20211127-天风证券-新兴产业_电子烟监管逐步落地_优选行业龙头__2页_275kb

新兴产业总结

核心内容

本次证券研究报告聚焦于电子烟监管政策的落地及其对新型烟草行业的影响。报告指出，随着《中华人民共和国烟草专卖法实施条例》新增第65条，电子烟等新型烟草制品将参照传统卷烟进行管理，标志着国内电子烟行业监管逐步明朗化，进入规范化阶段。

主要观点

• 监管落地：电子烟等新型烟草产品已被纳入专卖法管理，确认其合法合规生产与销售的地位。
• 行业规范：监管政策的实施将提升行业准入门槛，推动产品质量与合规性，利好具备资质的龙头企业。
• 税收体系：预计未来将建立与传统卷烟相似的征税体系，为国家财政收入带来正面影响。
• HNB产品推广：随着监管逐步完善，国内加热不燃烧（HNB）产品有望加速上市，满足消费者减害需求，提升消费体验。
• 全球趋势：海外烟草巨头已将新型烟草作为重要转型方向，国内亦有望跟随趋势发展。

关键信息

政策背景

• 事件：2021年11月26日，国务院发布新增第65条，明确电子烟等新型烟草参照卷烟管理。
• 征求意见稿：11月12日召开的电子烟国家标准征求意见稿会议，涉及电子烟定义、添加剂、尼古丁含量等关键议题，推动标准制定。

监管主体

• 监管机构：中烟（中国烟草总公司）将作为主要监管主体，加强行业监管。

行业影响

• 准入门槛提升：监管政策将促使行业集中度提升，推动正规化管理。
• 税收管理：未来或将对电子烟产品实施与传统卷烟类似的税收管理。

投资建议

• HNB产业链：
  • 重点推荐：华宝国际、股份（国内烟用香精龙头）、劲嘉股份（国内烟标龙头）。
  • 建议关注：集友股份、顺灏股份、东风股份、中烟香港、中国波顿。
• 雾化产业链：
  • 重点推荐：思摩尔国际（全球雾化设备龙头）。
  • 其次推荐：雾芯科技（国内雾化品牌龙头）、爱施德（国内雾化渠道龙头）。

风险提示

• 政策变动风险：新型烟草政策可能发生变化，影响行业发展。
• 销售不及预期：企业销售或发展可能未达预期。
• 市场竞争加剧：行业竞争可能进一步加剧。

投资评级

作者信息

• 吴立：分析师，SAC执业证书编号：S1110517010002，邮箱：wuli1@tfzq.com
• 蒋梦晗：分析师，SAC执业证书编号：S1110519110001，邮箱：jiangmenghan@tfzq.com

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