混凝土泵销量。
• 图表74：基建投资增速温和回升，房地产投资增速持续上行。
• 图表75：工程机械行业整体需求来源占比。
• 图表76：挖掘机行业整体需求来源占比。
• 图表77：2009年至今房地产开发投资完成额累计值及同比增速。
• 图表78：2009年至今房屋施工面积累计值及同比增速。
• 图表79：2009年至今房屋竣工面积累计值及同比增速。
• 图表80：2009年至今房地产开发投资完成额按分项统计累计同比增速。
• 图表81：非道路移动机械排放标准升级进程表。
• 图表82：重型柴油车排放标准升级进程表。
• 图表83：2009-2021E挖掘机销量和更新需求。
• 图表84：2009-2021E汽车起重机销量和更新需求。
• 图表85：2009-2021E混凝土泵车销量和更新需求。
• 图表86：中国、北美、西欧占全球工程机械市场销量前三位。
• 图表87：中国、北美、西欧占全球工程机械市场销售额前三位。
• 图表88：2009-2018年国产挖掘机销量占比大幅提高。
• 图表89：2008-2018年挖掘机市场集中度变化。
• 图表90：2018年我国挖掘机销量分布。
• 图表91：国产品牌CR3市占率逐年提升。
• 图表92：三一小挖、中挖、大挖市场占有率变化趋势。
• 图表93：三一重工经营活动产生的现金流量净额及归母净利润。
• 图表94：三一重工资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。
• 图表95：徐工机械经营活动产生的现金流量净额及归母净利润。
• 图表96：徐工机械资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。
• 图表97：中联重科经营活动产生的现金流量净额及归母净利润。
• 图表98：中联重科资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。
• 图表99：柳工机械经经营活动产生的现金流量净额及归母净利润。
• 图表100：柳工机械资产周转率、应收账款周转率、存货周转率。
• 图表101：全球液压行业市场规模及同比增速。
• 图表102：中国液压行业市场规模及同比增速。
• 图表103：2010-2016年工程机械液压件市场空间及占国内液压件市场空间的比例。
• 图表104：2011-2016年中国液压件进出口情况。
• 图表105：2014-2018年恒立液压、艾迪精密液压元件营业收入。
• 图表106：全球高空作业平台保有量与单位建设支出数据比值。
• 图表107：全球高空作业平台保有量分布。
• 图表108：2016-2018年中国高空作业平台销量及保有量。
• 图表109：2018年中、美两国高空作业平台保有量与建筑业增加值比值。
• 图表110：全球高空作业平台厂商市场份额。
• 图表111：国内高空作业平台厂商市场份额。
• 图表112：铁路运输业投资具有较强的抗经济周期性。
• 图表113：我国铁路客运量复合增速约10%。
• 图表114：高铁客运占比持续提升。
• 图表115：我国货车保有量缓慢增长。
• 图表116：我国铁路货运周转量占比偏低。
• 图表117：2017年铁路货运量回暖。
• 图表118：铁路货车采购量迎来新一轮高峰。
• 图表119：2018年中国原油产量持续下降。
• 图表120：2018年中国原油对外依存度达70.50%。
• 图表121：天然气产量和消费量均保持稳定增长。
• 图表122：2018年天然气进口依存度达42.54%。
• 图表123：能源安全事件梳理。
• 图表124：国内三大石油公司资本开支合计。
• 图表125：国内三大石油公司勘探开发资本开支合计。
• 图表126：中石油勘探开发资本开支计划与实际值。
• 图表127：中石化勘探开发资本开支计划与实际值。
• 图表128：压裂设备国内竞争格局。
• 图表129：2015年前后四机厂与杰瑞股份平分秋色。
• 图表130：2018年8月宝石机械在中石油招标实现后来居上。
• 图表131：压裂设备关键零部件国产化情况。
• 图表132：美国压裂服务市场竞争格局。
• 图表133：重点公司估值表。

投资建议

• 半导体设备：关注北方华创、晶盛机电、至纯科技。
• 锂电设备：关注先导智能、赢合科技。
• 光伏设备：关注晶盛机电、捷佳伟创、迈为股份、金辰股份。
• 激光装备：关注锐科激光。
• 工业机器人与自动化：关注克来机电、埃斯顿、拓斯达。
• 工程机械：关注三一重工、恒立液压、浙江鼎力。
• 铁路设备：关注中国中车、中铁工业、中国通号。
• 立体车库：关注五洋停车。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 政策变动风险
• 下游采购不及预期
• 油价大幅波动
• 行业竞争加剧
• 国产化进度不及预期